中国实施QFII制度现状、问题及对策研究

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1、中国实施QFII制度的现状问题及对策研究提要；QFII制度是那些货币没有自由兑换'资木项口没有完全开放的新兴市场国家和地区引进国外资金进入本国资本市场，实现有序、稳妥开放本国资木市场的一利［过渡性制度安排。韩国、卬度和中国的台湾等国家和地区都曾通过这种制度安排成功地解决了资木项口管制下的证券市场开放，引进了外资，为资木项目的全面开放打下了基础。本文通过介绍QFII制度的概念实质和运作机制以及在台湾地区和韩国实施的经验，论述QFII制度在我国的发展状况及其实施过程中存在的问题，并提出相应的对策。主题词；QFII；资本市场开放?外汇管制；信息披露中图分类号；D912.29QFIIinCh

2、ina:Development,ProblemsandSuggestionsAbstractTheQFIIprogramisatransitionalmodeintheopening-upofthesecuritiesmarketsbeforetherenminbibecomesfreelyconvertibleinChina・KoreaIndiaandChina'sTaiwanprovincehavesuccessfiillyopeneduptheirsecuritiesmarketsthroughtheimplementoftheQFIIscheme.Basedontheintr

3、oductionofthedefinitionandthepolicyobjectivesoftheQFIIschemeinChinaandarelatedstudyofthemanagementinbothChina'sTaiwanprovinceandKorea,thispaperintroducestheimplementingoftheQFIIschemeinChinaandtheproblemswhileimplementingit.Attheendofthispaper,thispaperauthorputsforwardsomesuggestionstosolvetho

4、seproblems.JELclassification:F21Keywords:QFII;thecapitalmarketopening;marketaccess;exchangecontrol;disclosureofinformation致谢木文在撰写过程中得到对外经济贸易大学温晓芳副教授的悉心指导木人在此表示衷心感谢。对于一个离开了大学校园十二年的在职学生，温老师以十分理解的心情和高度负责的态度尽心尽力地辅导本人完成了这篇硕士学位论文。从研究方法到论文构思，从论文修改到答辩技巧,温老师都一丝不苟地履行了指导老师的职责9对于本人在撰写论文过程屮出现的困惑和疑虑，温老师也耐心地释

5、疑，并不断激励木人认真、及吋完成论文的撰写再次感谢温晓芳副教授对木人的指导，并对她的敬业精神表示崇高的敬意。H'J□2002年11月中国证监会和中国人民银行联合推出了我国的QFII制度，标志着中国资本市场由封闭走向了逐步开放的新时期。资本市场国际化是QFII制度产生的动区20世纪30-70年代由于大萧条、二次大战以及1950=1960年各个国家（或地区）普遍的资本管制，发达国家和新兴市场国家〔或地区）间的资本市场实际上是分割开的。20世纪80年代中期以來,新兴市场国家（或地区）普遍开始致力于国内（或地区内）金融市场和资本账户的自由化，QFII制度在印度、巴西、波兰、韩国、中国台湾地区

6、应运而生。中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施了QFII制度2002年11月7日中国人民银行和中国证监会联合发文，出台了伞格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，并于2002年12月1日正式实旋QFII为小国证券市场带来了急需的旺新鲜血液号促进了中国证券市场的快速发展'提升了中国资木市场的整体水准，这对于中国国民经济的长期持续稳定发展都具冇深远而广泛的积极意义。但是，过高的门槛、金融衍生工具的缺乏以及不规范的市场运作严重制约了QFII进入中国证券市场的规模和信心。因此我们应从规范市场运作入手逐步放宽QFII的进入限制，适度发展金融衍生产品和避险工

7、具2增加政策的透明度，充分发挥QFII制度的过渡性作用，以此促进我国资本市场的国际化进程。二QFII制度综述（一）QFII制度的概念及其政策目的QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestor）制度?即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFI