qfii证券投资现状、问题及制度完善

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1、QFII证券投资现状、问题及制度完善　　一、QFII制度建立的背景　　1994年我国完成了人民币汇率形成机制改革，建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，建立了全国统一的外汇交易市场。1996年我国成为了IMF第八条款国，实现了经常项目可兑换。人民币汇率形成机制的确立、统一的外汇交易市场的建立以及经常项目的可兑换，为我国对外贸易蓬勃发展奠定了基础，同时对外资企业在我国直接投资创造了良好的环境。　　从1991年我国证券市场的建立到2002年年底，我国上市公司数量已超过1200家，总市值逼近4万亿元，一方面，我国证券市场在较短的时间内高速成长着，对我国实体经济的发展

2、起到了巨大的推动作用；另一方面，较短的成长时间使我国的证券市场存在相当多的问题，如股市功能的扭曲（A股市场成了企业圈钱的场所）、股权结构不合理（存在流通股和非流通股）、投资理念淡薄（缺少价值投资）等。　　由此可见，施行对资本项目的可兑换的金融改革是保证我国经济健康发展、国际贸易快速发展、证券市场良性发展的必然选择。为了合理、有序地进行资本项目可兑换的金融改革以及稳健地建设我国的资本市场，我国到2002年底发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，2003年10月，党的十六届三中全会在《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中提出在有效防范风险前提下，有

3、选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换，至此，QFII正式登上了中国资本市场的舞台。　　然而，受1997年亚洲金融危机和2008年次贷危机的影响，我国在资本项目开放上，一直秉持着审慎对待的态度。虽然，这些年来，我国逐步放开了资本项目下的直接投资和对外借款，但是，在个人资本项目和证券投资领域仍有较多的管制。可以说，至今为止我国资本项目仍没有实现完全的可兑换。　　二、QFII投资现状　　1．QFII资格的审批　　QFII制度是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市

4、场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。该制度在我国的发展经历了如下几个阶段：2002年11月5日，中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，标志着QFII制度在我国正式开始实施。　　2006年8月24日，证监会、央行和外汇局共同发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，在QFII额度审批、资金汇出入、投资运作管理、汇出入资金锁定期、申请QFII门槛等方面进行了改进并放松了管制。　　2014年4月25日深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》增加了Q

5、FII可投资的品种，同时提高了QFII可持有上市公司股份的比例，进一步扩大了QFII的投资空间，丰富了投资者市场。　　2．QFII证券投资的现状　　我国宏观经济发展趋势及QFII投资规模现状。从我国宏观经济发展趋势来看，我国经济总量将平稳增长，由于我国正处于结构性调整阶段，增速将有所放缓保持在7%左右。同时，我国对外贸易总额不断增加，虽然出口仍然大于进口，但是贸易顺差在不断收窄。此外，我国居民收入较快增长，消费拉动作用增强，投资实际增速有所回升，消费价格基本稳定，就业形势良好。2014年第一季度，实现国内生产总值（GDP）12.8万亿元，同比增长7.4%，居民消费价格（CPI）

6、同比上涨2.3%。　　正是因为经济发展前景良好，QFII在我国的申请家数不断增加，审批额度也逐年递增。截至2014年4月30日，外汇局累计批准242家QFII机构投资额度544.18亿美元。　　如图1。但是QFII这544.18亿美元的投资额度占我国2013年GDP的0.593%，占我国2013年进出口总额的1.308%。显然QFII机构投资额度是还是非常小的。　　　　据人民银行统计数据显示，截止2014年3月，境外机构和个人持有境内人民币金融资产中股票资产的规模有下降的趋势，这主要与近期股市低迷有关；同时，对债券的投资明显增加，仅2014年3月一个月就增加了444.36亿元人

7、民币；在贷款和存款方面，境外机构和个人持有境内人民币金融资产较为稳定。如表所示。从表中可以得出截止2014年3月，股票资产、债券、贷款和存款分别占境外机构和个人持有境内人民币金融资产的8.96%、14.38%、20.96%和55.69%。　　　　QFII投资股票市场现状。在股票市场上，自2003年7月首批获得我国QFII资格的瑞银集团发出投资指令以来，QFII正式进入中国股市，成为机构投资者中的一股新力量。　　一般来说QFII愿意投资业绩良好、基本财务状况优良、市盈率低的上市公司的股票，一般