11第十一章收益分配管

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1、第十一章收益分配管理本章主要介绍：收益分配的程序、形式;股利分配政策和内部筹资;股票股利与股票回购等内容第一节收益分配程序、形式及制约因素一、收益分配程序广义：息税前利润的分配、利润总额的分配以及税后利润的分配狭义：税后利润的分配(一)息税前利润的分配主要包括支付债务资本的利息和利润总额的计算两部分，其中前者优先于后者(二)利润总额的分配主要包括税前利润弥补亏损、企业所得税和税后利润三个部分。(三)税后利润的分配主要包括盈余公积金的提留和股利的分配两个方面二、收益分配形式(一)利息—债权人参与收

2、益分配的形式(二)激励性报酬—人力资本参与收益分配的形式(三)股利或分红—投资者参与收益分配的形式三、收益分配的制约因素(一)企业员工和管理当局的利益要求(二)债权人的利益要求(三)股东的利益要求第二节关于股利政策的理论观点一、投资决定模式涵义：指股利政策制定的主体拥有有利可图的投资机会，并且利用这种投资机会可以使公司价值增值。二、股利决定模式涵义：指股利政策制定的主体在非理想化的市场条件下，无法准确预测公司未来的发展前景和资本供给的变动情况，因此，与资本利得相比，股利是一种更加可靠的收益形式。

3、三、收益决定模式涵义：指股利政策制定的主体在非理想化的市场条件下，虽然不能完全把握公司未来现金流量的变化情况，但是考虑到市场需求和股东需求的双重作用，公司往往不得不按照这两种诱因制定最佳股利政策。形式：（1）稳定的股利政策（2）固定股利支付率政策（3）正常股利加额外股利政策第三节股利政策实务一、利润分配的程序利润分配的顺序:1.税前利润弥补亏损2.缴纳所得税3.支付各种罚没款项4.税后利润弥补亏损5.提取公积金6.向投资者分配二、影响股利政策制定的相关因素（一）法律因素（二）合同限制因素（三）股

4、东因素（四）公司因素三、股利政策的主要类型(一)剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。步骤：（1）设定目标资本结构；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）最大限度的使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额;（4）投资方案所需的权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。采用此政策的理由:保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低例题假定某公司某年提取了公积金

5、后的税后净利润为5000万元（也是公司可供投资者分配的利润）,第二年的投资计划需资金6000万元,公司的目标资本结构为权益资本占70%、债务资本占30%.解答:权益资本=6000×70%=4200（万元）可支付的股利额=5000－4200=800（万元）(二)固定股利支付率政策是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，盈余多的年份股利额较高，盈余少的年份股利较低。采用此政策的理由:能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈

6、多分、少盈少分、无利不分的原则。缺点：如果各年的股利变动较大，容易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利，实务中采用不多。(三)固定或持续增长的股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长时期内不变,只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额采用此政策的理由:(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息(2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出缺点:(1)股利支付与盈余脱节,有可能造成公司财务状况恶化(2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资金

7、成本(四)低正常股利加额外股利政策指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利,在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利。采用此政策的理由:具有较大灵活性;使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,从而吸引住这部分股东四、股利支付程序与方式（一）股利支付程序股利宣告日：董事会将股利支付情况予以公告的日期股权登记日：有权领取股利的股东资格的登记日期除权除息日：股权登记日后的第一个交易日股利发放日：向股东发放股利的日期(二)股利支付方式1.现金股利：主要方式2

8、.财产股利：现金以外的其他资产，有价证券3.负债股利：应付债券4.股票股利股票股利对资产负债表的影响:不直接增加股东的财富,不导致公司资产的流出或负债的增加;也不增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化股票股利对每股盈余和每股市价的影响发放股票股利后，若盈利总额不变，普通股股数增加会引起每股盈余和每股市价下降。如果不考虑发放股票股利所需要的手续费，发放股票股利前后的市盈率不变股票股利对公司的意义（1）无须分配现金，使公司留存了大量现金（2）向社会传递公司继续发展的信息，提高投资者对