《收益分配管》PPT课件

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1、第十一章收益分配管理广义收益分配——是指对企业的收入和收益总额进行分配的过程狭义收益分配——企业净收益的分配第十一章收益分配管理11.1收益分配的概述11.2股利政策11.3股利分配程序与方案11.4股票分割和股票回购11.1收益分配的概述11.1.1收益分配的原则11.1.2确定收益分配政策时应考虑的因素11.1.3股利分配对公司股价的影响以及股利理论11.1.1收益分配的基本原则（一）依法分配（二）资本保全（三）兼顾各方利益（四）分配与积累并重原则（五）投资与收益对等原则12.1.2确定收益分配政策时应考虑的因素11.1.2确定收

2、益分配政策时应考虑的因素（二）公司因素1.资金的变现力2.盈余的稳定性3.投资机会4.筹资能力5.资本成本11.1.3股利分配对公司股价的影响以及股利理论（一）股利无关论（二）股利相关论（三）所得税差异理论（四）代理理论股利与股价之间关系（一）股利无关论MM理论的基本假设：完全市场理论资本市场是强式效率性没有筹资费用不存在个人和公司所得税公司的投资决策与股利决策是彼此独立的MM理论的基本观念：投资者并不关心公司股利的分配股利的支付比率不影响公司的价值（二）股利相关论一鸟在手论——投资者倾向于股利收益，公司的股价与公司的股利分配水平之间

3、是同向地信息传播论——股利提高，未来现金能力增强，股票价格上涨假设排除论——对MM理论的一种反证（三）所得税差异理论资本利得收入与股利收入的差异导致投资者倾向于资本利得收入，故股票价格与股利支付水平呈反向变化税率纳税时间（四）代理理论股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制利：（1）股利的发放减少了管理者过度扩大投资和特权消费的可能，客观上保护外部投资者的利益。（2）减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，在再融资的过程中客观上受到了资本市场的有效监督，减少了投资者的代理成本弊：增加了企业的外部融资成本11.2股

4、利政策股利政策——是指法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针和对策。股利政策形式剩余股利政策固定或持续（稳定）增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策剩余股利政策基本思想：是在公司有着良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配。基本程序：确定目标资金结构确定目标资金结构所需的留存收益数额最大限度地使用净利润满足投资方案所需的自有资金数额将剩余利润分配给投资者评价利：保持理想的资金结构，实现企业价值长期最大化。弊：股利波动

5、很大，不利于投资者安排收入与支出，不利于树立公司形象。适用：公司初创阶段剩余股利政策例：假设某公司2005年税后净利润为2000万元，2006年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。那么，按照目标资本结构的要求，公司当年的可分配股利额为多少？假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，每股股利？剩余股利政策2200×60%=1320（万元）2000-1320=680（万元）每股股利=680/1000=0.68元/股固定或持续（稳定）增长的股利政策基本思想：将每年发放的股利固定在某一个

6、固定水平并在较长时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。评价：优点有利于树立公司良好形象，稳定股价有利于投资者安排股利收入与支出，吸引长期投资的股东缺点股利支付与公司盈利能力脱节不利于保持较佳的资本结构适用：经营比较稳定或处于成长期的企业固定股利支付率政策基本思想：公司确定一个股利占盈余的比率即股利支付率，长期按此比率支付股利的政策评价：优点股利支付与公司盈利能力紧密配合。缺点股利波动较大，不利于稳定股价。适用：稳定发展且财务状况也比较稳定的公司低正常股利加额外股利政策基本思想：介于稳定股

7、利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。但额外股利并不固定化。评价：优点①具有较大的灵活性；②可以保持股利的一定的稳定性；③有利于企业资本结构达到目标资本结构。缺点①仍然具有一定的波动性；适用：盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业11.3股利分配程序与方案12.3.1股利分配程序12.3.2股利分配方案的确定12.3.3股利的发放12.3.1股利分配程序按照我国《公司法》、《企业会计准则》等有关规定，利润总额分配时应按下列顺序进行：（一

8、）税前利润弥补亏损（二）缴纳所得税（三）支付各种罚没款项（四）税后利润弥补亏损（五）提取盈余公积金提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金（六）向股东（投资者）分配股利11.3.2股利分配方案的确定（一）选择股利政策（二）确