双重股权制度的应用及创新

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1、互联网公司双重股权的应用及创新——以阿里巴巴为例摘要：口2004年以來双重股权在美国资本市场已经成为互联网公司的主流股权架构形式之一，这种股权结构极大的适应并推动着互联网产业的发展。本文通过将互联网公司与传统公司进行比较，从互联网公司独特的发展历程、股权结构等方面进行分析，认为中国互联网公司适合双重股权制度，该制度可保证互联网公司长期目标的实施，并确保屮国互联网公司的控制权应始终处于屮国人手中。并运用案例研究的方法，以阿里巴巴的合伙人制度为例，分析其对双重股权制度的创新及改进。最后以独特的视角分析了投资者对互联网公司投资思想的转变，认为投资者更加注重公司产品的发展价值及公司的知识资本

2、，从追求短期利益向着追求长远利益转变。关键词：互联网公司；双重股权制度；阿里巴巴；合伙人制度中图分类号：F830TheanalysisofapplicationandinnovationofDual-ClassSharesStructureininternetcompanyAbstract:Dual-ClassSharesStructurehasbeenprevailingandbeingoneofthemainownershipstructuresininternetcorporationseversince2004,adaptingandpromotingtheinterneti

3、ndustry.Thisstudycomparesinternetcompanywithtraditionalcompanyindetails,includingdevelopmenthistoryandownershipstructure,tothrowlightuponwhyinternetcorporationinChinaissuitabletoadoptDual-ClassSharesStructure.Andthisstructurecanguaranteetheimplementationoflong-timegoalsofthecompanyandensurethat

4、theChinesemanageralwayskeepsafirmgriponthecontrolofChinesecompany.ThisstudytakesthePartnershipSystemofAlibabaasanexampletoanalyzetheinnovationandimprovementinDual-ClassSharesStructure.Finally,analyzethebigturninginthemindoftheinternetinvestoronauniqueprospect,findingthattheinvestorscaremoreabou

5、tcorporatevalue,intellectualcapital,andshifttheireyesighttolong-terminterests.Keywords:Internetcorporations;Dual-Classsharesstructure;Alibaba一、引言双重股权制度已经蔓延到屮国，耳熟能详的百度、优酷、京东等互联网公司上市吋都采用了双重股权结构，根据律师事务所Ropes&Gray的统计，2013年1月以来在美国上市的中国企业中，几乎都采用这种模式。2014年，阿里巴巴的合伙人制度被美国证券交易所接受，于9月19日成功登陆美国纽约证券交易所，其合伙人

6、制度是对双重股权结构的创新。本文通过将互联网公司与传统公司进行比较，探究中国互联网公司选择双重股权制度的原因，并结合阿里巴巴的合伙人制度，分析其对双重股权制度的创新及改进，从而使公司更加长远、稳定的发展。二、双重股权制度1・双重股权制度的定义双重股权结构：公司在上市以后，管理者可以选择让公司的部分股票冇更高的投票权，而在这种股权结构屮，一般股东所持有的股票每股只有一个投票权，但是公司的少数高管所持有的股票可以让每一股拥有多个投票权。双重股权制度将上市公司的所冇股票分为高投票权和低投票权这两种，也就是一股多票和一股一票。一股多票的股票每一股可以拥有二至I•的投票权，这些股票主要掌握在企

7、业里的高级管理者手里。而对相应的一股一票股票的投票权只占一股多票总投票权的百分之十到百分之一，有一些英至没有任何投票的权利，掌握在一般股东的手中。因此低投票权股票的持冇者在管理企业，左右公司决策以及未来发展方向等方面缺乏影响力，但是（一股多票的股票不允许或者在一定吋间（一般三年）后才能够转换成投票权低的股票，并且其获得的股息、红利比较低，流通性比较差，而且只有管理者才能使用它的投票权。2.双重股权制度产生与发展双重股权结构起源于20世纪60年代的美国，发轲