沪深300股指期货（仿真）跨期套利实战剖析

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1、a长江期货CHANGJIANGFUTURES长期视点2010-1-8崔红伟TEL:027-50812718-802E-MAIL:cuihw@cjfco.com.cn沪深300股指期货（仿真）跨期套利实战剖析随着我国股指期货的逐步临近，我国步入金融期货大国的行列也为时不晚了。跨期套利是期货套利交易小最为常用的一种。本文以沪深300股指期货（仿真）交易为例，来阐述股指期货的跨期套利在投资股指期货实战交易中的意义。以便给未來想参与股指期货投资的投资者指导，为决策者提供借鉴和参考。由于目前国内的股指期货（仿真）交易是虚拟资金，一定程度上不能反映真实的资金成本。但是其

2、运行趋势和贴近实战的操作策略和技巧，还是投资者学习和值得借鉴的。所以本文并没有对股指期货跨期套利的成本进行计算，仅仅从股指期货跨期套利的实战操作层面进行剖析，来抛砖引玉。以沪深300股指期货仿真交易下季和隔季合约为例，来剖析股指期货跨期套利贴近实战的全过程。沪深300股指期货仿真交易下季合约TF1003和隔季合约TF1006在2009年11月03日的收盘价分别为3646点和3672点。二者Z间的价差等于26点，（通常计算合约的价差时用价格高的合约减去价格低的合约），由于经济转暖复苏，我们预计2010年6月份之前股指会大涨，即价差扩大。•第一步：选择合约，计算

3、价差，准备资金。选择进行套利的两个不同刀份的股指期货合约，我们选择沪深300股指期货仿真交易下季合约IF1003和隔季合约IF1006,它们在2009年11月03日的收盘价分别为3646点和3672点，并计算二者的价差是26点。计划每个合约建仓头寸是10手。计算公式如下,300*3646*10二10938000元,300*3672*10二11016000元，总的套利头寸的合约总价值的是21954000元，按保证金15%计算,建仓20手的股指期货套利头寸需耍保证金3293100元，我们的套利价差止损点是30点，即900000元，在没有被止损前为了维持我们的套利

4、头寸，我们需要准备套利所需要的资金至少要超过4193100元。•第二步：选择方向，价差扩大我们预计2010年6月份之前股指会大涨，即价差扩大。•第三步：买高卖低即依照第二步来确定买入价格高的合约卖出价格低的合约。以11月3日收盘价3672点买入开仓IF1006隔季合约10手，同时以11月3口收盘价3646点卖出开仓IF1003隔季合约10手。•第四步：设置止损。假如我们设置的止损价差为30点即，如果套利头寸建仓完毕，如果行情不是朝我们预计的价差方向运行，价差缩小达到-4点以下时，我们就执行套利止损，平掉所有的套利头寸，先出來观察，密切注意价差的运行。否则，建

5、仓后价差如我们预期的那样向着不断扩人的方向运行，则密切跟踪止盈，套利价差的止盈点我们设置为15点，注意此处的套利价差止盈点不可逆是动态的不断地上移。•第五步：结束套利沪深300股指期货仿真交易下季合约IF1003和隔季合约IF1006在2010年01月04日的收盘价分別为3975点和4170点。二者之间的价差等于195点，即盈利195点。本次股指期货跨期套利盈利585000元（公式是300*195*10二585000元）,本次股指期货（仿真）跨期套利的收益率是13.95%。总Z,我们通过对股指期货的仿真交易进行跨期套利分析，可以看出，仿真交易的运行总体还是比

6、较稳健的，基木反映了现货指数沪深300指数的走势。这为我国即将正式推出股指期货提供了决策的参考。通过木文对股指期货（仿真）跨期套利的逐步分析，也给投资者未来投资股指期货提供了借鉴。（全文完）附图:60005000■当月和卜•季价差■当月和隔季价差□下川和下季价差□下川和隔季价差3000200010000-1000z'go'z一二W一wz'o一WU0一长江期货农产品总部联系电话；85866272免责声明长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公

7、正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。