沪深300股指期货跨期套利研究

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2、7江苏大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊(光盘版)电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致，允许论文被查阅和借阅，同时授权中国科学技术信息研究所将本论文编入l：中国学位论文全文数据库》并向社会提供查询，授权中国学术期刊(光盘皈)电子杂志社将本论文编入《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》并向社会提供查询。论文的公布(包括刊登)授权江苏大学研究生处办理。本学位论文属于不保密∥学位论文作者签

3、名：李砜I音力，1年易月，归l指导教师虢听伊力¨年占月f归沪深300股指期货跨期套利研究Calendar-spreadArbitrageResearchonCSI--300StockIndexFuture2011年6月沪深300股指期货跨期套利研究摘要本文主要研究了沪深300股指期货的跨期套利。在介绍了必要的沪深300指数、沪深300股指期货以及股指期货跨期套利理论内容之后，推导了用于股指期货跨期套利的持有成本模型，同时具体介绍了统计套利的定义、套利策略及相关方法等内容，并详尽分析了跨期套利所涉及到的

4、相关成本参数的取值，包括借贷利率、冲击成本、保证金率等。利用飞狐交易师软件所提供的沪深300股指期货当月和近月合约的交易高频数据实证研究了沪深300股指期货合约的跨期套利。在实证分析中，首先将沪深300股指期货推出至2011年8月20日的当月和近月合约进行逐一配对，最终组成了四个配对合约(即第l至4个配对合约)，利用相关系数的动态变化将每个配对合约数据划分成了样本内数据和样本外数据，并运用协整理论逐一检验每个配对合约之间的长期均衡关系，将所获得的协整系数作为统计套利的配对交易系数，检验结果表明这四个配

5、对合约之间均存在长期均衡关系。并进一步确定了套利交易期望收益最大化的最优触发点，考虑到追加保证金的概率极低、配对合约的时间跨度短等因素，本文未设定止损线，但为了控制风险，本文也采取了应对的措施，即适当的提高了保证金率，从而构建最优的统计套利策略。最终对样本期和样本外数据利用前文所构建的套利策略来进行模拟交易，进而检验其可行性。实证结果表明：第一，本文设计的统计套利策略对四个配对合约的样本内数据进行模拟交易，可以分别获得0．96％、0．98％、0．69％和0．83％的日平均收益率，样本外数据可以获得0．

6、3754％、0．0665％、0．1431％和0．0164％的日平均收益率；第二，考虑期货价格序列的方差时变特性，运用固定窗口式滚动预测法来预测时间序列的波动率，并将时变波动率应用于样本外数据，发现基于时变波动率的统计套利策略要优于基于历史波动率的统计套利策略；最后，通过对沪深300股指期货推出至2011年8月20日的当月和近月合约进行配对套利交易，为我们全程展现了整个套利交易的演变过程，并从中得知：随着时间的往后推移，套利交易的机会及所得获得的利润均在减少，从中反映出我国股指期货市场越来越走向成熟，投

7、资者也越来越趋于理性。关键词：沪深300股指期货，跨期套利，统计套利，协整江苏大学硕士学位论文ABSTRACTT}listhesismainlystudiescalendar-spreadarbitragewithCSI-300stockindexfuture．AfternecessaryintroductiontoCSI一300stockindex，CSI-300stockindexfutureandcalendar-spreadarbitragetheoryofstockindexfuture，t

8、heholdingcostsmodelusedbycalendar-spreadarbitrageisd耐ved，meanwhileweintroducethedefinition，arbitragestrategyandrelatedmethodsofstatisticalarbitrage，anddetailedanalysisoftherelevantcalendar-spreadarbitragecostsparametervalues，incl