国际外汇、商品、股票市场趋势展望与应对策略(续)

《国际外汇、商品、股票市场趋势展望与应对策略(续)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、国际外汇.商品、股票市场趋势展望与应对策略（续）第二篇黄金投资2002年以来，随着国际黄金价格的不断攀升，黄金投资热蔓延开来。在中国，无论是金条、黄金饰品、黄金纪念币还是纸黄金交易，都受到了投资者的热烈追捧，时至今日这种热情丝毫没有减退的迹象。不少人咨询手中的本、外币资产是否应该转换成黄金。一、黄金角色的转换历史在金本位时期，黄金作为全球性流通、贮藏手段，具有世界货币的所有特征。伴随着布雷顿森林体系解体，特别是1978年国际货币基金组织修改关于黄金的规定条款后，黄金的角色逐渐向商品转换。但是，由于其历史角色及其自身价值所决定，黄金

2、始终扮演着具有金融资产属性的特殊商品的角色。从某种程度上讲，很多时候黄金价格的变化，是其在外界条件作用下不断游走在金融资产属性和普通商品属性之间的结果。二.黄金价格走势分析近年来黄金价格的上涨以及对未来继续上涨的预期，主要基于以下几个方面的原因：1、美元汇率长期走软，以美元计价的黄金价格相对上涨；2、通胀上升，黄金是抵御通胀的最佳选择；3、全球需求上涨导致金价攀升；4、地缘政治紧张，避险资金流向黄金；5、各国央行增持黄金储备。美元汇率自2001年底至2004年结束时，兑一揽子货币整体下跌幅度大约为33%;兑南非林吉特和澳元（南非、

3、澳大利亚分别为世界第一和第三黄金出口大国）则累计贬值60%和67%。同期，黄金价格由253美元/盎司上涨至456美元/盎司，上涨近80%。这一涨幅以足以覆盖美元贬值所引起的价格变化，而其中的20%包含了通胀及避险因素等。2005年至今，美元价格逐渐稳定，兑各重要货币（包括澳元和林吉特）没有再创新高，而黄金价格则一路飓升。至2006年6月升抵历史高点730美元/盎司附近，较2004年底上涨60%,2002年以来的价格累计上涨了几乎2倍。这种情形已经不能用美元走软来作解释，需要从其他方面来进行分析。前不久有朋友问我说，现在通胀这么严重

4、，是否应该投资黄金来保值？我反问他，你是想要短线炒做还是进行长期资产配置？他回答是长期投资。我给他的答案是否定的，原因有以下几点：1、在通胀迅速上涨的时期，持有黄金的确是抵御物价上涨的最佳选择，但是，目前的全球通胀严重吗？以相对于黄金价格最敏感的美国通胀水平来看，从历史角度来观察，上次黄金价格突破700美元是在1981年发生的事情，当时金价一度升越850美元/盎司，与今年的高点水平极为接近。但是，当时黄金价格的上涨的外部因素明显。70年中期到80年代初，美国经历了战后最严重的经济问题---国际收支恶化、经济衰退、物价飞涨、股债市暴

5、跌、利率飙升、美元与黄金脱钩、越战泥潭深陷、财政恶化等等……。在此情形下，恐慌性的购金热潮将金价推升至纪录高点。至80年代初，黄金价格越上850美元/盎司的历史高点时，相对应的通胀水平为14%（同样为战后的历史高点，并基本在同一时刻发生）。此后市场市场逐渐恢复理智，而美国经济开始转好，黄金价格则同步回落。现在的情况却是，美国通胀年率只有3.5%左右，这是近20年来美国通胀的一般水平。并且，在美联储连续17次调高利率后，通胀已被良好地遏制，近期甚至快速走低。由于商品价格回落，并在未来一段时间内有望保持平稳，物价上涨压力虽然存在，但较

6、为温和。同时，由于生产率和资源利用率的提高，成本推动通胀上涨的作用被大大削弱。因此，通胀在可见时间内恶化的可能性较小，反而可能进一步回落。在这一点上，黄金价格的快速走高是基于通胀原因变得理由不足。（见附图6）黄金价格与美国通胀关联图表200-5.0100-2.570727476788082848688909294969800020406O5521U3①dO5••O7oOoO6500300.0■■UnitedStates,ConsumerPrices,Allitems,Index[c.o.p12months]IWorld.Preci

7、ousMetals,Gold,Spot,EndofPeriod,USDSource:ReutersEcoWinI一World,Energy,Oil,WTICrudeOil,Spot,USD2、从需求方面来看，普遍认为目前全球黄金需求和年均产量之间之间存在缺口，且黄金产量持续下降，因此金价仍然趋涨。事实上，黄金产量与需求波动本身跳跃就比较大，而其中有些问题也需要慎重对待。其中一点是，缺口中未考虑到废物黄金的回收再利用以及央行出售黄金的因素，此两项内容均会依供需变化而变化。在央行方面，黄金储备的吞吐动作,某些时候也包含着对黄金价格的主

8、动调节。但更为重要的是，黄金需求量的数字往往将实物金需求和黄金投资需求混为一谈。实物黄金包括工业金、首饰金、铸币金、金条等制作用金；投资类黄金则大多集中在黄金生产和加工企业的风险对冲、黄金投资和投机者对黄金期货和约的买卖上（事实上，在黄金期货交易所