全球大宗商品市场前景展望及应对策略

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1、全球大宗商品市场前景展望及应对策略　　　　摘要：目前，全球经济呈现温和复苏态势，美国经济持续好转，中国经济在稳增长与供给侧改革双重推动下显现企稳迹象，全球大宗商品市场迎来转机，市场供需关系发生本质性变化，价格开始触底反弹。在此背景下，笔者的基本判断是全球大宗商品需求端将大概率保持低速增长趋势，供给端也将进一步缩窄，国际大宗商品价格在可预见的未来呈现上升趋势，波动频率可能加快，波动幅度亦会扩大。同时，中国因素对国际大宗商品价格的影响将进一步增强。为有效应对和冲销全球大宗商品市场波动对中国经济社会的负面冲击，应加快

2、经济结构调整，促进增长模式转变，积极稳步实施以争取国际定价主导权为中心的有效战略与举措。下载论文网　　关键词：全球大宗商品市场；国际大宗商品价格；全球经济；中国经济　　中图分类号：F8315文献标识码：A　　文章编号：1000176X（2017）08003007　　一、引言　　目前，全球经济体增长格局出现分化，美国经济复苏相对较快，日本、欧洲则仍旧疲软，而以中国为代表的新兴经济体增速逐步企稳。在此背景下，大宗商品市场终于迎来转机，市场供需关系发生本质性变化，价格在经历长达五年“熊”途之后开始触底回升，大宗商品市

3、场再次成为全球资本市场关注焦点。　　鉴于大宗商品对于经济发展的基础性作用，以及资源分布在全球范围内的不均衡，大宗商品贸易一直是国际贸易的重要组成部分。随着全球性大宗商品交易体系的逐步建立和交易市场趋于成熟，国际大宗商品价格已成为反映全球经济发展的晴雨表和影响各国经济走势的重要因素[1]。　　影响国际大宗商品价格波动的主要解释变量包括金融层面和实体经济层面。从金融层面上看，在全球流动性推动下，国际大宗商品市场的金融化特征日益显现。2003―2011年，大宗商品相关金融（衍生）工具的投资需求急剧膨胀，相关资产价格从

4、130亿美元上涨到4500亿美元，远超实际消费需求[2]。Kaufmann和Ullman[3]对石油期货价格与现货价格对比分析发现，投机性金融因素放大了实体经济基本面，触发价格上涨。尤其是金融危机后，以美国为代表的各发达经济体采取的积极财政政策和宽松货币政策，使得市场流动性大量增加，助推国际大宗商品价格上涨[4-5]。至于实体经济层面，全球总需求的扩张，尤其是新兴经济体经济的高速增长而产生的实际与预期需求增加是推高国际大宗商品价格的主要因素[6-7]。另外，资源不可再生性、基础设施和生产设备长期低水平投资、市场

5、结构的垄断性、地缘政治风险和气候异常等因素导致存货水平和闲置生产力下降、供需失衡，使得国际大宗商品市场更易产生波动[8]。　　韩立岩和尹力博[9]分析发现，长期而言，实体经济因素是影响国际大宗商品价格的主要因素，但在短期，国际投机因素是导致国际大宗商品价格波动和金融化的重要原因。　　张峻晓和谭小芬[10]研究发现，实体经济需求和美元汇率是2003―2014年驱动国际大宗商品价格变化的长期性因素；投机性因素在2005年之后日益凸显，成为2006―2008年国际大宗商品价格上涨的重要推动力；2009―2011年国际

6、大宗商品价格上涨主要源于全球经济的复苏和宽松的货币政策；2012年后的需求不足和美元走强是导致国际大宗商品市场疲软的重要原因。　　至于影?国际大宗商品价格波动的中国因素，总体来说，中国对国际大宗商品市场的影响正在加强，但这种影响要小于美国[9-11-12]。中国因素并未对所有国际大宗商品价格都产生较明显的影响，且其影响机制主要在于总需求而非流动性。诚然，当前，中国因素通过对市场供需关系和库存直接作用而对国际大宗商品价格具有间接影响，而投机力量借助中国因素炒作，则可能是中国因素影响国际大宗商品价格波动的更重要原因

7、。　　二、全球大宗商品市场现状及价格走势　　大宗商品作为一种强周期性商品，其市场发展和价格走势与世界经济形势密切相关，同时受实际供需、地缘政治及资本市场等诸多因素的影响。不同类型大宗商品影响因素及其影响程度各有不同，市场和价格表现也呈现不同的特点和差异。　　因伊朗原油解禁及北美库存高企的影响，国际原油价格在2016年度曾一度跌至30美元/桶，几乎处于2008年全球金融危机以来的历史性低位。其后，受OPEC国家产量冻结协议及一些突发事件的影响，市场对未来国际原油供给过剩预期有所改观，价格快速反弹，国际原油价格继续

8、攀升，突破至52美元/桶以上。　　2016年11月底，OPEC成员国于维也纳达成近八年来首份减产协议，随后几个非OPEC国家也表示参与减产，这进一步加强了原油供给阶段性收缩预期。从国际货币基金组织（IMF）的初级产品价格统计来看，原油价格综合指数　　原油价格综合指数为英国布伦特轻质原油、迪拜中质原油及美国WTI原油价格的权重平均指数。最低下探至299美元/桶，其后一路震荡上行，累计涨幅