中粮兼并蒙牛疑点分析

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1、小粮兼并蒙牛疑点分析“关于现金的问题去年年报显示英国留学网蒙牛现金储备约12亿元；过一段时间将发屮报现金储备至少32亿元以上・”牛根生在沟通会上说“这是与小粮集团合作Z前蒙牛现金储备就已多了很多.”牛根生的一番话意在澄清外界关于蒙牛因资金链紧张而出售股权的传言.另一个关键点在丁•屮粮集团方而•针对记者问及屮粮集团认购蒙牛股权的40多亿元资金來源时英国留学网宁高宁没有止面回答•他仅表示日本留学网“使用的是H有资金韩国留学网肯定不用通过搞股票・”这是否意味着屮粮集团将从账户上拿出40多亿元现金支付给蒙牛？此外新加坡留学网这一笔巨额并购资金是否需要通过国务院国

2、资委的审批？《每H经济新闻》记者注意到出国留学网作为主角之一的厚朴基金并没冇出现在沟通会现场.由丁•当事方缺席•这使得外资PE是否是幕后推手的传闻变得更加扑朔迷离.【悬疑一】三大股东的“套现冲动”屮粮集团入股蒙牛刚落锤•关于牛根生等管理层为何让岀第一大股东的质疑声四起.根据协议•屮粮集团联手厚朴基金以61亿港元收购蒙牛乳业20.03%股权.英中•认购新增发的10%股权花费约30.58亿港元.另外30.58亿港元将涉及蒙牛“三大股东”的套现•即老牛基金、金牛乳业、银牛乳业.在收购前•蒙牛乳业的股权结构为银牛乳业持股8.49%金牛乳业持股7.93%、老牛基金

3、持股3.84%、牛根生个人持股4.4%、牛根生其他一致行动人持股3.7%.上述交易完成后•在前三大股东屮•老牛基金彻底退出蒙牛乳业•银牛乳业持股降低为5.78%.金牛乳业持股降低为2.11%•牛根生个人持股3.96%.“这是自1999年蒙牛成立以来.牛根生及其团队最大的套现行动.”证谋管理咨询公司首席分师冀书鹏表示•“而通过增发新股•蒙牛乳业将获得30.58亿港元的现金.”《每日经济新闻》记者查阅相关资料显示•蒙牛乳业的“三大股东”早几年分4次大规模套现.据记者了解.2002年•蒙牛发起人在英属维尔京群岛注册成立金牛乳业；同时蒙牛的投资人、业务联系人和雇

4、员注册成立银牛乳业•在蒙牛上市前•金牛乳业和银牛乳业分别持有蒙牛21.1%和44.8%的股权.2008年8月.蒙牛公告.金牛乳业银牛乳业各自与摩根斯坦利签订配售协议.以125514万港元分别配售该公司5700万股.占蒙牛已发行股本的3.65%.同时.上述净配售价相当于蒙牛当年8月1H每股23.6港元的收市价折让约6.69%.2005年6月•在机构投资者减持的同时•金牛乳业、银牛乳业出售了约1.216亿股•套现约6亿港元.当时蒙牛方而表示•套现是为了增加现金流.改善蒙牛管理层及员工生活.2006年7月.金牛乳业银牛乳业以每股9.2港元的价格配售6600万股

5、股票.再次套现6.1亿港元•配售完成Z后.金牛乳业所持股份由13.3%下降到11.12%.银牛乳业所持股份由18.51%下降到15.84%.到2008年8月配售Z后•金牛乳业持股比例降至7.93%.银牛乳业在蒙牛的持股比例降至&49%.据初步统计.自从2005年至2008年•金牛乳业、银牛乳业共套现约27亿港元•再加上此次中粮集团入股•金牛乳业银牛乳业再次套现约18亿元.金牛乳业、银牛乳业总共套现超过45亿港元.若交易最后达成•最新一次套现总金额约30.58亿港元•牛根生及其团队套现的动机及资金去向令人关注.在记者会现场•牛根生没有提到金牛乳业、银牛乳业

6、的套现原因•但是•对于老牛基金的套现资金•牛根生表示•“我述不知道是9亿多港元.还没来得及算.最后拿回来多少资金•归到老牛基金做公益慈善事业.”【悬疑二】厚朴基金竟然现场“缺席”对于套现问题一笔带过Z后•现场记者突然意识到•作为主角Z—的厚朴基金竟然缺席•在短暂的40分钟内.记者捉岀的问题在宁高宁与牛根生Z间游离飘忽.并没有得到正面回答.关于为何在此时选择屮粮集团入股？牛根生说•“在股价10港元到12港元时•有几家投资者问我们缺不缺钱•我们不缺钱没有卖•后来到30港元时也没有卖.因为我们不愿意做对企业不利的事情・”《每口经济新闻》记者杳证•当2008年8

7、月蒙牛达到最高价26.3港元/股.随后在9月发生了三聚氟胺事件•此后•蒙牛一度降为最低每股6港元.业界多位分析人士认为•这是否意味着蒙牛在股价最高时没有及时卖出去.而现在蒙牛股价回升到19.10元时•牛根生认为出售时机已经来临？牛根生解释说.“关丁收购的钱做什么•我跟宁总讨论得最多•一开始说•假如老股东不卖怎么办.能不能增发？”在经过多次谈判后•双方拿出了认购10%老股、增发10%新股的方案•对于新股发行的销售方面•厚朴基金负责包销.中粮集团与厚朴基金共同组建一家新的公司•中粮集团持股70%•厚朴基金持股30%.分别向蒙牛认购新股、向老股东购买现有股份•

8、该公司在分别完成相关收购后•将持冇蒙牛扩大后股本的20%.成为蒙牛的第一大股东.