中国高货币化的原因与对策

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1、中国高货币化的原因与对策摘要：屮国高货币化现象与全球的高货币化密切相关。全球经济的三大核心失衡是虚拟经济恶性膨胀，全球的制造中心和货币金融中心相背离，各国的货币金融政策丧失独立性、受到国际金融市场的冲击。基于全球高货币化的衡量指标分析，指出货币休系崩溃是全球高货币化的核心根源。分析中国高货币化的现象产生的原因是中国经济的根本性失衡。对策是从“管理和促进增长”向“管理和促进转型”转变；推进人民币的国际化，获取全球金融的话语权；耍使企业金融深化。关键词：高货币化；虚拟经济膨胀；根本性失衡中图分类号:F832；F822关于屮国高货币化的问题，笔者主要分三个部分

2、进行解析，第一部分主要是对于全球高货币化产生的背景、衡量指标与形成原因进行分析，第二部分是结合全球的高货币化谈谈中国高货币化的问题，第三部分提出笔者的一些对策性建议。一、全球经济与高货币化分析本部分主要是对于全球高货币化产牛的背景、衡量指标与形成原因进行分析。（-）全球经济的三个核心失衡中国高货币化现象与全球经济的高货币化、或者说全球经济内在的失衡密切相关。要破解中国的“高货币之谜”首先要对全球的高货币化现象进行分析。目前全球高货币化情况非常严重。关于全球经济失衡问题，美国和欧洲通常主要关注三个失衡。第一个失衡是发达国家和发展中国家经济增长速度不一样。比

3、如国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德最近提出的“三速”之说，以前是“两速”。发展中国家的经济增长速度比发达国家要高，这不是一个新现象。这种现象从1990年开始，到2000年以后更为突出。第二个失衡是顺差国家和逆差国家的失衡。第三个失衡是债权国家和债务国家之间的失衡。一些国家是高债务，一些国家是高债权，孑头也是指向中国的，中国需要调整。十年来，美国和中国的经济政策的交流就体现了这些失衡。笔者认为这些失衡仅仅是表面现象，全球经济的核心失衡在哪里呢？第一个核心失衡是虚拟经济恶性膨胀。虚拟经济和实体经济已经完全脱节，之间没有太大关联，这是全球经济40多年来最重

4、大的失衡，其他所冇的失衡都是这个失衡的后果。这个失衡是根本性的失衡，这个失衡的表现是全球高货币化。第二个失衡是全球的制造中心和货币金融中心背离，这对中国是非常不利的。目前对这方面的问题研究得很少。虽然美欧国家并没有将重点放在发展制造业，中国成为全球第一大制造中心，但是美欧国家仍然控制着货币金融屮心，控制着定价权，控制着收入分配的权利，控制着一般购买力的权力。没有定价能力，日本学者认为，中国经济转型很难成功。因为没有定价权，就很难获得高额利润，无法投入大规模资金进行研发，因而没有空间來完成经济转型。第三个失衡，各国的货币金融政策都丧失了独立性，国际金融市场

5、对各国的冲击均很大。目前，世界上很多国家(也许美国是一个例外)的货币政策、汇率政策、财政政策均或多或少地受到来自国际金融市场的彩响,无法像封闭经济体屮的政策那样奏效。以上是笔者提出的全球经济的三个根木性的核心失衡。(―)全球高货币化的衡量指标分析全球的高货币化之谜，可以用十个指标來衡量：全球外汇储备的规模、中央银行资产负债的规模、全球衍生金融产品交易总量和市值的规模、全球外汇交易的总量、全球最终基金和数量资金规模、债券市场的总规模、汇率的波动幅度、主要经济体的占用和GDP的比例、大宗商品交易量和价格、全球股票市场的交易和价格。根据调研，这十项指标40年以

6、來特别是金融危机以后，增长速度一直比实际的经济增长速度快很多。2008年金融危机之后，这些指标早就恢复到危机之前的水平，而且连创新高，但与此相反，实体经济仍发展缓慢。以下笔者举例关注儿组指标。首先，我们来看第一组指标。外汇储备金是全球基础货币非常重要的组成部分，2008年金融危机爆发之前，全球外汇储备的规模只有6.4万亿。根据基金组织统计数据，冃前已经接近12万亿。1970年世界外汇储备规模是3100亿美元，现在的12万亿比当年增加40倍。屮国也具有大规模的外汇储备。目前3.5万亿美元的外汇储备造成了中国高货币化之谜的重要因素，形成常说的外汇占款现象。第

7、二组指标是中央银行资产负债的规模。银行的资产负债表数字是以人的意识为主。每年美联储、欧央行等资产负债表中平均增长速度接近300%,中国人民银行的资产负债表的扩张也很迅速。其他国家的也维持较大的扩张规模。中央银行的资产负债规模就是经济体的基数，货币供应量。第三组指标，外汇的交易量。目前，外汇日交易量已经突破5万亿美元，全年按200天的交易值来算，全年已经突破1000万亿。而实际上全球每年真实的贸易量为21万亿美元。第四组指标，衍生金融工具目前是700多万，这是全球性的大问题。根据实际的经济情况，用五大类的指标（真实GDP的增速、失业率、各国财政收入的增速、

8、企业利润的增速、居民人均可支配收入的增速）來衡量，则实际的经济增长就出现了问题。