中国高货币化——基于收入分配差距的实证分析

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1、中国高货币化——基于收入分配差距的实证分析：F832文献标识：A：1009-4202（2011）03-055-02　　摘要近年来，我国的M2/GDP过高且逐年成上升趋势，国内学者从不同角度进行了分析。本文在借鉴以往分析的基础上，从收入分配差距加大这一角度出发运用相关数据（基尼系数）作出实证分析，证实了收入分配差距加大使我国的M2/GDP增大。　　关键词M2/GDP收入分配差距基尼系数　　　　一、我国货币化的发展状况　　根据国际通用的按货币流动性的强弱进行划分的原则，从我国具体的金融经济运行状况出发，M2/GDP即广义

2、货币供应量对国内生产总值的比率，是金融领域用于衡量发展中国家金融深化程度的一个指标，保持合理的M2与GDP的比例关系对于维持一个经济体的健康发展具有十分重要的意义。图1为我国1995-2008年的M2/GDP的走势图。　　从图1可以看出，我国的M2/GDP一直稳步上升。一国的M2/GDP往往综合反映了该国经济中深层次的结构和制度特征。我国M2/GDP的比例之高、发展速度之快表明我国的M2/GDP背后存在着不同于其他国家的推动因素。　　（一）收入分配差距对总需求的影响　　收入分配差距过大会造成总需求的不足，进而对M2/

3、GDP产生影响。根据凯恩斯的边际消费倾向递减规律，低收入者的边际消费倾向高，高收入者的边际消费倾向低，因此，收入差距过大比然会造成总体消费倾向较低。这造成了相对于公平收入下的消费不足，由于投资需求是引致需求，最终要依赖于消费这一最终需求，因此，消费需求不足会导致总需求不足，这样，政府为了克服总需求不足，采取扩张性的财政政策和货币政策，又会直接或间接引发货币供求的增加，又一个循环开始，收入分配差距对M2/GDP的传导机制为：　　M2上升引起收入差距过大，收入差距过大引起总需求不足。然后引起GDP上升小，从而造成M2/G

4、DP过大，同时，总需求不足使政府采取扩张性的财政政策和货币政策，这让过来又使M2上升。　　（二）收入分配差距对教育投资的影响　　由于收入分配差距过大导致各个地区和家庭受教育的投资不同，人民受教育的机会和质量也不相同。这就影响到了一国的教育水平，影响到一国的金融发展水平，也即少数的人群接受良好的教育，而大多数的低收入者受的教育水平较低，在这种情况下，金融发展就会受到限制，金融创新少，金融工具单一，金融市场不发达，储蓄向投资转化就受到影响，所以我国居民面临投资结构不合理，大部分资金只能存到银行，从而使M2中的存款处于很高

5、的比例。　　二、M2/GDP与收入分配差距关系的实证分析研究　　（一）数据收集　　本文的数据主要是是由《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》、中国人民银X的有关数据计算整理而来，数据范围是1995年到2008年。　　（二）对数据进行单位根检验和协整分析　　本文中用基尼系数去作为收入差距分配的衡量指标，文中用y表示M2/GDP的数值，用x表示基尼系数的值。对序列x进行单位根检验知：序列x的差分不存在单位根，是平稳序列。即x序列是2阶单整的。　　采用同样的方法，可检验得到y序列也是2阶单整的。　　以上结果说明序列x与序列y的

6、单整阶是相同的。为了分析基尼系数x与M2/GDP是否存在协整关系我们先做变量之间的回归，然后检验回归残差的平稳性。　　为了进行协整检验，要对以y为被解释变量，x为解释变量，用OLS回归方法估计模型的残差进行单位根检验，结果知：残差序列不存在单位根，是平稳序列，这说明基尼系数序列x与M2/GDP的序列y之间存在协整关系　　（三）建立模型　　由以上表明两者之间可能有长期均衡关系，但从短期来看可能会出现失衡，为了增加模型的精度，考虑把误差项et看作均衡误差通过建立误差修正模型把长期行为和其短期行为连接起来，考虑建立误差修正

7、模型如图：其中：Dy=y1-y（-1），Dx=x1-x（-1），以Dy为被解释变量，以Dx和et（-1）为解释变量建立模型。　　从以上结果可以看出：c、Dx、e（-1）都通不过t检验，并且模型修正后的可决系数为0.1772，故模型不理想，所以建立的误差修正模型应当舍弃。　　本文对Y1为因变量，X1为解释变量，做回归（时间序列数据常用对数模型，用来减小异方差的影响，在此模型中Y1=Logy，X1=Logx），模型结果为：　　Log（y）=1.524626+l.428225Log（x）　　（14.72092）（11.59

8、129）　　在模型中，在5%的显著水平下，自由度为12的情况下，t的临界值为2.179，系数均通过了t检验，说明此模型成立。此模型的调整系数的平方为0.91，F统计量为134.36，各项指标都好，所以拟合效果较好。　　统计实证表明M2/GDP与基尼系数之间确实存在正相关关系。收入分配差距过大确实能显著的影响M2/GDP的数值。即收入分配差距是影