国际金融第六章汇率制度与

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1、第二部分国际金融宏观层面第六章汇率制度与汇率理论第七章国际收支与收支理论第八章国际储备管理第九章国际资本流动第十章国际货币制度与国际金融组织1华东师范大学金融学系王同江第六章汇率制度与汇率理论第一节汇率制度及其选择第二节外汇管制第三节中国的外汇制度第四节汇率理论2华东师范大学金融学系王同江第一节汇率制度及其选择汇率制度（ExchangeRateRegime）,又称汇率安排，是一国货币当局对本国汇率水平确定及汇率变动的基本方式所作的一系列安排和规定。汇率制度选择是一国货币制度选择的重要内容，是国际货币制度面临的核心问题。3华东师范大学金融学系王同江无独立法定货币的汇率制度:一国

2、不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国使用共同的法定货币。货币局制度:货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国(地区)货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。通常的固定钉住汇率制度:一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区间内波动。水平波幅内的钉住汇率制度:与第三类的区别在于，波动的幅度宽于1％的区间。比如，丹麦的波幅为2.5％，塞浦路斯为2.25％，埃及为3％，匈牙利则达到15％。爬行钉住汇率制度(Crawlingpegs):一国货币当局以固定

3、的、事先宣布的值，对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标对汇率进行小幅调整。爬行波幅汇率制度:一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布的值，或根据多指标，不时地进行调整。如以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行波幅为5%，乌拉圭则为3%。不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇率制度:一国货币当局在外汇市场进行积极干预以影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。独立浮动汇率制度:本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进行干预，旨在缓和汇率的波动、防止不适当的波动（unduefluctuations），而非设定汇率的水平。4华东师范大学金融学系王同江汇率制度

4、分类固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。固定汇率制度（FixedExchangeRateSystem）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。历史演变金本位制下的固定汇率：从1816年到1914年布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年美元化制度货币局制度5华东师范大学金融学系王同江汇率制度分类浮动汇率制浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动6华东师范大学金融学系王同江浮动汇率制度分类按政府是否干预

5、划分：自由浮动和管理浮动自由浮动(FreeFloating),又称清洁浮动（CleanFloating），是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定管理浮动（ManagedFloating），又称肮脏浮动（DirtyFloating）,是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利的方向浮动在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接干预。B）运用货币政策。C）实行外汇管制7华东师范大学金融学系王同江汇率制度分类按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动单独浮动，又称独立浮动,指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场

6、的供求变化而单独调整变化。联合浮动，又称共同浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。钉住汇率制度是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。8华东师范大学金融学系王同江汇率制度分类可调整的钉住汇率发达国家的货币相互之间实行浮动汇率的背景下，一国的货币选择钉住某一种或某几种发达国家的货币，本币的汇率对其他未被钉住的货币浮动。钉住汇率是一种浮动汇率和固定汇率的结合，即钉住币与被钉住币之间是固定汇率，与其他货

7、币之间是浮动汇率。9华东师范大学金融学系王同江泰国的钉住汇率制度泰国汇率制度的变化时间汇率制度汇率水平73～78钉住美元$1=B2078.3-78.11钉住一篮子货币$1=B20.4-20.278.11-81.7管理浮动$1=B20.2-22.281.7-84.11钉住美元$1=B23.084.11-97.7钉住一篮子货币$1=B27.097.7-现在浮动汇率跌至$1=B3410华东师范大学金融学系王同江启示1、钉住汇率制度弱化了泰国出口商品的国际竞争力，导致经常账户收支的逆差，埋下了泰铢贬值的隐患2、