保险行业研究

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1、保险行业研究一、认识保险:1、商业保险的种类：在中国，商业保险主要分为三类，人身险（包括寿险、健康险和意外伤害险，绝大部分为寿险）、财险和再保险。寿险目前是商业保险的最大组成部分，财险次Z。再保险目前在中国属于发芽阶段，二级市场也没有可投资标的。2、保险产品的属性：寿险方面，认为既有消费属性也有投资属性，英产品的保障功能和长期储蓄功能主要体现了消费属性（商品属性），而寿险产品创新融入了更多的投资功能，资本市场的高度波动性凸显了部分寿险产品的投资属性。这一点与房地产类似，寿险产品的消费属性决定了其长期的发展趋势，而其投资属性（主要是分红险、万能险等）导致了短期较大波动。财

2、险和意外险等属于补偿性为主的险种，则更多的体现消费属性，行业增速要稳定得多。3、保险行业的地位：中国内地消费币场的繁荣需要承担起全球经济再平衡的重任，这不仅仅是欧美等日益老龄化经济体的要求，也是消化国内过剩产能的必然要求。保险行业的发展壮人将在其中起到重要的桥梁和支柱性作用。保险行业对经济转型的贡献主要体现在两个方血：（1）寿险业，尤其是医疗和养老金市场的繁荣，口J以消除居民対不确定性的预期，将更多的休眠资金释放出來进入消费领域，促进消费市场的繁荣；（2）从居民储蒂屮释放出来的预防性储蒂资金转化为保险账户的长期准备金，可以投入到战略性新兴行业，支持中国产业结构的转型和升

3、级，促进债券市场的繁荣,改善过度依赖银行融资的金融结构，为中央和地方政府融资创造稳定的资金來源。同时，经济转型过程也意味着消费结构的升级，从对房产和汽车的消费进入到对牛活品质的更高要求，提升保险消费将是重要的环节。下表为我个人的一个设想图:1990增长率/“软”产品Y./（基于“软实/一-〜、::力”的产品、住行-投资推、:；解决方案和服动经济丿:务）-消费推动经济高端、精密制造计算机、软件商业、渠道.现代物流生物制药、医疗TMT:J金融'衣食-出口推、：动经济::200020052010201520202025年份4、中国保险业的先天性不足（银行vs保险vs房地产

4、）木文所有的假设都是在市场经济的环境中做出的，但是中国的金融系统有具体国情。在银行为金融系统核心的体制下，保险业与房地产业一样，都是依附银行这个平台开提供产品或服务的，只有在政策的扶持下，才能存活空间。因为政策上“重银轻保”、“重投资轻消费”，中国保险行业具有先天性不足，在竞争中处于非常不利的地位，生存环境比较恶劣。首先，在融资一端（资产负债表的右边），无论是补充资本金还是“吸储”，限制非常严格，而II在制度上被“穿了小鞋”。传统寿险产品（不分红）预定利率“不超过2.5%”的规定是1999年出台的，为的是“防止保险公司为争夺市场而展开价格战”。预定利率类似银行一年期存款

5、利息，在戴上了这顶紧箍咒后，保险产品对消费者的吸引力大为下降，尤其是在现阶段，保险产品消费需求不足，靠投资属性拉动保险产品需求的时期。在房地产行业，这有点类似如今限制开发商从资本市场融资以及开发贷款，捉高开发贷利率。其次，在投资一端（资产负债表的左边），保险企业投资范围限制较多，主要是收益率较低的定存、票据、国债等。在房地产行业，这类似如今“限购”和“限价”的手法。这又是一只“小鞋”。凶为这两只小鞋，使保险行业在规模扩张以及盈利能力（利差小）方而都处于被动局面，只能吃流动性的残羹冷炙。类似的，房地产行业在这次调控屮陷入了“左右各一巴掌”的局血，资金成本大幅上升，如管理层

6、所说'‘暴利的时代过去了”。□前，在提们产业结构调整以及促进消费、扩大内需的政策下，保险行业在制度上的限制有放开的动作和强烈预期。保险公司股票投资比例在2010年8月之前是上季末总资产的10%,后来调整为20%o而且开放了不动产投资，比例上限为上季末总资产的10%,以及开放了股权投资PE,比例上限为上季末总资产的5%o在这些政策的推动下，保险公司在投资一端，将更有竞争力，特别是在现阶段保险市场由分红险和万能险占主导的市场环境下。在融资一端，放松的预期很强烈。债务融资（吸储）方面，2010年7月9日，中国保监会发布了《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》（以

7、下称《通知》）,决定放开传统人身保险（传统寿险）预定利率，此次《通知》提出，传统寿险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定。这个对保险企业无疑是人利好。一方面，有利于调高产品的性价比，另一方血，在与银行争夺储蓄存款中更加有利。但是最近述放出了-•些偏利空的政策，2010年10月19S,保监会发布并实施《保险公司次级定期债务管理办法》（以下简称《办法》），从开业时间、募集规模等方而抬高发债门槛，以防范风险。由丁•资本金不足，业务扩展导致许多险企杠杆提高，偿付能力逼近监管红线，即充足II类150%的标准。廿前大小险企要想继续维持较高的增长势头