保险行业的研究分析方法

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1、保险行业的研究分析方法李聪华泰联合证券研究所2010年7月目录一、保险产品及准备金的介绍二、特殊账务处理三、内含价值报告的理解四、估值方法的介绍五、新会计准则的影响六、我们的观点及推荐逻辑2一、保险产品介绍财产险＝风险保费期限短、风险保费为主产品相对简单寿险＝风险保费＋储蓄部分风险保费是什么？保险公司为了承担风险而收的钱储蓄部分是什么？保险公司替你保管，将来要还给你的钱参见附例3一、产品如何定价：财产险＝风险保费＋附加保费根据未来的风险赔付的期望金额计算风险保费附加保费是公司的利润及费用的来源寿险＝风险保费＋储蓄保费＋附加保费根据未来的风险赔付的期望金额计算风险保费储蓄保费相对于银行

2、存款，通过一定的条款方式返还重点：了解定价利率的概念参见附例4一、寿险产品介绍定价因素上市保险公司情况容易引起较大差异的寿险业－产品类型可能性死亡率目前上市保险公司规模都较大规模较小且经营区域且业务范围广泛，因此其定价较为集中的保险公司定期产品时的死亡率与生命表差异较此项指标容易与定价风小，并不会造成利润的下滑产生较大差异险传统产品终身产品性（保障功能为主）费用率目前上市公司规模仍处于不断当保险公司规模发生扩大的过程当中，随着规模效具大变化的情况下，两全产品盈应的显现，费用率有望进一步其费用率水平会产生利得到降低较大变化分红产品性保单退保目前中国市场，还并不是处于当市场中出现比现有

3、及失效率一个完全竞争的市场，特别是保单更具吸引力的替投对于传统保单，上市公司具有代产品时，退保率有资万能产品投资性产品明显的垄断性。保单的设计条可能上涨款也对提前退保极为不利，因性（投资功能为主）此保单退保及失效率大幅上升投连产品的可能性不大投资收益随着目前投资渠道的逐渐开如目前股票市场的波率放，投资收益逐步提高动一样，保险公司的投资收益率也存在着较大波动的可能5一、长期险种准备金结果的基本形态消费类保险产品储蓄类保险产品纯保障性产品期末满期期给付或者期中生没有或基本没有现金价值存给付定期寿险，健康险如果发生死亡同样赔付保额两全险，儿童教育险6一、寿险产品历史简介1999

4、年之前实行的市场化的定价利率，即公司自行根据对于回报率的把握给予产品定价1999年前后由于银行存款利率的大幅下滑，保险公司出现资不抵债。保监会为了挽救保险公司制定出定价利率不得高于2.5％的规定。2003年以来，中国再次进入加息周期，低价利率低于2.5％的产品失去吸引力，分红保险与万能保险开始大行其道分红与万能的实质是变相突破了2.5％的定价利率的限制参见附例7一、传统、分红与万能传统保险：仍然沿用不高于2.5％的定价利率的限制。分红保险：保底收益率2.5％，超过部分按照3:7或者2:8分配注：分配部分不只是投资收益部分，同时可能包括死差益和费差益万能保险：之所以称为万能，指

5、客户可以在传统账户与投资账户之间自由划转。注：给予保户的回报率根据公司的自行经营结果制定重点关注：定价利率的概念8一、传统、分红与万能中国平安智盈人生（万能）期缴保单前期费用归属：归属的保单年度第1保单年第2保单年第3保单年第4至5保第6至10第11及以每期期交保险费度度度单年度保单年后保单年度度0－6000元的部分（年交方式）0－3000元的部分（半年交方式）50％25％15％10％5％5％0－1500元的部分（季交方式）0－500元的部分（月交方式）超出6000元的部分（年交方式）超出3000元的部分（半年交方式）5％5％5％5％5％5％超出1500元的部分（季交方式）超出500元的

6、部分（月交方式）资料来源：公司数据、华泰联合证券研究所9一、产品与保险责任准备金总结：定价阶段：保单的定价利率的概念责任准备金：评估利率的概念10二、保险会计简介－寿险特殊会计处理以分红险为例：1.卖出30000元保费，并开始投资资产负债表资产负债现金寿险准备金：30,000交易类投资10,000资本公积可供出售类投资20,000未分配利润资产30,000负债权益合计30,000利润表：支出收入提取寿险准备金30,000保费收入30,000投资收益公允价值变动支出30,000收入30,000利润：-11二、保险会计简介－寿险公司的会计处理以分红险为例：2.投资赚钱，交易性浮盈5000，可

7、供浮盈8000，实盈10000资产负债表资产负债现金寿险准备金：30,000交易类投资15,000资本公积8,000可供出售类投资38,000未分配利润15,000资产53,000负债权益合计53,000利润表：支出收入提取寿险准备金30,000保费收入30,000投资收益10,000公允价值变动5,000支出30,000收入45,000利润：15,00012二、保险会计简介－寿险公司的会计处理以分红险为例：3.进行责任准备金的分配