新股发行体制改革培训会要点

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1、新股发行体制改革培训会要点时间：2013年6月18日地点：北京友谊宾馆出席人员：证监会副主席姚刚、发行部主任刘春旭、创业板部主任：冯鹤年券商、会计师、律师仁姚刚发言要点（一）开场白自去年10月没有新股发行，但再融资没有停。截至目前，新股发行体制改革征求意见稿收到2000份反馈意见，其中，批评比较多的是:1、改革只动了皮毛，没有革自已的命，审核权仍在证监会；2、这次没涉及发行条件的变化；3、发审委没改。由于上述三条都需要先修改证券法，在证券法未修改的前提下，上述三项尚不具备改革的法律基础。本次新股发行体制改革的出发点：尽最大努力推进市场化，提高透明度，包括审核透明度；同时，

2、根据中国资本市场目前的实际情况（不是很有效的市场，市场参与主体缺乏诚信），进一步增加信息披露的要求，加大中介机构的处罚等。新股发行体制改革征求意见稿正在公开征求意见，21日结束。正式意见公布后，才可以启动新股发行。目前证监会在审企业677家，其中83家过会，这些企业发行工作按新股发行体制改革意见的相关规定执行。（二）当前IPO面临的一些主要问题K信息披露质量极其令人担忧，造假绝对不是个案，不解决信息披露真实性问题，其他都是瞎扯。诚信是资本市场的基石；经过本次财务核查，当时900家在审企业，终止审核的269家，近1/3；财务核查抽查30家，比例并不大；撤单原因:(1)创业板

3、拟申报企业业绩下滑；(2)其他的大多数认为自己有问题。抽中的企业都有不同程度的问题，个别就是骗钱骗人。2、一部分中介机构，不是个别，不够勤免尽责，十分令人担忧。尚没有证据表明中介与发行人合谋造假，但有证据表明不够勤勉。发行人是第一责任人，中介机构承担连带责任。如合谋，要追究刑事责任。3、上市公司高价发行圈钱,大小非高位套现。新股发行三高问题(高市盈率、高发行价、高募集资金)不解决,新股发行体制改革仍会被社会舆论拍回来。4、新股发行被股指绑架。尽管证监会认为新股发行开闸与二级市场涨跌没有关系，但舆论倾向于把两者绑在一起。(三)改革举措落实国务院转变政府职能的部署，进一步发挥

4、市场在配置资源当中的作用；推动IPO市场化。1>发行节奏：发行核准后即给批文，有效期一年，自行择机发行，不打包发行，发行节奏不人为调控；2、询价对象、询价方式取消：自已去询价、定价；3、新股价格放开：当时限制发行价不得高于同行业市盈率的25%,现在取消25%的限制，自主定价;4、配售权放开：券商自主配售；5、进一步强化信息披露：八字箴言：真实、准确、完整、及时。三条红线不能碰：虚假记载、误导性陈述、重大遗漏。说与不说，是本质的区别，说即免责。6、受理即披露：申报材料一经证监会受理即披露招股书，披露后不能做实质性修改。7、上发审会之前要抽查中介机构工作底稿。&发审会要改革，

5、但暂时不方便透露。内部开会，发审会否决企业的原因一半以上存在持续营利能力问题，今后不作判断。发审委员的职责：(1)判断财务资料的真实性；(2)判断信息披露的合规性。其余交给市场。9、进一步落实中介机构的责任该说的说，该做的做。(三)几点要求中国有1200万家企业，上市公司不足2500家，上市公司是极少数,在全世界都是少数。中介机构要勤免尽责。企业今后走新股发行上市的道路，要经得起折腾。中介机构要控制好风险，作好内控，内控部门要抬起头作人;2、要将以过会为导向改为以信息披露为导向(发审会要改革)；3、工作底稿，所有尽职调查工作,留好备查;4、申报之前，认真阅读申报文件；5、

6、报价环节，定价交给发行人与券商，凡合谋抬价，按操纵价格处理；6、自主配售。总之为实体经济发展作贡献。2、发行部刘春旭发言要点两个部门后续想法，本周五之前根据征求意见修改新股发行改革制度：1＞在征求意见稿发布的同时，修订证券发行与承销管理办法（询价、承销，即第2、3部分大部分要删除，防止利益输送，基本上没有强制性规定）；放松管制，加强监管；自律监管授权证券业协会对相关行为进行自律监管；2、信息披露规则，招股说明书要突岀重点，简化、浅显；近期以做加法为主，针对特定行业出台一些专项披露准则；简化历史沿革；周期性波动提示出来，将提出相应的要求；本次财务专项核查涉及的形成正式文件，

7、申报时要针对前述12项作专项说明;3、本次意见当中规定发审会前进行底稿的抽查，今后准备提供当月拟上会名单，由协会抽签决定抽查的工作底稿。4、要对保荐业务办法进行修订，不一定与意见同步出台；辅导备案后要在券商网站公告，辅导报告也要在券商网站公告；5、意见发布后，符合意见的且落实会后事项的，给批文；6、招股说明书预先披露，受理即披露，不能做实质性修改。3、创业板部冯鹤年发言要点1＞完善创业板首发管理办法，当时适应，但实施三年来，当经济出现下行时，发行条件出现不适应社会发展的情况，将对第二套指标作出调整；2、拟研究推出创业板再融资规