财务管理 第四章 长期筹资概论

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1、第四章长期筹资概论筹资决策第一节企业筹资的动机与原则第二节企业筹资的类型第三节企业筹资的环境第四节筹资数量的预测一、企业筹资的概念企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。第一节企业筹资的动机与原则二、企业筹资的动机1.扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。例：xyz公司扩张筹资前的资产和筹资规模见表。该企业根据扩大生产经营和对外投资的需要，现追加筹资4500万，其中，长期借款2500万，企业所有者投入资本20

2、00万，用于追加存货价值1500万，追加设备价值1500万，追加长期投资1500万，假定其他项目没有发生变化。XYZ公司扩张筹资前后资产和筹资总额变动表资产AB筹资AB扩张前扩张后扩张前扩张后现金应收账款存货长期投资固定资产资产总额500250020001000400010000500250035002500550014500应付账款短期借款长期借款应付债券股东权益筹资总额150015001000200040001000015001500350020006000145002.调整性筹资动机：因企业调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。例：xy

3、z公司调整筹资前的资产和筹资情况如表。该公司经分析认为这种资本结构不合理，需要采取债转股措施予以调整。XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表资产CD筹资CD调整前调整后调整前调整后现金应收账款存货长期投资固定资产资产总额500250020001000400010000500250020001000400010000应付账款短期借款长期借款应付债券股东权益筹资总额200010004000100020001000020001000200010004000100003.混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合

4、性筹资动机。三、企业筹资的基本原则效益性原则合理性原则及时性原则合法性原则四、企业筹资的渠道与方式1.企业筹资渠道企业筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。认识企业筹资渠道的种类及其特点和适用性，有利于企业充分开拓和利用筹资渠道，实现各种筹资渠道的合理组合，有效地筹集资本。企业的筹资渠道主要有：政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台资本2.企业筹资方式企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。企业筹资方式有以下7种投资资本发行股票发

5、行债券发行商业本票银行借款商业信用租赁筹资第二节企业筹资的类型股权资本债权资本留存收益股票资本债券筹资中长期借款和租赁证券化筹资外部筹资内部筹资从属性上资本一、销售百分比法销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。第四节销售百分比法理论基础：会计恒等式前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润率保持稳定敏感项目：资产负债表中与销售收入存在固定不变比例关系的项目。常见的敏感资产如：现金、应收账款、存货等。常见的敏感负债如：应付

6、账款、应付费用等。计算方法有两种：总额法、增加额法（一）增加额法的计算步骤：区分敏感与非敏感性项目计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比融资需求(Requirednewfunds,RNF)＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（敏感性资产销售百分比×新增销售额）－（敏感性负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]不同企业销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定。可以根据以前若干年度的平均数确定。评价：相对容易，适用范围广泛；预测结果意义小，无法得到更为具体详细的数据；建立

7、在众多的假设条件基础之上的，假设可以信赖，则预测结果可以信赖。（二）总额法计算步骤：区分敏感与非敏感项目计算敏感性资产及敏感性负债的销售百分比计算预计的资产、负债及所有者权益预计的资产：敏感性资产＝预计销售额×敏感性资产的销售百分比预计的负债：敏感性负债＝预计销售额×敏感性负债的销售百分比非变动资产与非变动性负债：不变预计的所有者权益＝基期的所有者权益＋预计留存收益增加额预计留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）计算外部融资需求:RNF＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益两种方法计算结果一致，考试时一般用增加额法计算例：某

8、公司2005年的销售收入为600000元，假设销售净利率为10%，股利支付率为80%，对销售敏感的资产占销售额的比例为24%，对销售敏感的负债占销售额