影响我国批发零售业上市公司资本结构选择的因素

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1、影响我国批发零售业上市公司资本结构选择的因素L一一-一二二二:二三E币豆豆引再且严哩!但至尹王:一一一二=二1影响我国批式，粤鲁此-t1>.市'吃苦司资本结构边让擎的因素任伟莲(天津财经大学天津3∞222){摘要]本文分析了影响我国批发零售业上市公司资本结构选择的因素，得出总资产净利率、资产担保价值、保留盈余、非债务税盾是影响批发零售业资产负债率的重要因素。[关键词]资产负债率总资产净利率资产担保价值保留盈余非债务税盾l背景分析国上市公司的融资行为具有解释能力?本文分析的目的就是找出企业负债的比例究竟多高为好?衡量企业负债是否适度的标影响我

2、国批发零售业上市公司资本结构选择的因素O准是什么?这是资本结构理论研究的核心问题。那么，究竟哪些因2变量选择素影响中国上市公司资本结构选择?西方资本结构理论是否对中将影响资本结构的因素以及其度量指标列举如下:影响因素与资本结构的关系度量指标根据融资顺序理论企业融资的一般顺序是:保留盈余、发行债券、发行股票。因此，当企业获利能力盈利能力净利润/总资产较强时，企业就有可能保留较多的盈余，因而就可更少地发行债券规模大的企业越容易被外界所熟识，另外，规模的大企业对于债务的担保价值也越高，所以大规模企企业规模总资产的自然对数业越有可能选择较高的负债水平在企业的

3、资产结构中，如果适于担保的资产(如存货、固定资产等)所占比例较大，则企业的信用能(存货+固定资产)/资产担保能力力就较强，因而有可能获得更多的负债总资产企业成长性越强，即意味着在一定时期内所需投入的从而所需融通的资本就越多。一般成长性企业成长性主营业务收入增长率的资金来源主要是股权融资筹资顺序理论认为，企业融资一般顺序是:保留盈余、发行债务、股权融资，因而企业的保留盈余越多就(未分配利润+盈余保留盈余越没有必要通过负债筹资2所以，保留盈余应与资产负债率负相关公积)/总资产非债务税盾是指除了债务利息之外的其他费用，如折1日、投资税贷项和税务递延等，其可

4、提供纳税递本期固定资产折旧/非债务税盾减。非债务税盾日I作为债务的替代减少了公司税负，拥有大量非债务税盾的公司要比没有这些税盾总资产的公司更少利用债务企业的正常运转需要现金流，当其经营活动产生现金流量的能力不足时，就必然会对外借款，提高企本期经营活动现金流产生现金流量的能力业的资产负债率。而当企业经营活动产生现金流量的能力很强时，根据筹资顺序理论，企业就越没有量净额/本期净利润必要对外负债，因而资产负债率就低。所以，产生现金流量的能力应与资产负债率负相关企业资产(存货)的周转速度越快，对周转性负债资金的需求就越少，因此负债率就较低。同时也反资产管理能

5、力存货周转率映了企业管理者对资产的经营管理水平。管理者素质高，经营能力强，则负债率就低些表I各个变量的相关系数矩阵资产总资产总资产资产担保主营业务产生现金存货保留盈余非债务税盾负债率净利率自然对数价值收入增长率流量的能力周转率资产负债率1总资产净利率-.491l(**)总资产自然对数-0.029.161(**)资产担保价值.115(*)-0.043.112(*)1主营业务收入增长率0.0350.048一0.0520.025保留盈余-.765(**).469(**).278(**l)-0.095-.155(**)非债务税盾-.265(**)0.038.

6、156(**).238(**)0.035.241(**I)产生现金流量的能力0.0010.021.101(*)0.070.072-0.0080.0711存货周转率-0.0580.0410.011-.173(**)-0.0210.027-0.0450.0041**在0.01的水平下显著，*在0.05的水平下显著.20.[:二二三二二τ二一~~叫2(黄豆汇丰:dIll-f勾二二7二二二二二j国外信托租赁业对我国的启示高香(天津财经大学天津300222){摘要l当今世界各发达国家的信托业发展既有共性又有特性，这些性质是在漫长的信托业历史演进过程中形成的O发

7、达国家的信托制度和信托业务对整个社会经济有着广泛而深刻的影响，其发展过程中的一些成功经验，更值得我国信托业学习和借鉴。本文分析发达国家信托业发展趋势，并总结其中的先进经验，以便给我国信托业发展提供一定启示。[关键词]信托业发展经验启示1国外信托业的发展趋势分析除了金钱信托以外，年金信托、职工持股信托等使其信托业务形成西方发达国家的信托与银行、证券业一般都经历了混业一??了范围广、种类多、方式灵活的特点，其中贷款信托就是其独创的分业--1，昆业的发展过程，目前大部分采用了棍业经营模式，信信托新品种O托、银行及长期资本市场出现了同步发展的趋势，发达国家信

8、托业1.3信托的定义模糊化的制度和业务出现了-些新动向:国外信托机构与其他金融机构业务交叉，在美国，几乎每家