上市公司资本结构选择的影响因素研究

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1、上市公司资本结构选择的影响因素研究内容摘要在当前我国经济改革和发展过程中，上市公司既是市场重要组成部分，又是吸纳就业的重要经济部门，它的高速发展使我国经济市场有了重大变化，因此加速上市公司发展的重要性不言而喻。目前我国上市公司数量正不断增加，在国民经济中的影响力逐年扩大，然而我国的市场经济体制建立时间短，研究上市公司的资本结构还处于起步阶段，研究上市公司资本结构不仅有利于企业提升自身价值，而且能深化我国对国民经济发展及转型的研究与探索，对进一步健全和完善我国的资本市场体系有重要的意义。 关键词:上市公司 资本结构 影响因素A

2、bstractThelistedcompanyiscurrentlyintheprocessoftheeconomicreformandthedevelopmentofanimportantpartoftheimportantsectorsoftheeconomyandabsorblabor,therapiddevelopmentofitmakesgreatchangeshavetakenplaceinthecurrenteconomyandsociety.Butbecauseourcountrymarketeconomys

3、ystemsetuptimeisnotlong,inthecapitalstructureoflistedcompaniesinChinatheresearchisstillinitsinfancy.AsincreasingthenumberoflistedcompaniesofChinaandtheinfluenceinthenationaleconomy,thestudyofcapitalstructureoflistedcompanystatus,isnotonlybeneficialtomaximizetheirow

4、nvalue,butalsodeepentheproblemmayholdfasttotheentirenationaleconomynationaleconomydevelopmentinourcountry'sresearchandexploration,toimproveandperfectourcountry'scapitalmarketsystemhasimportantsignificance.Keywords:thelistedcompany,capitalstructure,theinfluencefacto

5、rs上市公司资本结构选择的影响因素研究0.引言1958年Modigliani和Miller提出了著名的资本结构无关论，他们表明，当我们在计算企业的市场价值时，一旦忽略某些类似于缴纳税收和自身成本价值变动所带来的影响，那么企业在一个相对比较完整的资本市场之中的价值基本上将与其资本结构无关。此后又相继有人从代理理论、信息不对称理论等角度切入研究。1988年Titman和Wessels对北美公司资本结构选择的影响因素进一步实证研究，认为资产担保价值、非负债税盾、成长性、专业化程度、所属行业、企业规模、收入变异程度、盈利能力都是重要

6、的影响因素。随着国内资本市场逐步完善，国内学者日益重视对资本结构影响因素的实证研究，但大都是从借鉴参考国外学者研究的内容，然而我国的国情和市场与西方国家不同，单单依靠国外的理论成果不能真实地反映出我国情况。所以我们不能照搬照抄国外的改革经验，必须在了解我国市场实际后，探索适合我国企业自己的资本结构优化道路。上市公司是目前我国经济发展的重要环节，也承担着解决就业吸附劳动力的任务，因此，加快上市公司的发展就显得尤为重要。然而，公司的绩效好坏与盈利与否与资本结构的合理性与否有着紧密的联系，合理的资源配置和合理的资本结构决策会给企业

7、的发展带来较好的推动效应。从现实意义来看，上市公司普遍存在着资本结构不合理的现象，突出表现为资产负债率低，公司偏好股权融资等一系列的问题，同时企业资本结构的不合理严重影响了上市公司的健康发展。因此研究上市公司资本结构的形成不仅从理论上有助于加深对资本结构形成和上市公司行为的理解，在实践上对我国企业的融资决策、监管机构的管理支持以及投资者的投资决策也具有重要意义。17上市公司资本结构选择的影响因素研究1.资本结构相关理论概述1.1资本结构的含义及特征1.1.1资本结构的含义何为资本结构？简而言之，这一概念指代的是对于一个企业而

8、言，企业自身所拥有的不同来源的资本的构成情况以及不同类型资本之间的比例关系。在通常情况中，资本结构主要是流动周期比较长的债务资金和与企业关系比较密切的权益资本之间的相对比例关系。类似地，可以定义最优资本结构这一概念，即：对于企业而言，在某一特定的时间段之内，通过合理的筹资方式，使企业的投资