压力测试在商品期货投资组合中的应用——基于极值理论的GARCH模型

《压力测试在商品期货投资组合中的应用——基于极值理论的GARCH模型》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码：10276学号：161241219EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw专业学位硕士学位论文MASTER‛STHESIS论文题目：压力测试在商品期货投资组合中的应用——基于极值理论的GARCH模型姓名杜渊铭学科、专业金融硕士（全日制）研究方向不区分方向指导教师郭喜才论文提交日期2018年4月-1-压力测试在商品期货投资组合中的应用——基于极值理论的GARCH模型（摘要）专业：金融硕士研究方向：不区分方向作者姓名：杜渊铭指导教师：郭喜才1990年10月12日，随着郑州粮食批发市场经国务院批准建立，以

2、现货交易为基础，引入期货交易机制，由此中国商品期货市场拉开了序幕。经过接近30的探索发展，我国期货市场逐渐经历了起步探索、治理整顿的阶段，踏上了稳定发展的历程，与此同时市场交易量迅速增长，交易规模日益扩大。2014年5月国务院出台的新“国九条”文件再次强调了资本市场的全面深化改革，推进期货市场将重心转移到服务实体经济，标志着我国期货市场进入创新发展阶段。除传统的经纪业务，期货公司资产管理、风险管理等创新业务也在全面展开。品种方面包括螺纹钢、沪铜、动力煤、股指期货以及众多农产品等保持较高的国际影响力。商品期货作为一种新兴活跃的金融衍生产品，其标的资产为某一

3、种商品，其最初目的是为了与现货组合进行套期保值，随后投机者的介入，吸引了许多投资者和机构的注意。商品期货可以作为传统投资组合的多元化手段，鉴于与股票和债券之间的低相关性，这些特点会使投资者在传统资本市场收受到宏观经济震荡冲击时将商品期货作为“避难所”，而除了其对冲功能外，由于其与其他资产间的低相关性，商品期货也被投资者认为是一种不错的另类投资手段。金融化加剧的后果尤其是商品指数的引进使得这些市场的波动增加，研究表明商品市场的波动会对金融市场产生显著的影响，因此预测商品期货价格并且管理其相关风险已成为政府，企业的关键问题。商品投资在过去几年迅速增长主要是通

4、过商品期货和商品指数基金，商品期货可以作为传统投资组合的多元化手段，因为他们与股票和债券的相关性低。在-1-过去的几十年里，许多预测模型，风险测量技术和对冲工具被开发出来。其中价值风险(VaR)和压力测试技术已成为两个最流行的风险管理工具。压力测试方法在银行业中使用较多，但在期货市场还未普及，鉴于我国商品期货市场正处于发展阶段，波动较大，因此本文将采用压力测试的不同方式，对期货风险管理进行实证分析。有助于投资者了解潜在的价格风险，从而构建最优的投资组合。本文选取中国期货市场流动性最大、交易量最活跃的六种主力合约构建投资组合，对每一种合约的对数收益率序列分

5、别进行GARCH类模型描述边缘分布，并运用极值理论针对序列尾部进行拟合改善，得到各自边缘分布的形状参数以及尺度参数后，最后使用蒙特卡洛模拟技术得到组合的风险价值，分别比较传统方法以及经过波动率过滤、极值理论拟合后的在险价值，结果表明相对于传统的历史情景风险评估，该模型更好的捕捉了极端情况下投资组合的风险价值，对投资者有一定的指导意义。[关键词]压力测试；商品期货；GARCH；极值理论-2-Stresstestingforportfolioofcommodityfuture——basedonGARCH-EVT(Abstract)Major：Masterof

6、FinanceResearcharea:FinanceAuthor：YuanmingDuAdvisor：Prof.XicaiGuoOnOctober12,1990,withtheZhengzhougrainwholesalemarketapprovedbytheStateCouncil,Afuturestradingmechanismwasintroducedbasedonspottrading,whichopenedtheChinesecommodityfuturesmarket.Afternearly30yearsofexplorationandde

7、velopment,China'sfuturesmarkethasgraduallygonethroughthestagesofexplorationandrectification.Ithasembarkedonastabledevelopmentprocess.Atthesametime,themarkettransactionvolumehasgrownrapidlyandthetransactionscalehasbeenexpanding.InMay2014,theStateCouncilissuedanew"StateoftheNineArt

8、icle"documentforemphasizingthecomprehens