员工持股的利弊分析

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1、员工持股的利弊分析改革开放以来，我国的经济体制改革一直在探索中推进。其中，企业员工持股与我国股份经济的发生、发展呈亦步亦趋的追随关系，以企业员工持股为手段的股权激励成为推进国有企业改革的一项重耍举措。在国有企业改革过程屮，非国家安全、垄断的领域出现了大量出售、合资、股权转让等案例。其间，本世纪初著名的郎顾z争，为国退民进屮席卷广大职工创造的国有财富狂欢，第一次敲响了警钟。在这种无原则的资产转讣出售屮（包括某些大型企业的MBO）,国有资产大量流失，广大企业职工权益被无偿剥夺。于是，一些企业开始学习美国欧洲的成熟员工持股（ESOP）操作经验，将股权转计给内部企业

2、员工。可以说，员工持股是一项既叮以实现国有经济退出，又将企业财富在企业员工屮分配、更将企业员工的命运与提升企业市场竞争力捆绑在一起的一举多得机制。ESOP上世纪50年代源于美国，厉流行于欧美发达国家。它属于一种特殊的报酬计划，是指为了吸引、保留和激励公司员工，通过让员工持有本公司股票（或股份），使员工亨有剩余索取权的利益分亨机制和拥有经营决策权的参与机制。ESOP是完善公司治理结构、改善企业效率的巫要举措，也是公司抵御敌意收购的有效对策。员工持股从严控到规范员工持股计划虽然有诸多好处，但是如杲没有一定的政策法规了以规范，企业在实施操作中往往有“低估企业净值、

3、造成国有资产流火"、“变体MBO,侵吞普通员工利益”、“持股方式不当”、“股权分配过于分散、阻碍企业决策”、“股权流动规则设置不当、损害企业利益”等多方面问题存在。员工持股产牛争议、英至失败的案例屡见不鲜。国家政策开始从严控到规范。以2005年出台《企业国有产权向管理层转让何行规定》（78号文）的出台为标志，到2008年的《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》（国资发改革[2008]139号），再到今年4刀16日，国资委进-涉发布对139号文的补充规定一一《关于实施v关于规范国有金业职工持股、投资的意见〉有关问题的通知》，对在139号文中未明确的国有股东收

4、购职工股的定价原则做出要求。从中可以看出国家在员工持股方面的严格收紧控制，对员工持股的管理逐步成熟起来。X观地讲，2005年的78号文出台动机由于是“乱世用重典二似乎有些矫枉过止，导致人屮型国有企业的改革步伐迟滞卜•来。比如张裕集团改制案，张裕集团员工持股计划成功最为关键一步的实施时点是在2004年10月29口，烟台市国资委与裕华公司签订了《国有产权转让合同》。根据《烟台市人民政府关于向张裕集团有限公司内部职工转让部分产权改制的批复》（烟政函[2004]87号），张裕集团45%的股权作价为38,799.51万元转让给内部职工。如果转让行为发生在2006年，张

5、裕集团的员工持股计划很可能就会失败。2004年，山于缺乏关于员工持股的针对性规范，国资监管机构无从准确判断张裕集团改制的合理性，其生死将更多地取决丁监管尺度的宽松与否：如果偏松，仅参照地方性规定，改制或许有机会通过；但如果参照2005年78号文的相关精神，张裕集团的改制注定夭折。应该说，第一部真正意义上专题规范员工持股的国家性政策，就是2008年的139号文，该文对企业员工持股的主体含义可以解读为七个字“抓大、放小、控关联"。其中,明确提出了“鼓励辅业企业的职工持有改制企业股权，但国有企业主业企业的职工不得持有辅业企业股权”、“国有大型企业改制，职工持股不得

6、处于控股地位S“严格控制职工持股企业范围，职工入股原则限于持有本企业股权；科研、设计、高新技术企业科技人员确因特姝情况需要持有了企业股权的，须经同级国资监管机构批准，且不得作为该了企业的国有股东代表”等等，这些都为员工持股提出了较为明确和严格的规定。时隔不到半年，国资委针对139号文件实施以來，企业反映在执行过程中遇到的一些具体问题，再次发布补充规定进一步明确。女II：国有主体收购管理层和职工股权时应该如何确定收购价格，这个价格确定机制当时没有明确，但在这次的补充文件里而得到了明确凹答。同时，一些企业在处理职工持股问题上的违规做法，在这次的补充细则上,再次冇

7、了详细解释。包含三项内容：入股资金来源的处理，未经评估的资产处理，已经无偿使用的要补交。相关规范越来越深入到细致层面。员工持股实践中的四个问题尽管监管部门已经对员工持股提出了诸多规范管理政策，但是由于氏期操作不规范带来的习惯与政策无法深入规定员工持股计划设计中的细节，导致员工持股计划依旧存在若干问题，与国企改制引入员工持股的初始目的相背离，需耍引起注意。——员工持股目的性不清晰，福利化成为不良倾向。员工持股一般可以分为投资型、激励型、福利型三种。在我国，员工持股木应是以完善企业治理结构为口的，通过企业股权结构的改变，使企业绩效得到提高，这是符合企业股东利益的

8、。也就是说应以激励型导向为丄建立员工持股计划。而实际