期权介绍及期权组合的应用

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1、期权介绍期货组合的介绍期权组合的应用实例期权介绍及期权组合的应用李良琨准备期权介绍期权（option）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出

2、售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权介绍期权市场参与者期权介绍按期权的权利划分，有看涨期权(CallOption)和看跌期权(PutOption)两种类型按期权的执行时间划分，有欧式期权(EuropeanOption)、美式期权(AmericanOption)、亚式期权(AsianOption)及百慕大期权(BermudaOption)按期权的复杂程度划分，有香草期权(VanillaOption)和奇异期权(ExoticOption)奇异期权又涵盖障碍期权(BarrierOption)、二元期权(DigitalOption)、回望期

3、权(LookbackOption)、亚式期权(AsianOption)、选择期权(ChooserOption)等。期权介绍每一期权合约都包括四个特别的项目：标的资产(UnderlyingAsets)-每一期权合约都有一标的资产，标的资产可以是众多的金融产品中的任何一种，如普通股票、股价指数、期货合约、债券、外汇等等。期权行使价(StrikePrice或ExercisePrice)数量-期权合约明确规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。行使时限(ExpirationDate或ExpiryDate)-每一期权合约具有有效的行使期限，如果超过这一期限，期权合约即失效。。期权介绍亚式期权(

4、AsianOption)-又称为平均价格期权，它是当今金融衍生品市场上交易最为活跃的奇异期权之一，与通常意义上期权的差别是对执行价格的限制，其执行价格为执行日前价格的平均价格。亚式期权与标准期权的区别亚式期权的分类-可分为平均价期权和平均执行价格期权平均价格期权的收益为执行价格与标的资产在有效期内的平均价格之差。平均执行价格期权的收益为执行时的到期价格与标的资产的平均价格之差。亚式期权的作用-亚式期权应用于股票期权报酬期权介绍百慕大期权(BermudaOption)可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。比如，期权可以有3年的到期时间，但只有在3年中每一年的最后一个月才能被执行，它

5、的应用常常与固定收益市场有关。百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体期权介绍障碍期权(BarrierOption)障碍期权是一种附加条件的期权，此类期权是否有效取决于标的资产的市价是否触及确定的界限(barrier)。一旦行权品种的市价与合约中所定价格相交，即自动引发其他期权买卖。障碍期权一般归为两类，即敲出期权(KnockInOption)和敲入期权(KnockOutOption)。敲出期权是这当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权作废；敲入期权当只有当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权才有效。期权介绍二元期权(DigitalOption)一种特殊期权，在标的资

6、产市价达到事先确定水准的情况下支付固定的金额，否则不会有任何回报。亦称all-or-nothingoption(全付或不付期权)。回望期权(LookbackOption)一种特殊期权，最终的盈亏是根据持有时间内标的物的最高或最低价格来计算的。跟亚式期权相似，回望期权也分为固定执行价和浮动执行价。选择期权(ChooserOption)一种特殊期权，授予买方一定的时间确定这个期权最终是欧式看涨还是欧式看跌期权。当然，选择的时间是短于最终欧式期权到期日。期权组合介绍标的资产和期权的组合–有担保的看涨期权(CoveredCall)空头;有看跌期权担保的标的多头(ProtectivePut)价差

7、组合–牛市差价(BullSpreads);熊市差价(BearSpreads)；碟式差价(ButterflySpreads)差期组合–差期(CalendarSpreads)混合期权–跨式组合(Straddle)；条式组合(Strip)；带式组合(Strap)；宽跨式组合(Strangle)；锁利期权组合(Collar)期权组合介绍标的资产和期权的组合–有担保的看涨期权(CoveredCall)空头;有看跌期权担保的标的多头(ProtectiveP