法玛读书心得

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1、尤金.法吗《代理问题与企业理论》读书心得姓名：蒋丽迁学号：201302110099一、文章的写作思路本文主要论述证券所有权与控制权是如何分离的，且证券所有权与控制权相分离对一个经济组织而言是冇效的。文章从经济学家们对企业所冇权与控制权相关问题的观点出发，从中引出木文的主要观点：证券所有权与控制权相分离是一种有效的组织形式；传统观点认为企业家的职能是管理及承受风险，而当企业作为一系列契约，管理和承受风险这两种职能是相互分离的；由于金业的每一生产要素为个人所有，企业的所有权不应与资本所有权混为一谈，企业的所有权是不相关的

2、，企业的所冇权也并非等同于证券持冇者所冇。二、文章的框架总括部分：本部分概括了文章的主要观点及相关结论；它从经济学家关注的冇关所有权与控制权之间的关系出发，引出木文的观点：金业的所有权与控制权相分离是一种有效的组织形式；本文分四部分来论述文章的主旨，具体如下：第一部分：企业所冇权概念的不相关。本部分主耍探讨了企业的每一生产要素为个人所有，企业是拥有生产耍素的个人投入一系列的生产耍素组合以创造产出并分配收益的过程；因此，企业的所冇权是一个不相关概念，即企业并非由证券持有者拥有，这也是理解下文的前提。第二部分：管理和承受

3、风险：一个更细致的观察。本部分的出发点：阿尔奇安和徳姆塞茨对金业本质的解析，即企业是一种契约的结果，法玛认为这种观点把管理者和风险承受分离开來；实质上，企业的投资者可以通过对许多企业证券进行分散投资来降低其财富过分依赖于某一个公司而带來的风险，这意味着证券持有者对亲自监督一个企业的经济活动细节没有兴趣，证券所有权与控制权实质上是分离的。而管理者与企业的成败是紧密相联系的，证券价值的信号可以对管理者劳动市场进行重新评估。第三部分：证券所有权与企业控制权分离的生命力：一般评论。在一个企业中,外部管理者劳动市场对企业的管理

4、者施加压力，这种压力主要表现为：以管理者的绩效来考核管理者是否接任，这导致管理者之间存在竞争，且管理者的机会工资也最强烈地收到关于企业绩效的市场信号的影响，进而会导致管理者合谋骗取和剥夺证券持有者财富的行为的发生，外部董事会的介入，使得这种合谋安排出现的可能性人人降低，这样董事会作为地成本控制权内部转换的市场引制机制，其活力体现在对管理者高层之间竞争的刺激和监督作用。同样地，董事会劳动市场的价格依照其作为调停者的绩效而被确定，这与管理者所面临的压力相一致,按此种机理运行的证券所冇权与控制权相分离的机制，使一个企业表现

5、出很强的生命力。第四部分:证券所冇权与控制权相分离的生命力：细节。本部分主要研究管理者劳动市场所必然产生的约束是如何解决证券所有权与企业控制权相分离伴随的潜在激励问题。当管理者也是唯一的证券持有者时，不存在管理激励问题，这样管理者行为带来的边际效用等于激励问题；当管理者并不是唯一的证券持有者，管理者的工资重估将成为一种完全的事后结算形式，这种形式可以解决管理激励问题。具体例证如下：首先，市场化的人力资本部分提岀两个假设：管理者人力资木是一种可进行市场交易的资产；管理者要对人力资木进行重估；这部分论述了管理者人力资本的

6、价值是符合从契约中解脱出来的其他要素决定的财富无偏估计。另一个例子：用边际产品的随机过程来证明管理者的工资重估可以解决管理激励问题；此部分采用建立模型的方法进行论述，假定管理者可被考核的边际产品由两部分组成：管理者的才干及其他在时期t内付出的努力和额外消费等已给定情况的预期价值；另一个考虑要素为随机干扰，则有：zt:管理者可考核的边际产品，筑:期望价值，其表动不依赖随机干扰；£则冇zt=-zt+£文章的研究方法;文章主耍以规范研究为主，同时通过建立模型进行实证研究,建立以管理者人力资本市场价值的评估模型來论述文章的观

7、点。木文的创新点：木文突破传统的“行为理论”和“管理理论”的理论限制，提岀契约是一系列要素契约的组合，且企业的所有权于控制权相分离是一种有效的组织形式，突破了传统的企业家承担管理和承受风险双重职能的束缚。该文章在公司引介代理与动机问题的微观经济理论方面写上了重要的一笔文章最犬的贡献：尤金法玛在本文中将此询的所冇权和控制权都属于企业所有的理论与当前的所有权与控制权相分离企业理论进行对比，文章指出，金业并不是属于企业家一个人所有，而是一系列契约的集合体。由于存在所有权与控制权分离，所以就存在风险頂担和管理相分离的情况，机

8、会主义、道德风险等行为应运而生，那么就存在如何设计合理的激励机制來确保经理人员尽职尽责完成本职工作。法码在论文中提到了董事会，外部董事的作用，然后指出由于经理人市场与资本市场存在密切的关系，B

9、J：管理者的当前管理绩效影响他的以后的市场薪酬，所以可以通过外部的管理者市场来制约管理者的行为，这些都是英冇效市场假设的充分体现，在论文的后半部分，法吗