国际投资第九章国际证券投资分析

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1、第九章国际证券投资分析第一节证券投资基本分析一、宏观经济分析（一）宏观经济状况分析就分析和预测证券市场的前景来说，宏观经济状况分析是不可缺少的，因为一国的国民经济是个有机的整体，不同部门、行业之间相互制约，他们的发展速度取决于国民经济的状况和政府的财政金融政策。证券市场也同样受到宏观经济和政府政策的制约。分析宏观经济状况，主要应分析国民生产总值、国内生产总值、货币政策和财政政策。1.国民生产总值分析国民经济状况最主要的指标是国民生产总值。国民生产总值（GrossNationalProduct,GNP）是一国在一定时期内生产的最终

2、产品（包括商品和劳务）的市场价值总和2.国内生产总值国内生产总值是了解国家宏观经济的另一指标。国内生产总值（GrossDomesticProduct,GDP）3.货币政策分析货币金融政策是各国政府调控国民经济的重要手段之一。货币政策的变化直接影响着国民经济结构、发展速度、企业规模和效益、居民收入、通货膨胀、利率以及市场运行等各个方面，自然对证券市场也产生直接的影响。尤其是在向市场经济转变的过程中，货币金融政策的影响力远远大于财政政策。（1）货币供应量货币供应量充溢时，必然引发股价上涨，货币供应量的减少必然导致股价下跌。当然，货币

3、供给量的过度增加又会引发通货膨胀，而通货膨胀经常是造成股市混乱的根源。（2）利率①当利率上升时，公司的借款成本增加，公司也可能会减少生产，未来预期的利润将下滑，股票价格也将下降；当利率下降时，公司的借款成本下降，生产规模也将会随之扩大，未来预期的利润将会上升，股票价格也会随之上升。②利率调高以后，投资者会将一部分资金将从证券市场转向银行，从而导致股票下跌。如果将利率调高，投资者又会将从证券市场转出的资金或新增资金从银行转入证券市场，从而使股价上升。③利率上升时，投资者评估股票价值所用的折现率也会抬高，股票价格因此会下降，从而使股

4、票价格下降；反之则使股价上升。（3）汇率汇率变动也是影响股票价格走势的一个重要因素。汇率也是各国政府调控宏观经济的一种手段，即使实施浮动汇率制度的国家，其政府也常根据国内外经济的实际情况的变化对汇率进行必要的调整。4.财政政策分析财政政策同货币政策一样，都是市场经济中最重要的宏观调控手段。虽然财政政策对证券市场的影响小于货币政策，但其影响的长期性和和广泛性是不可小视的，这种影响也必然会反映到证券市场上来。因此，财政政策已成为证券投资者进行证券投资分析的主要工具之一。（1）调控经济总量（2）公共工程投资政策（3）公债政策(4)税收

5、政策（二）经济周期分析证券市场素有“经济晴雨表”之称。因为经济在运行过程中是呈现周期性变化的，这些变化主要是受各种因素的影响导致的。通常我们把经济周期分成四个阶段：上升期、高涨期、下降期和停滞期。（三）指标分析1.反映经济发展速度的指标2.反映投资规模和投资效益指标3.政府购买力指标4.个人消费指标5.失业率指标6.商品价格指数二、行业分析国民经济是一个统一的整体，也可以说它是由各个行业组成的，通过在宏观经济分析的基础上，还可以通过行业分析找出理想行业上市公司的股票进行投资。行业分析就是通过对各行业市场结构、行业生命周期、政府干

6、预等特征的分析和预测，选风险小、有发展前景的行业作为投资对象。（一）行业的概念和分类1.道—琼斯分类法道—琼斯分类法是各证券指数所采用的最为广泛的一种分类方法，它是从纽约证券交易所选取有代表性的股票，制定道—琼斯股价指数而采用的一种分类方法，这种分类方法最早将纽约证券交易所上市公司分为两类，即工业和运输业，工业主要是指采掘业、制造业和商业；运输业主要包括航空、铁路、汽车运输和航运业。后来又划分出了公用事业，他们包括电话业、煤气业和电力行业。2.穆迪证券等公司的分类法穆迪证券公司把行业划分为银行和金融业，工商业、交通运输业和公共事

7、业四个行业。比道•琼斯多一个行业。3.标准行业分类法美国政府制定有标准行业分类，它是根据各行业从事的主要活动，划分为10个门类；(1)农、牧、渔业和林业；(2)采矿业；(3)建筑业；(4)制造业；(5)运输、交通、电力、煤气和环卫服务业；(6)批发和零售商业；(7)金融、保险和房地产业；(8)服务业；(9)政府；(10)不分类机构。4.国际标准分类联合国经济和社会事务部统计局，为了便于汇总各国的统计资料进行对比，曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》，简称《国际标准行业分类》，建议各国采用。它的分类方法与美国政府的分类方法

8、类似，也把国民经济划分为10个门类：(1)农业、畜牧狩猎业、林业和渔业；(2)采矿业及土、石采掘业；(3)制造业；(4)电、煤气和水；(5)建筑业；(6)批发和零售商业、饮食和旅馆业；(7)运输、仓储和邮电通讯业；(8)金融、保险、房地产和工商服务业；(9)政府