公司简评研究报告(共享)

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1、中国银河证券研究部CHINAGALAXYSECURITIESRESEARCH公司简评研究报告中海发展（600026・sh）►2010年8月19日需求稳健恢复运价冲高回调谨慎推荐下调评级执业证书号：SO130200010405分析师：毛昂已：maoan2@chinaslock.com.cn窒：010-665687321.事件2010年8月19日中海发展运输股份有限公司公布2010年半年年度业绩报告。报告期内，完成货物运输周转量1,273.3亿吨海里，同比增长25.3%,实现主营业务收入人民币55.92亿元，同比增长32.7%;主营业务成

2、本人民币42.52亿元，同比增长29.9%;实现归属于母公司的净利润人民币9.79亿元，同比增长59.5%,基本每股收益人民币0.2875元。2.我们的分析与判断我们认为，公司报告期运输量大幅度恢复，总体回升趋势比较明显，同时运输价格（主要是油运价格）大幅度恢复上升，使得收入和净利润大幅度回升，主要有以下几个因素需要投资者特别注意。（1）报告期公司油轮船队共完成油品运量783.5亿吨海里，同比增长40.0%;实现营业收入人民币30.63亿元，同比增长28.2%。分货种运输周转量及营业收入如下：表1：公司油品运输：运输量和收入双双大增2

3、010年上半年2009年上半年同比增减2010年上半年2009年上半年同比变动（亿吨海里）（亿吨海里）(%)（人民币亿元）（人民币亿元）(%)内贸运输原油94.671.632.112.9810.092&6成品油32.619.4683.252.0459.3外贸运输原油517.6295.375.38.974.5398成品油138.7173.3-205.437.24-25合计783.5559.64030.6323.92&2资料来源：公司数据中国银河证券研究部内贸原油市场占有率继续巩固在60%以上，内贸原油完成运输周转量94.6亿吨海里，同比

4、增长32.1%,实现油轮运输量和收入同步增长，主要原因是油轮运输价格大幅度恢复；外贸原油完成运输周转量517.6亿吨海里，同比大幅度增长75.3%,这是公司最大的经营增长的关键，同时收入完成8.97亿元，同比大幅度增长98%。报告期波罗的海油轮指数BDIT平均951点，比较2009年全年的581点上升了64%,油运市场已经开始走出低谷，进入稳健上升轨道，油轮运输进入合理利润经营时期，这是公司业绩大幅上升的主要原因。（2）报告期公司散货船队共完成本集团共完成干散货运量489.8亿吨海里，实现营业收入25.29亿元,同比分别增长7.2%和

5、38.7%。其中主力业务内贸煤炭运输和外贸其他干散周转量分别为235亿吨海里和45亿吨海里，同比分别增长-4.2%和38.7%,同时收入仅仅完成16.47亿元和2.47亿元，同比分别增长33.7%执业证书号：SO130200010405分析师：毛昂已：maoan2@chinaslock.com.cn窒：010-665687321.事件2010年8月19日中海发展运输股份有限公司公布2010年半年年度业绩报告。报告期内，完成货物运输周转量1,273.3亿吨海里，同比增长25.3%,实现主营业务收入人民币55.92亿元，同比增长32.7%

6、;主营业务成本人民币42.52亿元，同比增长29.9%;实现归属于母公司的净利润人民币9.79亿元，同比增长59.5%,基本每股收益人民币0.2875元。2.我们的分析与判断我们认为，公司报告期运输量大幅度恢复，总体回升趋势比较明显，同时运输价格（主要是油运价格）大幅度恢复上升，使得收入和净利润大幅度回升，主要有以下几个因素需要投资者特别注意。（1）报告期公司油轮船队共完成油品运量783.5亿吨海里，同比增长40.0%;实现营业收入人民币30.63亿元，同比增长28.2%。分货种运输周转量及营业收入如下：表1：公司油品运输：运输量和收

7、入双双大增2010年上半年2009年上半年同比增减2010年上半年2009年上半年同比变动（亿吨海里）（亿吨海里）(%)（人民币亿元）（人民币亿元）(%)内贸运输原油94.671.632.112.9810.092&6成品油32.619.4683.252.0459.3外贸运输原油517.6295.375.38.974.5398成品油138.7173.3-205.437.24-25合计783.5559.64030.6323.92&2资料来源：公司数据中国银河证券研究部内贸原油市场占有率继续巩固在60%以上，内贸原油完成运输周转量94.6亿

8、吨海里，同比增长32.1%,实现油轮运输量和收入同步增长，主要原因是油轮运输价格大幅度恢复；外贸原油完成运输周转量517.6亿吨海里，同比大幅度增长75.3%,这是公司最大的经营增长的关键，同时收入完成8.97亿元，同比