风险管理论文——股指期货

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1、股指期货与风险引言：口1982年股指期货在美国诞生以来，虽然只有二十几年的历史，但其日益受到各类投资者的重视，而R发展极为迅速。忖前我国股票市场发展迅速，但是尚缺乏一种冇效的风险规避机制，因而影响了资木市场的健康发展，从而使得推出股指期货的呼声越来越高。木文首先介绍了股指期货的棊本概念，然后阐述了我国股指期货推出的意义，接着分析了股指期货风险，最后根据我国股指期货风险提出一些措施。一、股指期货的概述股指期货即股票指数期货，简称期指，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。它具有交易成本低、有杠杆效应、实行现金交割方式、

2、专注于系统性风险及该合约的价格是人为规定的等特点。二、从风险角度看，股指期货推出的意义作为一个我国资本市场的新生宠儿，股指期货的推出，肩负着政府与监管部门怎样的希冀，它的横空出世，又有着重大意义。1.卖出套期保值己经拥有股票的投资者，如果对未來的股市走势没有把握，或预测股价将会卜•跌，为避免股价下跌带来的损失，就可以通过卖出数量相当的股指期货合约来进行保值。2.买入套期保值机构投资者已经看好大势并FL判断大盘短期内将出现较大的上涨，将来还可能继续上涨，准备购入股票投资组合的投资者因担心组合价格上涨而预先买入股指期货多头以控制

3、价格上涨风险。3.动态套期保值动态套保策略，就是在较氏时间内持有股票现货组合的投资者，在较长时间内将系统风险对冲掉，以保护投资组合价值，或者为了稳定获取阿尔法选股收益，在每一交易口，根据当天的个股行情，计算投资组合的Beta值，然后再根据当H该投资组合的市值和股指期货价格，计算当天需要用来进行套保的期货头寸，以达到更好的套保效果。4.利用股指期货进行股票的流动性风险管理市场上有股指期货，而该机构持有的股票涨跌对股指期货的标的指数的影响较大，这个时候该机构投资者可以事先在期货上建立空头头寸，然后在现货市场上抛售所持股票，这时他

4、就不用担心由于股票卖出量过大対股票市场价格形成打压，从而使其白身免受额外损失。三、股指期货的风险推出的股指期货，无论对广人投资者还是对监管部门来说，都是全新的领域，也都而临全新的风险。（一）股指期货本身特有的风险除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股指期货还具冇一些特定的风险。1•基差风险基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品（期权、掉期等）的特殊风险。从本质上看，基差反映了货币的时间价值，一般应维持一定区间内的正值（即远期价格大于即期价格）。但在巨人的山场波动中，也有可能出现基差

5、倒挂其至长时间倒挂的异常现象。基差的异常变动，表明股指期货交易屮的价格信息已完全扭Illi,这将产生巨大的交易性风险。1•合约品种差异造成的风险合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，如口经225种股指期货和东京证券股指期货，在相同因素的影响下，价格变动不同。类似合约殆种的价格，在相同因素作用下变动幅度上的差异，也构成了介约品种差异的风险。2•标的物风险股指期货由于标的物的特殊性，使现货和期货合约数量上的一致仅具有理论上的意义，而不具有现实操作性。3•交割制度风险相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍牛产品而言，存在更大

6、的交割制度风险。股指期货则只能是百分Z百的现金交割，而不可能以对应股票完成清算。（二）股指期货的投资者常会遇到的几类风险1.法律风险。所选择的期货公司在交易过程中存在违法违规经营行为，也可能给投资者带来损失。2.市场风险。由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失3.操作风险。若股指期货账八满仓操作，反向波动达到1%就会造成爆仓，因此对于如何规避股指期货的风险显得非常重要。严格的将口己的杠杆比控制在这个区间就很人限度的控制住了自己的风险。4.现金流风险。现金流风险实际上指的

7、是当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货持仓Z保证金要求的风险。股指期货实行当口无负债结算制度，对资金管理要求非常高。5.连带风险。为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员卜-的其他投资者出现保证金不足、又未能在规定的时间内补足时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损失。（三）期现套利中的风险1•保证金追加风险。指数期货市场实行每F!无负债结算制度，当保证金余额低于维持保证金时，投资者应于下一营业H前补足至原始保证金水平，未补足者则开盘时以市价强制平仓或减仓。2•纯粹套利者与准套利者共同竞争的风险。准套利者本身已

8、拥有现货部位，当套利机会出现时，不用在市场上建立现货头寸，支付的套利成本校小。而纯粹套利者则须在建立现货部位上付出比较高的套利成本。3•流动性风险。套利者在买卖现货时若遇到现货涨停或跌停而无法当FI买入或卖出时，则而临延迟至第二个交易日交易的价格波动风险。4•股利发放不确定性风险。指数期货