浅谈股指期货风险管理

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1、浅谈股指期货风险管理摘要：股指期货自推出以来已经成为世界上交易量最大、流动性最好的金融衍生产品之一，金融创新必然带来金融风险，股指期货的风险规模大，范围广，具有放大性、复杂性等特征，所以要正确认识股指期货的风险才能够更好的控制和防范。关键词：股指期货；风险管理；金融创新一、股指期货的简介所谓股指期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未來某个特定口期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，实质是对于未来某个时点的指数点位预测。股指期货与现货市场指数成分股的组合相比，冇一系列的优势：(1)容易卖空。(2)低交易成木。股指期货缴纳的各种税费也远比现货市场少，

2、英国金融时报100期货交易的费用,其买卖价差为0.083%,卬花税为0,来回交易的佣金为0.033%,合计费用为0.116%；而金融时报100股票买卖价差为0.8%,印花税为0.5%,来回交易佣金为0.4%,合计费用1.7%。后者是前者的15倍左右。(3)高杠杆。(4)流动性高。二、股指期货的功能虽然股指期货这个金融衍生产品没有现货市场的融资功能，但是他有以下三大功能：(1)风险转移。风险转移是最基本的功能，股指期货可以将风险转移出去，如通过套期保值可以将风险转移。套期保值的运作机理是在期货市场买进或者卖出与现货方向相反的期货合约，在未來某一时间通过相反的操作对冲平仓，建立现货市场

3、和期货市场的对冲机制。(2)价格发现。价格发现功能指的是股票现货市场的未來价格走势可以通过股指期货来发现。股指期货市场存在大量的套期保值者，套利者和投机者，这些参与者根据信息和预期进行公开竞价形成均衡价格，这时形成的均衡价格是有效地，价格能够反映一切，人们可以通过价格波动來判断这些参与者对未来股价预期的调整。(3)资产配置。三、股指期货的风险股指期货这一金融创新产品的推出，必然带来了新的风险。特别是股指期货的高杠杆性和高波动性的特性，使得股指期货的交易面临较大的市场风险。近二十年来，由于布雷顿森林体系的解体，受到经济全球化、金融创新和信息技术迅速发展等因素的影响，国际金融市场木身的

4、动荡也加大。金融风险不仅影响了金融机构的生存和正常运营，对一国甚至全球金融和经济的稳定发展也构成了威胁。股指期货这个金融衍生产品造就了世界上几个最著名的的风险损失案例。例如1995年巴林银行破产案；2008年法国兴业银行案等。总休來说股指期货有五大风险，市场风险(MarketRisk)、信用风险(CreditRisk)^流动性风险(LiquidityRisk)、操作风险(OperationalRisk)和法律风险(LawRisk)。市场风险又称价格风险，通常是由于基础资产价格的变化导致股指期货合约价格发生逆向变动产生的风险。信用风险，又称违约风险，指交易一方不依照约定条款履约而使另

5、一方发生损失的可能性。流动性风险包括市场流动性风险和资金流动性风险两种。市场流动性风险是指市场交易量不足或者无法获得市场价格，这是市场的深度、广度不够或者市场价格剧烈波动致使投资者无法在一定价位上对特定头寸轧平或者对冲引起的，对绝大多数的股指期货来说，最大问题不是过度繁荣而是流动性不足。资金流动性风险是指投资者流动资金不足造成合约到期无法履行支付义务，或者在结算时无法按合约要求追加保证金的风险。操作风险是山于信息系统或者内控系统不完善、管理失误、控制缺失、电脑系统故障而导致的风险，像巴林银行的破产正是由于该种风险。法律风险是交易合约或者相关的法律制度发生冲突而导致合约无法履行或者无

6、法获取期待的经济效益而导致损失的可能性。以上风险是股指期货面临的总体风险。股指期货的风险还具有特殊性，如下：（1）基差风险。基差指某一特定地点的某一商品现货价格与统一商品的某一特定期货合约价格之间的差异。在股指期货交易中，由于现货价格与期货价格波动不一致、从而基差波动不确定而导致的风险被称为基差风险。如果基差朝着冇利方向变化，则不仅可以取得较好的套期保值效果，而且还可以获得额外的盈利；反之，不仅会影响套保效果，其至还会蒙受损失。比如，在买入套期保值中，山于在套保结束时要买入现货并卖出期货合约，当基差变弱、即现货价格相对更低而期货价格相对更高时,投资者买低卖高就可能获利。相反，如果此

7、时是卖出套期保值，由于在套保结束时要卖出现货并买入期货合约，因此当基差变弱时，投资者卖低买高则可能亏损。（2）流动性差异风险。流动性差异风险是现货市场和期货市场流动性不一致造成的。如果期货市场流动性好，而现货市场山于头寸的建立和结算都必须支付较高的交易成本,从而给投资者带來风险,这就是流动性风险。（3）标的物风险。股指期货交易中，标的物设计的特殊性,使其特定风险无法完全锁定的原因出现了标的物风险。四、股指期货风险的成因(1)微观成因1.基础资产股票指数价格波动。作为指