股指期货风险管理研究硕士学位论文

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1、西北大学硕士学位论文股指期货风险管理研究姓名：翁春燕申请学位级别：硕士专业：国民经济学指导教师：杨闻军20080613摘要股指期货是最成功的金融衍生产品，被誉为金融领域中“最激动人心的创新"。它所具有的交易成本低、流动性强等特点，使其成为规避风险的有利工具。然而它不能消灭风险，只能使风险转移。同时由于其杠杆性特征，使投资者收益放大的同时也放大了风险，并且这些风险往往会传导到现货市场。如不能有效防范股指期货的风险，会给投资者带来难以估量的损失，甚至会影响整个国家经济的运行与发展。因此，如何有效防范与管理股指期货的风险显得尤为重要。本文以风险管理理论为基础，利用归纳演绎、比较

2、与实证分析等方法对如何管理股指期货的风险进行了详细研究。本文首先考察了股指期货风险的类型、特点和来源，其次研究了股指期货风险的管理理论问题，重点讨论了股指期货风险度量，采用了国际上最流行的金融风险度量方法一风险价值(VaR)与条件风险价值(CVaR)方法。分析了金融资产收益率分布产生尖峰厚尾现象的原因，推导了分形分布下VaR与CVaR模型的构建方法和VaR与CVaR的计算公式。最后利用VaR与CVaR方法对股指期货风险进行了实证分析，并分别利用正态分布与分形分布来拟合股指期货收益率。通过对计算结果的比较分析发现：利用分形分布拟合股指期货收益率比正态分布更合理，且CVaR对

3、风险的预测确实比VaR更充分，进而发现基于分形分布的CVaR是一种更符合实际的度量股指期货风险方法。从而为股指期货风险管理提供了一种实用的方法。最后从制度建设的角度提出了一种针对我国股指期货的风险管理模式。关键词：股指期货，风险度量，风险控制，咖方法，分形分布IksearchandDemonst髓tionAnalysisonme砌skofthestockIndexFutll聆sAbstract’11tIestockindexfuturesisthemOstsuccessfulfinancialderiVatiVesecIlrities，wrhichisre伊ded弱“th

4、emOstexcitingi仰OVatiOn”．DuetOitsspecialch觚lcteristic，itisausefultoolt0avoidtherisk．However，itc柚’teliminatetherisk，buttransfertherisk．Thestockindexfuturestrade’sfinancialleverchacteristicmakestheinvesto飓’rctum柚driskiIlcreasesimultaneously，锄dtheriskwillaabctthestockmarkets．IfwecaIl’tkeepthe

5、riskaway，itwillbringtheinVestorsalOt0flOss，evenimpaCt0neconomyOfthecountry．nereforc，itisVer)，illlpom锄ttOcontrol锄dm柚agcthestockindexfutures’risk．BasedonthetheOry0friskm卸agement，weemplOyedinduCtion，deduction，comparisOnanddemOnstratiOnetc．instudyingthemanagementofstockindexfuturesindetail．Fi

6、rst，wereViewedthetypesandoriginoftheriskofthestOckindexfutures．Second，wediscussedtheproblemofriskmanagementofthestockindexfutures，aJlduitilizedtheVaR锄dCVaRmethOd，whicharethemOstprevailedfinancialriskmeasurementinthewOrld，tomeasuretheriskOfthestOckindexfhtures．WeanalysisedthercasonoffinaIl

7、cialassets’fat-tailphenomenon，觚ddeducedthemodelsOfVaRaIldCVaRbasedonthe行actaldistributiOn．Anercomparingtherdsults，wedemOnstratedthefactthatCVaRismoresufficientth锄VaRinmeasuringtheriskofthestockindexfuturesbyfhctaldistribution．FutherwefoundthatCVaRisakindofpraticalme