证券投资学第13章

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1、第十三章证券投资基本分析第一节证券投资基本分析概述证券投资分析是指根据所掌握和搜集的信息，按照一定的步骤并采用相应的分析方法，来分析证券的实际价值和预测市场价格的未来走势、包括证券投资基本分析、证券投资技术分析。一、基本分析的概念基本分析又称基本面分析，是指根据经济学、金融学、财务管理以及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展情况、产品市场情况、公司销售以及财务方面的情况进行分析，评估证券的投资价值，从而判断证券未来中长期市场价格的总体发展方向的一种分析方法。技术分析是依据市场价格以前的走势，借助指标、成交量等数据，推测证券短期内的涨跌和买入点卖

2、出点。基本分析的作用是能对证券价格波动的长期趋势进行分析和预测，从而对长期投资者有指导作用。二、基本分析的内容基本分析主要包括以下三方面的内容。1.宏观经济分析宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。宏观经济分析的具体内容包括：国内生产总值变动与证券市场波动的关系；经济周期、通货膨胀变动和证券市场波动的关系；宏观经济政策的内涵和作用机制，宏观经济政策包括财政政策与货币政策对证券市场的影响。2.中观经济分析中观经济分析主要探讨行业对股票价格的影响。行业分析主要探讨产业所属的市场类型、所处的生命周期、影响产业发展的因素对证券价格的影响。3.微观经济分析微观

3、经济分析主要是包括对公司行业地位分析、公司区域经济分析、公司产品分析、公司组织管理能力分析、公司经营战略分析、公司财务分析五部分内容。微观经济分析是基本分析的重点。此外，基本分析还包括国际国内的政治局势分析和心理因素分析等。三、基本分析的优缺点(一)基本分析的优点(1)基本分析注重宏观环境的分析，能够比较全面地把握证券价格的基本走势，对长期投资者十分重要。(2)宏观因素的指标量化以及上市公司的行业状况、利润、资产净值的资料公开，因此投资者应用起来相对简单，有助于投资者进行个股选择。(二)基本分析的局限性基本分析存在局限性的原因包括以下几点。(1)基本分析要求有充分完备的各种信息，但基本面包括很

4、多内容，除了商品的供求关系之外，还有本国及全球政治、军事、安全、文化等因素，同时还包括天气、自然灾害等内容。因此，对大多数投资者来说因受自身素质和信息渠道的限制，完全、及时了解基本面的各种信息是不可能的。而不全面的、不及时的资料对交易者来讲不一定能带来利润。(2)基本面本身是动态的、变化的，因此用过去静态的基本面来分析未来价格的变化是错误的。(3)投资者了解基本面变化的速度永远赶不上市场价格变化的速度。市场趋势的改变肯定是因为市场本身的供求关系或整个经济周期发生了根本性的变化所导致，资金的运作不可能改变市场趋势。然而，当市场发生趋势性转变的时候，由于投资者所能知道的基本面都还处于原来的趋势方向

5、，因此投资者还是把市场改变运行方向看成调整而已，从而给投资带来损失。(4)预测的精确度相对较低。如果证券或证券组合的收益和风险仅存在很微小的差异时，基本分析就显得力不从心了。实际上，在市场上交易的证券的投资收益和投资风险并不存在明显差异。基本分析只有在证券或证券组合的收益和风险存在较大的差异时才起作用。(5)基本分析预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；对于短期波动，不能有效地进行分析和提示，即使判断正确，在市场上未必能够快速实现。因此对投机者而言，基本分析的作用不如技术分析的作用大。因此，基本分析法主要适用于相对成熟的股票市场中，对周期相对较长的、预测精确度要求不高的证券价格

6、预测。第二节证券投资宏观分析证券投资宏观分析主要有三方面的内容：宏观经济运行分析、宏观经济政策分析、其他宏观因素分析。一、宏观经济运行与证券投资分析(一)世界经济对证券市场的影响世界经济从两方面影响着我国经济，一方面是贸易项目，一方面是资本项目。贸易项目直接影响我国实体经济主体——企业的表现，从而影响资本市场；资本项目直接影响证券市场。1.国际贸易关系与证券投资国际贸易关系的变动主要影响到产品市场和原材料供应或者出口依靠国外的公司，国际贸易的发展可能为原来以国内市场为主的公司带来国际合作的机会，也可能因为国际贸易的波动而给贸易公司带来困境。在分析国际贸易关系时，应该重点关注以下几个方面。(1)

7、关注世界经济状况，主要是美国、日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大西方七国的经济形式，特别是作为世界经济火车头的美国经济，美国经济繁荣与萧条直接影响到世界经济的发展。(2)关注主要贸易伙伴的经济状况，我国主要的贸易伙伴是美国、日本、欧盟和东南亚各国，贸易伙伴的国内经济状况直接影响到与我国的国际贸易关系。(3)关注我国与主要贸易国的贸易摩擦，如贸易保护、贸易壁垒、贸易摩擦、反倾销起诉等。2.国际资