12期权的交易策略

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1、第十二章　期权的交易策略【本章学习要点】：本章涉及的重要概念有：期权组合图形的算式表述及其算法、标的资产的期权保护、抵补等、以及各种不同的期权组合策略。要求掌握期权图形的算法，理解掌握不同标的资产与不同期权的组合分类和特点、差价期权组合中的各种分类以及跨式期权组合的原理。1第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述二、期权组合图形的算法举例第二节标的资产与期权的组合策略一、有抵补的看涨期权（coveredcall）空头二、有保护的看跌期权（protectiveput）多头三、有保护的看涨期权（protectivecall）多头四、有抵补的看跌期

2、权（coveredput）空头第三节差价期权的组合策略一、垂直差价期权(verticalspread)二、水平差价期权(horizontalspread)第四节跨式期权组合策略一、底部跨式组合二、底部宽跨式组合2第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。损益期权执行价格潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格最大的亏损额(期权费)图11-1看涨期权买方的盈亏

3、图1.看涨期权多头图形算式表达式：（0，＋1）；3第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。2.看涨期权空头图形算式表达式：（0，－1）；损益期权执行价格期权标的市场价格图11-2看涨期权卖方的盈亏图潜在的无限大亏损曲线最大的盈利额(期权费)4第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就

4、用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。3.看跌期权多头图形算式表达式：（－1，0）；损益期权执行价格格潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格图11-3看跌期权买方的盈亏图最大的亏损额（期权费）5第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。4.看跌期权空头图形算式表达

5、式：（＋1，0）；损益最大的盈利额（期权费）潜在的无限大盈利曲线期权标的市场价格图11-4看跌期权卖方的盈亏图期权执行价格潜在的无限大亏损曲线6第一节期权组合图形的算法一、不同期权图形的算式表述首先定义算式规则：如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示；如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。5.标的资产多头图形算式表达式：（＋1，＋1）；6.标的资产空头图形算式表达式：（－1，－1）。7二、期权组合图形的算法举例（一）看跌期权多头与标的资产多头由于看跌期权多

6、头图形算式表达式为（－1，0），标的资产多头图形算式表达式为（＋1，＋1），所以组合图形的算式表达式为，（－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1）期权组合盈亏图12-1看跌期权多头与标的资产多头组合标的多头看跌多头组合图形8二、期权组合图形的算法举例（二）看涨期权多头与看跌期权空头由于看涨期权多头图形算式表达式为（0，＋1），看跌期权空头图形算式表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为，（0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1）期权组合盈亏图12-2看跌期权多头与标的资产多头组合看涨多头看跌空头组合图形9二、期权组合图形的算法举例（三）标的资产

7、空头与看跌期权空头由于标的资产空头图形算式表达式为（－1，－1），看跌期权空头图形算式表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为，（－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）期权组合盈亏图12-3看跌期权多头与标的资产多头组合标的空头看跌空头组合图形10第二节标的资产与期权的组合策略：期权交易时刻；：期权到期时刻；：标的资产现价（t时刻）；：期权到期日标的资产现价；：期权的执行价；：看涨期权价格（t时刻）；：看跌期权价格（t时刻）；：无风险利率；：到期时的持有收益11一个标的资产现货多头头寸的到期收益为：一个标的资产现货空头头寸的到期收益为：期权的

8、套期保值策略可以分为:保护性策略（protectivestrategy）;抵补性策略(cove