资源描述：
《薪酬契约有效性、风险承担与公司治理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、薪酬契约有效性、风险承担与公司治理张洪辉章琳一北京大学光华管理学院江西财经大学会计学院摘要：利用我国上市公司的数据，从薪酬契约有效性的角度研究了高管薪酬激励与公司风险承担水平之间的关系。研究发现:基于业绩的高管有效薪酬会抑制公司风险承担水平的提高，这是高管激励在公司风险承担屮的负面效应;高管无效薪酬则会提高公司的风险承担水平，无论高管获得了过高薪酬还是过低薪酬都是如此;分析师关注、产权保护能够缓解高管有效薪酬对公司风险承担水平的抑制作用。关键词：薪酬契约;风险承担;公司治理;作者简介：张洪辉（1981-）,男，湖北鄂州人，北京大学光华管理学院博士后
2、,江西财经大学会计学院副教授，管理学博士，主要研究方向是公司财务与公司治理；作者简介：章琳一（1984-），女，江西新余人，江西财经大学会计学院教师，管理学博士，主要研究方向是公司治理与审计。收稿日期:2017-08-05基金：国家自然科学基金项目（71262003、71562014）TheEffectivenessofCompensationContracts,Risk-TakingandCorporateGovernanceZHANGHong-huiZHANGLin-yiGuanghuaSchoolofManagement,PekingUniv
3、ersity;SchoolofAccountancy,JiangxiUniversityofFinanceandEconomics;Abstract：BasedonthedataoflistedcompaniesinChina,thispaperanalyzestherelationshipbetweentheexecutivecompensationincentivemechanismandcorporatcrisk-takingbehavior,inthepcrspcctivcoftheeffectivencssofcompensationco
4、ntracts.Theresultsshowthat,theefficientexecutivecompensation,basedontheperformance,willdecreasethelevelofcorporaterisk-taking,whichisthenegativeeffectofcompensationineentiveoncorporaterisk-takingbehavior.Onthecontrary,theinefficicntcompensationwillincreasethelevelofcorporatcri
5、sk-taking，nomattertheexecutivecompensationisoverorunderexpectedlevel.Besides,wealsofindthatanalystfollowingandpropertyprotectioncanbothalleviatetheinhibitoryeffectoftheefficientexecutivecompensation.Keyword：compensationcontract;risk-taking;corporategovernance;Received：2017-08-
6、05一、引言风险承担是公司投资屮的一项重要决策，它有助于公司未来业绩的増长和价值增值，也能促进一国经济的增长(Johnctal.,2008)山。对于经济增长速度逐渐减缓、进入工业升级4.0阶段的我国而言，提升公司风险承担水平无疑是一剂“良药”。因此，研究我国公司的风险承担水平具有重要的实践意义。对于高管激励在公司风险承担中的作用，李小荣和张瑞君(2014)②在研究高管股权激励时发现，高管持股与公司风险承担水平Z间呈现倒U型关系，这支持了管理层“盘踞效应”假说。张洪辉和章琳一(2016)回_分析了高管晋升激励对公司风险承担水平的影响，发现高管晋升激励
7、能够提高公司风险承担水平。在高管薪酬激励与公司风险承担的相关研究中，学者们主要考察了银行类公司(宋清华和曲良波，2011;刘坤和孙英隽，20⑹[4,5],而对一-般公司高管薪酬契约与公司风险承担水平Z间关系的关注较少。此外，由于高管薪酬会受到公司业绩的影响，高管实际获得的薪酬与薪酬契约规定的、基于业绩的薪酬可能存在差异，这就是薪酬契约失效。那么，这种差界是否会影响高管决策，进而影响公司的风险承担水平，现有文献对此问题尚没有涉及。本文利用我国上市公司2003-2015年的经验数据，分析了高管薪酬契约与公司风险承担水平之间的关系。研究结果表明：当薪酬契
8、约有效时，薪酬激励不仅不会促使高管增加风险性投资，从而提高公司风险承担水平，相反，高管为了提升公司业绩会放弃风险性投资，从
