高管薪酬、风险承担与公司绩效——基于我国上市公司的实证研究

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：汕、船加1中年歹月刎Et厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦f-IX学根据《中华人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论

2、文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。()2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写

3、的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：Ⅺ腑加、Lf年了月V＼日摘要高管薪酬作为公司治理机制中的重要一环对公司经营绩效及未来发展方向的影响至关重要。关于高管薪酬、风险承担与公司绩效三者之间的关系研究，为制定合理的公司高管薪酬体系、完善公司治理机制、促进公司长远的发展具有重要的意义，而现有研究大都集中在关于高管薪酬与公司绩效之间关系的研究，较少涉及风险承担与高管薪酬之间的关系研究，且关于三者之间的研究多以上市商业银行为样本，较少涉及整体上市公司。本文拟通过实证研究弥补现有研究的不足，并为公司治理机制提供切合实际的政策建议。本文选取了2003-201

4、2年沪深两市A股市场的上市公司作为研究样本，筛选出584家公司，其中国有企业318家，非国有企业266家。采用面板数据分析的方法，对总样本及国有企业、非国有企业分别进行数据描述分析及回归分析，以系统、全面的分析高管薪酬、风险承担与公司绩效三者之间的关系。通过实证检验，得出结论：公司绩效与高管薪酬呈现显著正相关关系，我国上市公司中国有企业高管薪酬与公司绩效的敏感度与非国有企业相比较弱，公司经营绩效与公司规模具有显著正相关关系、与股权集中度具有显著负相关关系、与公司董事中独立董事的比例呈现正相关关系、与高管持股比例具有正相关关系、与公司资产负债率具有显著的负相关关系；

5、企业风险承担与高管薪酬之间具有正相关关系，企业的风险承担与公司规模具有显著的负相关关系、与股权集中度负相关、与董事中独立董事所占比例负相关、与管理层持股比例具有一定的正相关关系、与两职合一显著负相关、与公司资产负债率显著正相关：企业风险承担与公司绩效具有一定的正相关关系。根据实证结果本文提出以下四点政策建议：一是制定相关政策措施通过管理高管薪酬体系来有效提高公司绩效，二是在增加高管薪酬激励以促进企业绩效提高的前提下，合理控制企业的风险承担，三是优化我国公司治理机制，以加强高管薪酬、企业风险承担对公司绩效的正向促进作用，四是应加快我国国有企业改制转型的步伐，规范国有

6、企业公司治理机制。关键词：高管薪酬：风险承担；公司绩效ABSTRACTConservativemanagementmayleadtoreducingthebusinessperformance，andit'snotconducivetothelong-termdevelopmentofthecompany．Therefore，researchoncorporateperformanceandrisktakingisimportanttothecompany’Sbusinessdevelopment．Researchontherelationshipamongexe

7、cutivecompensation，corporateperformanceandtherisktakingisofimportantsignificanceinestablishingreasonableexecutivecompensation，improvingcorporategovernancemechanismandthelong。termdevelopmentofthecompany．Mostresearchareontherelationshipbetweenexecutivecompensationandcorporateperformance

8、，fewi