EVA分析以价值管理打造金牛公司

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2、标体系立足均衡着眼长远本次评选选择收入.市值.成长性利殳东整体回报这四大单项指标，并分别賦予35%.45%.10%.10%的权恥然后根据单项得分和权重求得每家公司的综合得分，前一百名成为“金牛百强”。这i抬标体系反映了上市公司中的强者应着眼规模与回报水平均衡发展的基本理念。一家-•味注亟规模的扩张而忽视为投资者创造回报的公司，长远來看必将彼投资者抛弃而无法获得扩张所需要的资本。同样，忙于收获而放弃投资机会的公司，则会因其现模弱小、产品或业务过于单一而使公司面临较大市场风险，因而也不会为投资者帯來稳定的高额回报。当然，由于企业管理层天生具有规模扩大的内在冲动,如何在扩张规模的同

3、时维持较高的回报水平,是摆在管理层面前的更直接课题。这一指标体系也反映了上市公司不应该犯短视症的毛病,而应将眼光着眼于长期的持续增长。在选择成长性指标时,我们选用的是三年复合增长率,在计算回报水平时选择的也是三年股东整体回报。企业的经营是一场马拉松而非百米冲刺，只有在长期胜出的公司才会是頁•正的强者，那些昙花一现式的公司没有机会进入金牛公司的名单。更具体來说，收入指标最直观反映了企业的经营规模，与净利润拆标相比，收入最少受会计准则、会计记账方法的影响。在计算成长性指标时，我们采用的是收入三年复合増长率和净利润三年复合増长率的平均值，这也耍求入选公司在2005年至2008年间持

4、续盈利，以使该指标的计算更加严谨.计算股东回报水平有两种方法：-•种是从公司角度计算净资产收益率等财务指标，这是反映公司历史回报状况的年度化指标；另一种是从投资者角度计算的投资者的市场回报状况，这个指标则反映历史的经营状况和对未來的预期，即包括公司己经做的和未来将要做的。后者称为股东胳体回报率，我们选用这个指标，因为它更直接地反映了投资者的回报水平，反映了址完整的经营和财务信息。股东整体回报率由资本增值和投资者获得的现金回报两部分纽成。在全流通时代,市值已经成为折射公司实力、反映公司价值、决定公司融资效率、影响公司股权支付能力和行业楼合能力的重耍因索，成为股东考核上市公司经营

5、业绩的重要政策取向。在上市公司金牛百强评选时.为保证指标和数据具有经济意义，我们从所有1602家A股上市公司中剔除了部分公司，只有初选后入用的公司才使川上述指标休系进行评选。被剔除的公司包括如下儿种悄况：2008年财务报告的审计意见不是标准无保留意见，2008年业务发生重大资产車组的公司，每股收益低于0.1元的业绩较差的公司，2005年至2008年间净利润出现负值的公司，2008年全年未发生交易的公司。在确定指标体系、对上市公司进行初选后，金牛百强根据单项指标相应权返得以计算排出。除这些已经设定的程序和指标体系，我们没有对排名作任何哪怕是极其细微的调整，这样就可以做到真正的公

6、平和公正。凰终排名金牛百强公司前三甲的分别为中信证券(600030)、苏宁电器＜002024)和万科A(000002),紧随其后的第4至10名公司分别为招商银行、中国船舶、海螺水泥、保利地产、浦发银行、格力电器和特变电工。从这些大家耳熟能详的公司名字可以看出，金牛百强公司着眼长远的均衡指标体系已经很好地完成了挑选出具有良好势头优质企业的目标。2008年金牛上市公司评选已经揭晓，涵孟了公司的历史财务分析、未来绩效预测和企业价值评估等价值分析的所有环节的ValueTool财务估值模型平台，以及基于A股公司财务数据的ValueTool公司绩效数据库，是保证金牛上市公司评选过程髙效、

7、准确和科学的重要基础。EVA分析显示金牛公司最会创造财富“最值得拥有的公司是那种在--段很长的时期内能以非常高的回报率利用大笔不断增值的资产，放不值得拥有的公司是那种必须或者将耍反其道而行之的公诃——那就是淡以非常低的冋报率使用不断膨胀的淡产”,这是股神沃伦•凹隘对公司的评价标准,也是对上述逻辑的戢好诠释。长远來说，投资者从市场获取的回报率只能源于公司所创造的回报而不会來自莫他，即是企业而不是资木市场在创适着财富。金牛公司的指标体系，是着眼长远的、兼顾规模和效率的折标体系。我们换另外一个综合反映企业规模