证券投资理论与实务（第二版）第1章习题答案

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1、第一章证券市场1）为什么证券交易市场不能为所交易证券的发行者带来资本？（1）证券市场（SecuritiesMarket）是股票、债券等有价证券发彳亍与流通以及与此相适应的组织和管理方式的总称。（2）按照证券运行阶段的不同，证券市场町以分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场乂称初级市场或一级市场，在这个市场上进行的是新发行证券的交易，也就是投资者认购筹资者发行的证券，而将资金转移到筹资者手中。证券交易市场又称二级市场，在这个市场上，已发行的证券在不同的投资者之间流通转让，它是证券发行市场的延续。（3）证券交易市场上，证券的流通转让使证券持有者可

2、以提前收回投资，而由其他购买其证券的投资者继续投资，形成的是对■企业或国家的长期投资，在证券交易市场上，所交易证券的发行者不再获得资本，真正为其带來资本的是证券发行市场阶段。2）信用制度如何促进了证券市场的发展？（1）信用是指不同所有者之间的商晶和货币资金的借贷及赊销预付等行为。信用制度是一种以信誉记录与公示为手段的具有高度口律性的社会化行为制约和激励制度。（2）在社会分工出现后，社会上出现了资金盈余的部门和资金短缺的部门，但由于当时信用制度的落后，扩大再生产的所需的资金只能通过不多的资本借贷来满足，证券市场无法形成。（3）随着牛产力的进一步发展，

3、商品经济不断成熟，社会分工H益复杂，社会化人生产所需的资金越来越多，借贷资木越来越不能满足资金需求，客观上需要创造出新的融资手段。并此时的信川制度已经极大发展，商业信丿IJ、银行信用和国家信用等信用形式的不断出现，创新出各种新的资金融通方式，导致了越来越多的信用工具的出现，如股票、债券等资木证券。证券的产牛为证券市场的形成创造了前提条件。随着证券相互转止流通的渐趋频繁，客观上需要固定的场所为证券流通提供便利，因此证券市场的形成也就成为必然。3）美国19世纪的第一个期货市场的建立是为了农产品交易，为什么？首先，这是由于农产站的牛产，交易对以期货形式的

4、交易有更为迫切的需求。（1）农产品上市吋间比较集中，保存时间比较取，对丁•保存条件的要求比较高。这些都使生产者迫切需要在收获后，在较短的时间内，以合理的价格，集屮，人规模的出售农产品。期货形式的交易预先竞价定出合理的价格，明确了各买主手中的合约数量，使得农场品上市的迅速交易成为可能。（2）期货市场的建立使农产晶的供给者可以在一年中的任何时候，按照他认为的任何合适的价格出售白己的产品，如果远期的价格合适，足以弥补仓储成本，那么他就储存货物到期交割；反之，他就将谷物在现时的市场上出售。这样期货市场就在农产品供给和需求的矛盾Z中建立起了一种缓冲机制，这种

5、机制使得农产品供给和需求的季节性矛盾随Z而解。其次，19世纪，美国刚进入工业化生产，工业站的产出规模小，产晶差界大，无法达到期货交易的要求这也使得农产品成为最早的期货交易产品。4）何谓证券市场的流动性？流动性对证券市场的发展有哪些方面的重要意义？证券的流动性是指在不损失的前提下证券的变现能力。如果证券持有者在需要货币资金时，可以顺利地卖出证券，并且不必花费太大的成本，可以说该证券具有较好的流动性。证券市场的流动性即指证券市场上各种证券的流动性。意义:1）流动（通）性使证券持有者可以提前收回投资，从而将不同期限的投资者联系起來，形成对企业的长期投资。

6、2）证券只冇流通才能达到保值增值的II的，通过流通才能合理确定证券的价格。3）如果一个证券市场的流动性很差，就会出现“有价无市”的情况。证券持有人可能无法及时收回投资，获得收益。证券市场很可能也无法满足发行人发行股票和再融资对资金的需求，所以投资人和发行人都将远离缺乏流动性的证券市场。且缺乏流动性的证券市场将面临资金外逃，企业退市，功能无法实现的情况，而失去发展的动力和可能。5）为什么什么市场出现了公司化趋势？（1）公司制证交所规定任何证券公司的股东、职员都不得担任证券交易所的职员，保证了证券交易的公正性。而作为交易所会员的证券商是证券交易的直接参

7、与者，难免会出现证券交易的不公正。（2）交易所也对新资金产生了人量需求。口新月异的科技进步和市场的现代化导致了很多必要投资项目，实际上这需要大量新资金为了获得这些新资金，越來越多的证券交易所决定非互助化，对外发行股票融资。而会员制证券交易所却只能通过使用留存收益、提高会员席位、发行债券和无表决权的权益类证券融资。（3）公司制证交所在高新科技迅猛发展的背杲下，面对全球化进程加快，激烈的市场竞争可以专注丁•向提供交易场所，设施和服务，为证券交易的进行提供了更大的便利。（4）管理问题：主要是代理问题。会员制证券交易所长期來面临着无法解决的代理问题。在民主

8、程序屮无法避免人量的搭便车行为，从而可能出现经理人员缺乏监督的情况。而在公司制小的经理却能受到严格的监督，使其有着明确的经