证券投资理论与实务（第二版）习题答案_第12章金融远期和金融期货

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1、12章：金融远期和金融期货1.远期合约和期货合约有何异同？答：远期合约和期货合约都是指由交易双方签订的、规定在未来的某一确定FI期以交易当天约定的价格买卖既定数量某种资产的协议。期货合约是标准化的远期合约，二者在标准化程度、交易场所、结算方式等方面存在不同。2.金融期货合约的基本要素有哪些？请作简要说明。答：基木要素主要有合约规模、最小变动价位、每日价格波动限制、合约月份、交易时间、最后交易FI、交割FI及交割方式等。3•请简要说明短期利率期货合约的报价方式，并说明采取该种报价方式的理由。答：短期利率期货合约的报价方式采用指数形式报出。采用指数报价方式，指数的变动方向和合约总价值的变动方

2、向一致，符合投资者低买高卖的交易习惯，从而便于投资者根据预期买入、卖岀。4.欧洲美元期货是一种利率期货还是一种货币期货？为什么？答：欧洲美元期货是一种利率期货，因为其标的资产是自期货到期日起3个月期的欧洲美元定期存款，存款利率主要基于3个月期的LIBOR美元利率。5.金融期货合约到期交割的方式有几种？请分别作简要说明。答：期货交割方式主要有实物交割和现金交割两种。实物交割，是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采用实物交割的方式。现金交割，是指到期未平仓期货合约进行交割时，用结算价來

3、计算未平仓合约的盈亏，以现金支付交割差额的最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约，如股票指数期货合约等。6.试比较用利率期货合约进行的简单套期保值和基于久期的套期保值。答：用利率期货合约进行的简单套期保值，即通过简单进入利率期货的多头规避利率下跌风险（规避期货价格上升风险），通过进入利率期货的空头规避利率上升风险（规避期货价格下降风险）；而基于久期的套期保值，是通过调整资产组合，使整个组合的久期为零，从而使组合的价值变动对利率的敏感性为零。7.某交易商持有一个远期外汇合约空头，交易单位为1亿美元，远期汇率为0.0082美元/Fl元。

4、假设合约到期时汇率分别为0.0075美元/H元和0.0090美元/日元，请问该交易商的盈亏如何？解：该交易商持有的是远期外汇合约空头，若合约到期时汇率为0.0075美元/日元，则该交易商盈利(1/0.0075-1/0.0082)日元/美元XI亿美元=11.38亿日元；若合约到期时汇率为0.0090美元/H元，则该交易商亏损(1/0.0082-1/0.0090)H元/美元XI亿美元=10.84亿日元。4.一投资者买入两份恒生指数期货合约，该合约的期货价格10000点，合约乘数为50港元，初始保证金为合约规模的4%,维持保证金水平为3%。请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情

5、况下，他可以从保证金账户中至少提走5000元？解：初始保证金为2X50X10000X4%=40000港元设期货价格为a点时，该交易商将收到追缴保证金通知,则有40000+(a-10000)X2X50=2X50aX3%,解方程得a为9896.91,即当该合约的期货价格为9896.91点吋，该交易商将收到追缴保证金通知。设期货价格为b点时，他可以从保证金账户中至少提走5000元，有40000+(b-10000)X2X50-2X50bX3%=5000,可得b为9948.45,即当该合约的期货价格为9948.45点时，他可以从保证金账户中至少提走5000元。5.假设现在是6月1口，一个基金管理者

6、管理着一个价值为100万美元的债券组合。该债券组合的久期为7.5年。12月份长期国债期货报价为96-12,该期货合约的久期为8年，合约规模为面值100000美元的该债券。请问该基金管理者应如何利用该国债期货进行套期保值？12解：该基金管理者应卖岀1000000X7.5/(96—X1000X8)=9.73份(取整数10份)32国债期货进行套期保值。6.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%,求该股票3个月期远期价格。解：根据式12.5,该股票3个月期远期价格为20.51元。11・某股票预计在3个月和6个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价为25元，假设

7、所有期限的无风险连续复利年利率均为8%。一投资者持有一份该股票8个月期的远期合约空头，合约的交易规模为1000股该股票。请问：该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？5个月后，该股票价格涨到28元，无风险利率仍为8%,此时远期价格和该合约空头价值等于多少？解：根据式12.6和式12.7,该远期价格等于24322.21元。若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值为零。5个月后，此时远期价格为27552