假如僵尸企业要开老乡会——僵尸企业研究系列之七

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1、假如僵尸企业要开老乡会尸企业研究系列之七文丨何帆朱鹤在第六篇报告中，我们分析了僵厂企业的行业分布。结果发现，产能过剩比较严重的行业，僵尸企业的数量都比较多，行业占比也超过平均水平。而某些典型的劳动密集型产业，如纺织业和食品加工业，僵尸企业的数量也比较多。此外,房地产行业的僵尸企业数量较多，值得引起关注。但是，解决僵尸企业的责任并不在行业协会身上，各级地方政府才是未来战场上的主角。因此，光搞明口僵厂企业集中在哪些行业还不够，我们还得摸清僵尸企业的地域分布。只有这样，我们才能了解哪些地区的僵尸企业问题最严重

2、。这些地区自然就是今后解决僵尸企业问题的主战场，政府自然要冇更多配套的政策支持。那么，假如僵尸企业耍开老乡会，哪些省市会成为实力派的老乡会呢？本文延续第六篇报告的分析模式，依然选择对三种多条件识别方法（过度借债法、连续三年满足实际利润法I和综合性方法）得到的测算结果进行分析。数据方面，我们根据上市公司的注册地来判断僵尸企业的地区归属。首先来看过度借债法测出来的僵尸企业的地域分布。图1是用该方法识别出的2014年僵尸企业占该地区全部上市公司的比例的地域分布。如图1所示，山西省、河北省、辽宁省、青海省、广四

3、壮族自治区和宁夏回族自治区的僵尸企业占比均超过23.4%,是僵厂企业占比最多的地区。但是，宁夏冋族口治区和青海省的僵尸企业仅有4家和3家，只不过两地区的上市公司数量太少（分别只有12家和10家），基数效应导致两地区排名靠前。辽宁省的僵尸企业为16家，无论是数量还是占比都位居丽列，是僵尸企业老乡会中当Z无愧的第一大会。山西省和河北省是第一梯队中的主力，僵尸企业数量分别是8家和11家。在第二梯队中，吉林省、河南省、四川省、云南省等地区的僵厂企业问题比较严重，占比均在15%以上。河南省和四川省的僵尸金业数量分

4、别为10家和16家,也是僵尸企业老乡会里的实力派。最后，山东省、浙江省、江苏省和广东省的僵尸企业数量都超过15家，但是由于地区的上市企业总数较多，因此占比较少，未能排在前列。图12014年中国僵尸企业的地域分布（过度借贷法）接下来，来看一下那些连续三年满足实际利润法1的僵尸企业的地域分布。图2是2014年用该方法识别出的僵厂企业占该地区全部上市公司的比例的地域分布。如图2所示，山西省、河北省、青海省、湖南省、新疆维吾尔自治区，广西壮族自治区和宁夏回族自治区的僵尸企业占比均超过20%,是僵尸企业占比最多的

5、地区。新疆维吾尔门治区、宁夏回族门治区和青海省主耍是因基数效应（地区内上市公司总数太少）排名靠前。湖南省凭借16家僵尸企业、占比22.5%的“佳绩”荣登榜首，成为僵尸企业的第一大老乡会。山西省和河北省依然是第一梯队的主力，僵尸企业数量分别达到8家和10家。东北三省则成为老乡会屮第二梯队的中坚力量。吉林省、辽宁省和黑龙江省的僵尸企业占比均在16%以上，三个省份的僵尸企业数量总数达到22家。北上广地区的僵尸企业数量均在10家以上，其中上海达到20家，但由于基数过大，因此占比均低于整体平均水平,最终没能上榜。

6、图22014年屮国僵尸企业的地域分布（连续三年满足实际利润法I）最后看一下用综合性方法III测算出的僵尸金业的地域分布。图3是2014年用该方法识别的僵尸企业占该地区全部上市公司的比例的地域分布。如图3所示，用综合性方法III测出的僵尸企业地域分布与前两种方法有明显差异。第一梯队包括青海省、福建省、海南省、湖南省、新疆维吾尔自治区和四藏自治区。湖南省以17家僵厂企业，占比23.9%的水平，继续保持盟主之位。而青海省和西藏自治区都是因为基数效应上榜。值得注意的是，新疆维吾尔自治区的上市公司总数处于全国平均

7、水平，因此其成功上榜并非曲于基数原因。从第五篇报告可知，综合性方法III的关注点不仅是企业的盈利能力，还有企业获得的来口银行和政府补贴水平。考虑到近年来，新疆地区获得了许多来自屮央政府的补贴［根据《新艦2014年自治区预算执行情况和2015年自治区预算草案的报告》中关于自治区木级财政预算预计完成情况的说明，“自治区木级公共财政预算收入总计2495.2亿元，其中上级补助收入1998.1亿元”。］,因此新疆维吾尔自治区成为新晋的实力派老乡会也在情理Z中。在第二梯队中，我们可以看到许多熟悉的面孔，比如河北省、

8、黑龙江省和辽宁省。但即便如此，第二梯队的老乡会也失去了往日的战斗力，这些地区僵尸企业的占比均不到15%。也就是说，综合性方法111测出的僵尸企业地区分布更加平均，这或许反映出银行和地方政府补贴的普遍性。图32014年屮国僵尸企业的地域分布（综合性方法111）综上所述，从整休上来看，三种多条件识别方法测度出的僵尸企业地域分布情况各有不同。具体排名方面，不同方法测度的情况也比较大。但是，我们仍可以梳理出如下三点典型事实：1.我们用各地区僵尸企业