产权性质控制权和现金流权企业投资负债融资约束

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1、产权性质论文：产权性质.控制权和现金流权分离与企业投资行为【中文摘要】作为企业资源配置的一种重要形式，投资决策的合理与否直接影响到企业的价值。在现实世界里，非效率投资行为（过度投资和投资不足）屡见不鲜。很多西方学者运用委托代理理论对企业投资行为进行了广泛的研究。在中国这个最大的转轨经济国家中，政府部门控制着绝大多数资源，并且以“运动员”的身份参与经济交易。因此，中国制度背景下的代理理论应该与西方有重大差异。首先，最终控制人通过金字塔结构控制上市公司，企业主耍的代理问题是大股东和中小股东的代理冲突。第二，政府作为大股东控制着大多数的上市公司，往往将诸如就业、税收等公共目标内化为

2、企业目标，形成不同于民营企业特殊的代理冲突。第三，国有银行对国有企业的贷款优先以及预算软约束，使得国有企业具有较强的负债融资能力，而对于民营企业的金融歧视以及负债硬约束导致民营企业面临融资约束。因此，在中国制度背景下，产权性质作为一种特殊的变量，对企业投资产生影响。本文以控制权和现金流权的差值衡量大股东和中小股东的代理冲突，以最终控制人的产权性质作为分类标准，详细论述了不同产权性质企业的代理冲突对企业投资行为的影响。研究发现：整体上大股东与中小股东代理冲突与企业投资显著相关，说明控股股东倾向・・・【英文摘要】Asaformofcorporateresourceallocati

3、on,investmentdecisionreasonableornotdirectlyaffectsthevalueofthecorporation.Intherealworld,non-efficientinvestmentbehaviors(over-investmentandunder~investment)arecommon.ManyWesternscholarsexplaincorporateinvestmentbehaviorbyagencytheory.InChina,governmentscontrolthevastmajorityofresourcesan

4、ddomostofplayersworknotonlyjudgesineconomictransactions・Therefore,theagencytheoryofChinesesystembackgroundshouldhave・・・【关键词】产权性质控制权和现金流权企业投资负债融资约束【英文关键词】Propertynaturecontrolrightsandcashf1owrightscorporateinvestmentdebtfinancialconstrains【索购全文】联系AQ1：138113721aQ2：139938848【目录】产权性质、控制权和现金流权分

5、离与企业投资行为摘耍4-5ABSTRACT5-6目录7-81绪论8-141.1研究背景8-91.2基本概念的界定9-111・3研究框架及主要内容11-131.4研究方法131・5论文可能的贡献13-142文献综述14-292.1股东和经理人代理冲突与企业投资15-172.2股东和债权人代理冲突与企业投资17-192.3大股东和中小股东代理冲突与企业投资19-242.4中国制度背景下的研究成果24-272.5评益与企业投资29-303.2国有企业的代理冲突与企业投资30-323.3央企和地方国有企业代理冲突与企业投资32-343.4民营上市公司的代理冲突和企业投资34-354研

6、究设计与实证检验35-474.1计量模型的设计35-364.2样本的选取与描述性统计36-404.3实证结杲与分析40-444.4稳健性检验44-475研究结论与启示47-505.1研究结论与政策建议47-495.2研究局限和后续研究方向49-50注释50-51参考文献51-55在校期间发表的学术论文55-56致谢56-57