《财务管理学》学习情境七

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1、学习情境七对外投资管理【情境导入】天华公司分散证券投资风险的策略与方法天华公司是一家大型家电企业。2000年初，公司领导召开会议，集体通过了利用手屮多余资金1500万元对外投资，以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料，拟定可供公司选择的投资对象如下：（1）国家发行七年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一年利率为2.63%,以后每年按当年银行存款利率加利率差0.38%计算支付利息。（2）汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为10%,每半年付息一次。（3）格力电器，代码0615,中期预测每股收益0.40元，股票

2、市场价格为17.00元/股。总股本29617万股，流通股21676万股。公司主营：家用电器、电风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一位，有行业领先优势,尤其是出口增长迅速，比去年出口增长70.7%,经营业绩稳定增长。格力电器的星级评定为。近三年财务数据及市场表现见下表:财务指标及年份1999年1998年1997年主营收入（万元）19473716215净利润（万元）2649424966扣除后净利润262902720424966总资产（万元）232372194198136493股东权益（万元）153660141690

3、80310每股收益0.8651.151.57扣除后每股收益0.861.241.65每股净资产5.026.015.07每股现金流量0.110.51净资产收益率17.2419.2031.09（4）华工科技，代码0988,中期预测每股收益0.10元，股票市场价格为68元/股。总股本11500万股，流通股长3000万股。公司主营：激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等。该股科技含量高，成长性好，公积金也高。华工科技的星级评定为。近三年财务数据及市场表现见下表：财务指标及年份1999年1998年1997年主营收入（万元）

4、516564429814345166净利润（万元）229162150821025扣除后净利润229162150821025总资产（万元）342368292591198158股东权益（万元）1057249581460225每股收益（元）0.7050.661.40每股净资产3.252.944.01每股现金流量1.081.75净资产收益率21.6822.4534.91财务指标及年份1999年1998年1997年主营收入（万元）934081335798净利润（万元）305622211845总资产（万元）185011351511

5、878股东权益（万元）14152106259573每股收益（元）0.270.260.22每股净资产1.671.251.13净资产收益率21.5920.9119.27（本案例引自吴安平等：《财务管理学教学案例》，中国审计出版社2001年）案例思考：请运用证券投资理论说明，如何分散证券投资风险？分析要点：如果企业为了扩大经营规模，实现规模效应，应选择同行业股票进行投资，为分散或避免投资风险，应选择多种股票进行投资组合。如果企业仅为获得投资收益，可根据企业承担风险能力的大小，选择债券、股票或二者结合进行投资，为分散或避免投资

6、风险，应选择多种证券进行投资组合。至于选择哪些证券，请你组合具体资料计算分析。【综合案例解析】杨东是南方咨询公司的一名财务分析师，应邀评估大地商业集团公司建设新商场对公司股票价值的影响。王平根据公司情况做了以下估计：（1）公司本年度净收益为2000万元，每股支付现金股利2元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长15%,第三年增长8%,第四年及以后将保持这一净收益水平。（2）该公司一直釆用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。（3）公司的13系数为1,如果将新项目考虑进去，B系数将提高到1.50（4）无风

7、险收益率（国库券）为4%,证券市场平均收益率为8%0（5）预计第三年年未公司股价为28.6元。杨东打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。大地集团公司的一位董事方某提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。要求：请你协助杨东完成以下工作：（1）参考股利固定增长贴现模型，分析董事方某的观点是否正确。（2）评估大地集团公司股票价值。分析要点：（1）该董事的观点是错误的。在股利固定增长模型中“PO=D1/（k—g）”，当股利较高时，在其他条件不变的情况下。

8、价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果公司提髙了股利支付率，增长率g就会下降，股票价格不一定会上升。事实上，如果股权收益率R>k,价格反而会下降。（2）k=4%+（8%—4%）X1.5二10%股票价值计算见下表：年份0123合计每股股利（元）22.32.652.86现值系数（1=10%）0.90910.82640.7531