信贷渠道的传导机制理论(文献综述)

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1、期末论文题目：信贷渠道的传导机制理论学号:姓名:专业:信贷渠道的传导机制理论【摘要】货币政策传导机制的关键以及政策效果大小在于其传导渠道是否通畅，根据不同的学派大致可以将货币政策的传导机制分为货币渠道和信贷渠道，多方实证研究证实我国目前的货币政策的传导中占据主体地位的是信贷传导机制，所以进行信贷渠道的传导机制的比较很有必要。本文对国外信贷政策传导机制的研究和国内信贷政策传导机制的研究分别进行论述和比较，并且结合中国自身的情况进行综述。—、文献综述(一)引言货币政策传导机制是指央行运用货币政策工具影响中介冃标到实现货币政策最终廿标的过程，即某一货币政策发挥作用的途径和

2、传导的过程。中央银行在运用货币政策工具实现既定的货币政策口标过程屮，会涉及各种屮间环节相互间的因果联系，如利率的变动如何实现对总产出和总需求的影响，这个过程就是货币政策的传导机制。目前理论界基本形成了比较公认的看法，即按照货币与其他资产Z间的不同替代性，将货币政策的传导渠道分为两大类：货币渠道和信贷渠道。信贷渠道又分为银行信贷途径和资产负债表途径。出于我国的学者人多都认为信贷渠道是我国货币政策的主要传导机制，所以木文的文献综述按照信贷渠道理论的发展脉络，分别对国内外相关研究成果进行总结比较和评述。(-)正文1.国外信贷渠道的传导机制理论的发展凯恩斯1936年在《就业

3、、利息和货币通论》中提出了货币政策传导的利率途径，认为货币政策能通过影响利率，进而彩响企业支出。1969年，美国经济学家托宾提出了Q理论。Q-企业资木的市场价值/企业资本的重置成本，Q值与企业投资支出是正相关关系。托宾的Q理论认为：货币供给(M)的变化会引起企业股票价格(Ps)的变化，也就是说企业的Q值变化，从而导致投资支岀(I)的变化，进一步使得总产出((Y)的变化。20世纪50年代，RobertRoosa(1951)捉出信用获得性理论，认为存在传统的利率途径不能解释的现象，应该重视金融中介在货币政策传导中的作用。这一理论认为央行的货币政策调整会引起市场流动性的变

4、化，导致金融机构调整其资产结构，从而引起信贷量的变化，最终实现央行的政策目标。这可以认为是信贷传导渠道的最初形态。20世纪80年代以来，信息不对称理论被引入货币政策的研究中，信贷渠道开始得到学者的重视。Stiglitz,J.和A.Weiss(1981)从金融市场的不完善，借贷双方信息不对称角度出发论证了货币政策信贷传导渠道的微观基础。BernankeandBlinder(1988)提出了信贷渠道的概念，并从理论上论述了在传统利率渠道之外存在信贷渠道。他们认为债券和银行信贷不是完全替代的，将凯恩斯的货币、债券资产组合修改为货币、债券和银行贷款的资产组合，从而将工S-L

5、M模型发展为包含银行信贷渠道的CC-LM模型。Bernanke和Gertler在1989年又提出了外部融资溢价的概念，利用这一概念阐述了货币政策通过企业资产负债表传导的机制。20世纪90年代，学术界普遍认同了信贷渠道的存在。Bernanke(1995)将信贷渠道分为“银行借贷渠道”和“企业资产负债表渠道”，认为货币政策不仅能通过改变银行贷款行为影响宏观经济，还能通过影响企业资产负债表情况，如净现金流、抵押品价值等，影响企业的外部融资溢价，从而影响企业的投资行为。并通过VAR模型对美国宏观经济数据进行了实证分析,证明了企业资产负债表传导渠道的存在。后來Bernanke

6、又提出了“金融加速器”的概念，认为资产负债表的传导机制包括企业投资效应和家庭消费效应。C.D.Romer&D.H.Romer(1990)通过分析1933-1986年美国实行存款利率上限控制的Q条例期间的数据，发现在存在金融管制的市场条件下银行贷款渠道的作用更明显oOliner和Rudebusch(1996)的研究发现，在紧缩性货币政策下，银行信贷渠道更能发挥作用，而在扩张性货币政策下作用冇限，在前紧后松或前松后紧的政策转换情况下则几乎不起传导作用。在最初关于信贷传导渠道的研究中，往往忽略不同商业银行的特征差异，而假设不同特征的商业银行对货币政策的反应是相同的。20世

7、纪90年代以来，四方学者开始研究不同特征的商业银行的行为弟异在信贷传导渠道中的作用，认为不同特征的商业银行对货币政策的反应不尽相同，在货币政策发生转变时商业银行往往采取各种手段规避政策变化对其资产负债的影响，这在一定程度上抵消了货币政策的作用效果，所以虽然货币政策能影响商业银行的贷款行为，但是毎家银行的反应可能是不同的，这种不同会影响到货币政策的有效性。Christian(1999)通过研究发现，央行采用扩张性货币政策吋，出于商业银行考虑到信贷风险的增加，信贷配给的状况并没有显著改善，央行的扩张性货币政策效果有限。贷款行为是银行内外部因素共同作用的结果，从商业银