从华尔街巨人到《多德—弗兰克法案》：金融监管的巨变

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1、从华尔街巨人到《多德一弗兰克法案》：金融监管的巨变1.次贷危机诱发金融危机：危机的产生与发展1.1次贷危机次贷危机的产生应该和美国的信用制度联系起來，应该说，美国的次贷危机其实是一场信用危机。美国的住房抵押贷款分为优质抵押贷款和次级抵押贷款两大类，前一类主要是提供给信用等级高，收入高的贷款人；而次级抵押贷款则恰恰相反，它主要是提供给信用等级相对较低，收入低的贷款人。房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因。当07年美国房地产业出现不景气，许多房地产次级贷款的贷款人无力偿还，使得次级贷款的还款率降低，由此，次贷危机开始显现。此时的次贷

2、危机仅仅使金融市场出现流动性不足，但是，却成为更大危机的诱因。美国宏观经济发展的周期性波动是次贷危机产生的深层次原因。在经历2000年至2001年短暂的经济衰退后，特别是9・11后，美国采取了一系列刺激经济增长的措施，促使了美国经济的连续多年的持续、高速增长，至2004年，美国经济增长速度达到近5年的新高，至4.2%。经济的持续增长为美国次贷市场迅速膨胀提供了非常优越的宏观环境。由于人们普遍持经济增长向好预期，次级抵押贷款经营机构也放松了次贷准入标准。经过了一轮经济的高速增长周期，2004年以后，美国经济开始步入下滑周期，经济增长的逆

3、转带来了连锁反应，次级抵押贷款所积累的风险逐步展现，并在世界范围蔓延。由丁•许多美国的投资银行购买次级抵押贷款公司的金融衍生产品，慢慢的次贷危机的影响开始扩散到金融市场。与此同时,次贷危机的危害开始扩散到全球。2007年8月11日，全球央行在48小时以内向金融市场注资3262亿美元用于缓解次贷危机的影响。在这一年，美国五大投资银行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、贝尔登斯全部亏损，日本最大投资银行野村证券也宣布亏损。12月12日，美国、加拿大、欧洲、英国、瑞士五大央行联手救市，但收效甚微。1.2华尔街巨人轰然倒塌到2008年，美国房地

4、产泡沫依旧，同时金融帀场更加困难。3月16号，美国第五大投资银行贝尔斯登作价2.36亿美元售于摩根大通银行。而到了9月，美国金融市场几乎是遭遇到一场大地震，同时世界金融市场也遭受巨大打击。2008年9月7日，美国政府接管深受次贷危机之害的美国联邦住宅贷款抵押公司即房地美以及美国联邦国民抵押贷款协会即房利美，同时对这两家公司分别注资一千亿美元。2008年9月15日，时任美国财政部长的保尔森宣布不会拿纳税人的钱去拯救濒临破产的雷曼兄弟。于是一个创建于1850年的投资帝国轰然倒塌。同时，美国又一大投资银行美林公司以五百亿美元的价格出售给美国

5、商业银行；美国最大的保险公司美国国际集团AIG股价大跌60.8%,使得其巨额亏损。9月15日，美国股市遭遇“黑色星期一”。道琼斯指数504.4点，标准普尔下跌逾5%,创2001年“911事件”以来单日最大跌点。由此，一场由次贷危机诱发的金融危机席卷全球并以惊人的速度影响全球资本市场，世界上没有一个国家能够逃脱其影响，世界经济遭到巨大打击。1.3全球救市计划面对随时可能崩溃的国际金融市场，各国政府纷纷出台自己的救市计划，防止再次出现上世纪三十年代的经济危机。2008年9月18日，美联储和全球主要央行对信用市场注资三千亿美元。同时，在10

6、月1日，美国参议院通过了高达七千亿美元的金融纾困计划；10月3日，美国众议院通过该计划，随后美国前总统乔治-W•布什签署该计划，这一法案正式生效。面对迅速扩展到欧洲的危机，欧盟各国也进行大规模救市o2008年10月13日，法国、徳国、西班牙、荷兰和奥地利政府均推出了银行拯救计划，总金额达1.3万亿欧元（约合1.8万亿美元），旨在担保银行间贷款及收购银行股份，从而阻止金融系统陷入崩溃。中国政府此时也果断出击，提出扩内需、保增长的目标，总额四万亿人民币的计划迅速显现作用。屮国成为拉动世界经济发展的重要引擎。虽然各国政府都纷纷出台政策挽救金

7、融市场，但是，这些措施似乎都治标不治本。金融机构尾大不掉之势难以解决，金融市场将政府绑架，政府陷入两难的境地。这种情况下，加强金融监管成为必须。1.《多德一弗兰克法案》的出台：无监管金融市场的终结2010年7月15日，美国参议院通过了旨在改革美国金融机构的金融改革法案即《2010华尔街改革与消费者保护法》简称《多德一弗兰克法案》。2010年7月21日美国总统奥巴马正式签署该法案并批准实施。这一法案被认为是20世纪30年代以来美国改革力度最大、影响最深远的金融监管改革，被媒体誉为可以和《1933年银行改革法》即《格拉斯一斯蒂格尔法案》相

8、比肩的法案。虽然该法案是在各方利益相互妥协Z下最终形成的，并且与奥巴马政府的最初预想存在一定差距。但是，其意义却是非常深远的。这一法案的通过，标志着共和党倡导的金融自由主义的终结。华尔街的金融投机将在很大程度上受到政府的