《证券发行与交易》PPT课件

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1、第二章证券发行与交易本章讨论证券的交易。证券的发行是证券的首次交易，发生在初级市场。已发行证券的交易在二级市场。不同类型的证券在不同的市场上交易，其交易机制不同，价格的形成机制也不同，隐含的交易成本也不同。还有一些特别的交易，如融资融券交易。本章重点在股票市场的交易。第一节货币证券的发行与证券货币证券是指期限在一年以内的证券，具有期限短、流动性强、风险低的特征。一、短期政府债券的发行与交易凭证式国债和储蓄国债：投资者可通过各银行网点购买，二者均不可以上市流通，但可以在各网点办理提前兑取、质押贷款等，其利率由财政部参照同期银行存款利率及市场供求关系等因素确定。记

2、账式国债：国家通过无纸化方式发行、以电脑记账方式记录债权，并可上市交易的人民币债券，其发行完全采用公开招标方式，发行利率由承销团投标决定，个人投资者和机构投资者可在交易所根据市场价格买卖。第一节货币证券的发行与证券央行票据：央行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统向商业银行等发行的短期债券凭证。央行票据采用利率招标或价格招标的方式发行，主要在银行间债券市场进行买卖交易。二、企业短期融资券的发行与交易短期融资券的发行人是非金融企业，只对银行间债券市场的机构发行，由符合条件的金融机构承销，承销方式及相关费用由企业和承销机构协商确定，发行利率和价格也协商确定。三

3、、商业票据的发行和交易商业票据的发行方式有两种：发行人通过自己的销售力量直接向投资者发行和通过商业票据交易商间接向投资者销售。投资者可直接从发行人手中购买，也可以从票据交易商手中购买，商业票据的二级市场交易形成了商业票据市场，但交易不太活跃。第一节货币证券的发行与证券四、银行承兑汇票的发行和交易五、货币市场共同基金的发行和交易与一般共同基金相同。第二节债券的发行和交易我国债券品种可划分为国债、企业债、公司债等。国债主要由财政部负责发行，交易市场可为场外或交易所交易；企业债发行主要由发改委审批，发行主体主要为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，可以

4、在银行间债券市场或交易所市场交易；公司债由证监会审批发行，在交易所内进行交易，本节介绍公司债券的发行和交易。第二节债券的发行和交易一、债券的发行公司债发行主体需满足的条件：六条公司债的发行方式可分为私募发行和公募发行。私募发行是指面向少数特定的投资者发行债券；公募发行是指公开向不特定的投资者发行证券。由于公募发行数额较大，通常委托证券公司等中介机构承销，即采用间接的销售方式，主要有（1）代销（2）余额包销（3）全额包销。二、债券的交易公司债券的交易主要在交易所场内进行，除报价方式与股票有所区别，其他交易方式与股票交易基本一样。第三节股票的发行与交易一、股票的发

5、行股票发行市场称为一级市场或初级市场，在初级市场发行股票有两种类型：首次公开发行（InitialpublicofferingsIPO）和再融资(Seasonedequityofferings,SEO)。股票发行后可根据条件申请上主板市场，也可以是中小板市场或创业板市场以及三板挂牌上市交易。我国实行股票发行审核制。（一）股票发行的基本条件为了保证发行股票的企业在未来有持续的盈利能力，不同市场对IPO都有一些基本条件，见表2-1（二）企业的发行上市进程改制—辅导—申报材料—发行审核—公开发行第三节股票的发行与交易投资银行与承销第三节股票的发行与交易首次公开发行（I

6、PO）：路演（Roadshow）：新股发行审核通过后，投资银行会组织路演，即向有兴趣的投资者发放初步的募股说明书，广为宣传有关即将举行发行的信息。路演有两个目的：一是吸引潜在的投资者，为他们提供有关信息；二是收集证券发行价格的信息IPO定价过低之谜（IPOunderpricing）：经常观察到IPO上市的首日价格暴涨的现象，这反映定价过低，对此现象的解释并没有形成共识。第三节股票的发行与交易IPO定价过低第三节股票的发行与交易IPO发行股票数量的分配：在许多市场大多数新发行的股票被机构投资者获得，上市首日平均的高收益率使有些人认为，这是对中小投资者的一种歧视，

7、但也有人认为，IPO的大幅折价是对有价服务的公平回报，尤其是对机构投资者提供的信息的回报。然而2000-2002年的公司丑闻也集中在IPO的股票分配上，最著名的是瑞士信贷第一波士顿，它用IPO股票换取相关公司把大量收入很高的经纪业务交给该投资银行的承诺。第三节股票的发行与交易二、股票的交易股票交易的基本流程：股票交易的报价委托：委托指令分为：市价委托、限价委托和止损委托。证券账户资金账户市价委托限价委托集合竞价连续竞价全部成交部分成交净额清算钱货两清第三节股票的发行与交易交易机制：广义讲，美国存在三种交易系统：柜台交易商市场、电子通信网络（ECN）和正式交易所

8、。著名市场如NASDAQ和NYSE实际