证券投资学课件第3章

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1、第三章　　债券截止2006年底，我国债券市场余额达59,000多亿元。占我国去年GDP比重为28%。（美国债券市场余额占同期美国GDP比重210%）差距体现：1、直接融资中，企业债权融资规模较小，2006年企业债券发行金额仅占直接融资总额的1.73%2、企业债权融资中，公司债的发展严重滞后。其中企业债券仅占到中国整个债券市场余额的5%左右。教学目的：通过对债券基本知识的介绍，使学生了解什么是债券、债券的性质与种类教学重点：1、债券的含义与特点2、股票与债券的联系与区别3、政府债券、国债4、公司债券教学手段：面授第一节　债券及其种类什么是债券？债券是由社会各经济主体为筹措资金而向

2、债券投资者出具的、并且承诺按一定利率定期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。由于债券利息是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。一、债券的性质及其特征（一）债券的基本要素1、面值包括币种与票面金额2、发行价格(P60例题）平价发行发行价格＝票面额溢价发行发行价格＞票面额折价发行发行价格＜票面额3、利率4、偿还期限5、其他（二）债券的性质债权债务关系收益固定有到期日（三）债券的特征1、偿还性。2、流通性3、安全性4、收益性二、股票与债券的联系与区别1、联系（1）都是虚拟资本（2）可带来收益（3）具有流动性（4）筹资手段与投资工具2、区别股票债券Ａ、关系不同所有权关系债权债

3、务关系Ｂ、发行主体不同股份有限公司政府、金融机构、股份公司Ｃ、所筹资金性质不同自有资金借入资金Ｄ、权利不同可参与公司经营与利润分配，但不能抽回本金不参与经营与利润分配，可偿还Ｅ、风险收益不同风险大，收益大风险小，收益小Ｆ、利息支付不同股息红利是公司的利润属公司的成本费用三、债券的分类按照发行债券单位的性质不同可以将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券根据偿还期限的长短，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券根据付息方式的不同，债券可分为附息票债券和贴现债券按债券有无担保可以分为无担保债券和有担保债券两大类根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券按发行区域分类，债券可分为国

4、内债券和国际债券第二节债券的价格一、债券的内在价值和定价模型（一）债券的内在价值债券产生的现金流量的现值（二）影响债券价值的内部因素期限、票面利率、提前赎回、税收待遇、流动性、信用级别（三）影响债券价值的外部因素基础利率、市场利率、其他因素（四）定价模型债券定价的金融数学基础终值Pn=P0(1+r)n利率与复利计算期数决定现值P0=Pn/(1+r)n贴现率与复利计算期数决定PnPV=——————(1+r)n债券的价值评估附息债券的价值评估一次性还本付息债券的定价零息债券的定价终身年金的价值∞APV=∑-----------t=1(1+r)tAPV=----------r附息债券

5、的价值评估未来现金流及其现值公式：P=C/（1+r)+C/(1+r)2….+C/(1+r)n+M/(1+r)n一次性还本付息债券的定价M(1+r*n)P=(1+k)n分子为终值,用票面利率计算分母上的k为折现率零息债券的定价终值=面值收益=面值—发行价发行价=M/（1+k)n第三节　　政府债券一、政府债券的定义和特征1、定义：政府债券，是指国家、政府机关和地方政府所发行的债券的统称，是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。因发行主体不同，具体可分为国家债券和地方政府债券两种。2、特征:（1）安全性高（2）享有纳税优惠（3）流通性强（4）担

6、保价值高二、国债及其种类1、定义：国家债券，简称国债，指中央政府为筹措财政资金凭其信誉按一定程序发行的一种债权债务凭证，是政府债券的一种主要形式。2、国债的发行目的：(1)弥补财政赤字(2)筹集大量资金，用于生产建设性投资，加速经济的发展。(3)是国家调控宏观经济的重要手段，执行经济政策。(4)弥补国际储备之不足。3、我国的国债种类(1)凭证式国债(2)记帐式国债(3)实物型国债记帐式国债图例国债现货交易细则:竞价方式:集合开盘,连续竞价交易单位:1手=1000元面额;计价单位100元面额每笔申报限制：最小1手，最大10000手价格变动单位：0.01元交易与交收：“T+0”回转

7、交易。“T+1”资金交收交易费用：手续费本地1元。异地3元;佣金不超过总成交金额的0.1%，最少5元；券商须向交易所缴纳经手费，总成交金额的0.005%四、地方政府债券（一）地方政府债券的发行主体地方政府（二）地方政府债券的分类1、一般责任债券。是指由地方政府发行，以发行者的征税能力作保证的一种政府债券。这种债券的偿还极少拖欠，投资者能收回本金并支付利息。一般责任债券可有以下几种：（1）有限税款债券。发行者只能以法律中规定的有限征税能力来作为发行债券的保证。（2）无限税款债券。发行者可以用自