证券投资的收益与风险(3讲

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1、证券投资的收益主讲人：孙智勇一、证券投资收益及其种类（一）证券投资收益的来源和成本构成证券投资收益是指投资在一定时期内进行投资，其所得与其支出的差额，即证券投资者在从事证券投资活动中所获得的报酬。证券投资收益用证券投资收益率表示。简单说就是投资收益额（即报酬），与投资总额的比率。1.证券投资收益的来源。证券投资的主要目的是为了获取收益，但其收益来源却大相径庭，由于人们的投资心态、资金实力及风险承受能力等不同，选择的投资对象、投资期限等也各不相同。若投资者进行长期投资，则投资股票的收益主要是获得股息或红利收入，部分投资者还能获得资本增值收入；选择债券投

2、资的收益主要是获得固定的利息收入。若投资者进行短期投资，则其投资收益主要是差价收入。若投资者采用长、中、短期相结合灵活操作的策略，则其收益可能包括投资股票的股息、红利收入、投资债券的利息收入及买卖证券的差价收入和资本增值收入等。2.证券投资成本的构成。为了获取投资收益，投资者要付出一定的代价，即证券投资成本。只有将收益与成本相联系来进行分析，才能比较准确、客观地评价投资收益的高低，该项分析评价也才能更有价值。证券投资者的成本包括参与证券交易活动按规定交纳的各种成本费用，具体有：⑴委托手续费。投资者不管买卖是否成交都要向证券商交纳该项费用，对于不同的交

3、易所有不同的收费标准。⑵交易手续费（佣金）。投资者委托证券商买卖股票成交后，就要按成交额的一定比例向证券商交纳佣金。世界各国基本上已经从固定佣金制转为了浮动佣金制。目前我国股票交易的佣金比例在不超过3‰的范围内浮动，基本上在1.2－1.5‰之间。⑶证券交易印花税。证券交易印花税是1990年为抑制股票交易过热而设立的，它实际上就是证券交易税。印花税是凭证税，我国长期把它用来代替证券交易环节的行为税，无论名实关系、税率设置、法理依据，显然都并不十分科学。我国证券交易印花税税率几经变更，但这个套用印花税之名、实质应该为证券交易税的特殊税目却一直延续到今天。

4、中国证券交易印花税经过多次变更，从过去的双边征收到现在的单边征收，税率从最初的6‰经历次调整后，到现在只对卖方单边征收1‰。除以上主要的成本开支外，证券投资者的开支项目还包括：书、资料开销，往、返路费，电话、电报费，经纪人提供的各种服务收费等等。（二）股票投资收益股票投资收益是指股票持有人因拥有股票所有权而获得的超出股票实际购买价格的收益，通常用股票投资收益率表示。1.股利收益率股利收益率又称获利率，指股份公司以现金形式派发股利与股票市场价格的比率。该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未来可能的股利收益率。如果计算已得的股利收益率，可用本

5、期所得的年现金股利与股票购买价计算；如果预测未来可能的股利收益率，可用上期实际派发的年现金股利与现行股票购买价计算，预测的股利收益是投资者决定是否购买股票最重要的指标。其计算公式为：例：某公司上年现金股利为24元，该股票现行市价为160元，则：股利收益率＝24/160X100％＝15％2.交易差价收益率（持有期收益率）投资者持有股票期间的股息和买卖差价占股票买入价格的比率。反映投资者在一定的持有期内的全部股利收入和资本利得占投资本金的比率，一般用年率来表示，是投资者最关心的指标。计算公式为：例：某投资者5月30日以每股125元的价格购买某公司的股票，

6、11月30日又以每股131元的价格卖出，在半年的持有期间每股从公司获利14元。则持有期交易差价收益率为：3.资本增值收益率股票市场价格是由供求关系决定的，即股票的供求状况是影响股票价格变动的直接因素。一切影响股息收益率变动的因素和影响市场利率变动的因素都会直接或间接地影响股票价格的变动。当某种股票价格上涨，对于该股票持有人来说就形成了资本增值收益，其幅度可用每股资本增值率来表示。其计算公式为：每股资本增值率＝（每股账面价值/每股面值－1）×100％4.剩余资产分配收益剩余资产分配收益是用每股清算收益表示的。其计算公式为：每股清算收益＝每股账面价格±每

7、股清算差价（三）债券投资收益指投资人持有债券而获得的利息报酬。债券收益率与股票收益率不同，股票收益中红利是不固定的，所以股票收益率包括较多的预测因素。债券的利息和偿还期一般是事先确定的，在投资时即可准确的计算出收益率来。衡量债券投资收益率的指标有：名义收益率、即期收益率、持有期收益率和到期收益率等。1.名义收益率（票面收益率）投资者按既定的债券票面利率每年所获得的利息收益与债券票面金额的比率。计算公式为：债券名义收益率实际上就是债券的票面利率。名义收益率所考虑的债券收益只是债券的票面利息收益，而没有考虑买入价与票面额不一致的情况和债券到期偿还时的资本

8、损益。因此债券名义收益率一般不能反映债券的实际收益水平，这种收益率对投资者不一定有很大影响，但由于债券名义收