城投及园区类企业评级方法

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1、城投及园区类企业评级方法第一章：城投类企业主体评级要素有别于普通企业评级的政府因素？第二章：园区类企业的特点分析有别于城投企业的特点？第三章：重点文件分析对城投类企业债券发行产生重大影响的文件分析第四章：重点案例分析城投类企业评级要素城投企业自身实力评价城投企业违约的可能性及损失程度管理素质分析财务能力分析政府信用水平评价宏观经济运行状况政府支持可能性分析区域经济环境政府行政地位基建投融体制方式及持续性合法及有效性城投企业主体信用等级政府财政实力经营模式分析城投类企业自身实力评价要素管理素质分析经营模式分析财务能力分析企业治理结构重点观察企业主要决策人员构成及其

2、与相关政府部门之间的关系，进而对企业经营业务带来的实质性影响企业管理水平投资管理融资管理项目管理资金管理企业自身实力评价—管理要素企业自身实力评价—经营模式经营业务类型非经营性业务政府财政投资建设并向社会提供公共产品或准公共产品的非经营性公共基础设施，无收费机制、无资金流入的业务，如：城市道路、城市绿化、水利设施等项目，是城投企业标志性业务类型经营性业务有足够资金流入和完善的收费机制，可通过市场实现盈利或平衡的业务，如：房屋租赁、土地一级开发、收费高速公路、收费桥梁等项目准经营性业务有收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因市场、其政策及收费价格等因素，无法收回

3、成本的业务，该类业务附带部分公益性，具有不够明显的经济效益，如：煤气、自来水、热力、地铁等项目。企业自身实力评价—经营模式经营分析重点项目投资情况项目投建模式、项目规划及资金需求、政府资金投入安排项目经营情况企业以往投建项目和当前投建项目完成情况，在可预期的未来在建和拟建项目的投资资金需求及资金缺口，其他资金来源，对于债务资金具体的偿还安排经营性业务及准经营性业务注意分析业务运营规模及行业垄断优势企业自身实力评价—财务能力企业财务能力财务信息质量审计结论资产质量特殊资产的财务处理和对资产质量的影响资本结构企业自身债务和政府性债务占比情况，企业所有者权益中政府注资

4、的形式企业自身实力评价—财务能力盈利能力补贴情况及相关支持文件，未来趋势判断现金流状况经营性现金流主要表现为政府各项资金的拨付，主要分析收到及支出的其他经营现金流，要与资产负债科目相对应，是财务分析的难点所在偿债能力依据对企业运作项目的经济效益分析的结论，结合企业债务的偿还时间安排，重点考虑政府支持力度未来持续，进而估算企业未来经营性现金流对资本支出和债务的保障程度判断偿债能力企业财务能力政府信用水平分析宏观经营运行状况区域经济环境区域政府行政地位政府财政实力政府信用水平分析—经济环境宏观经济运行状态当前世界经济及整个国家经济运行状态，财政政策方面的情况，政府对

5、城市基础设施建设行业的支持力度，产业政策方面的情况，如：08年经济危机对政府经济增长状况影响，目前世界经济的复杂程度区域经济环境区域经济基础实力，GDP及其增长情况、人均GDP及人均收入情况、区域经济发展规划相关业务需求量，注意引用数据要为后文经营状况做铺垫政府信用水平分析—区域政府行政地位区域政府行政地位当地政府行政级别是判断其支持评级的主要考虑因素不同地区的财政分配体制可以判断该地区财政可控财力的深度上级政府或同级政府对本级政府提供净转移支付的情况及未来获得转移支付的可能性，注意转移支付是否具有指定用途政府财政实力财政收入情况地方政府预算内收入、预算外收入、

6、基金收入（土地出让收入，注意波动性）、转移支付（上级政府拨款）金额及历年增长情况地方产业结构对税收的影响地方政府通过税收方案调节经济状况的灵活性财政支出情况地方政府能否通过改变支出预案来调控经济状况政府可自由支配的财力地方政府在扣除刚性支出和需要当年偿还的政府性债务后，可以自由支配的财力情况，未来趋势政府信用水平分析—政府财政实力政府支持可能性分析企业投融资体制政府支持方式及持续性政府支持的合法性及有效性政府支持可能性—投融资体质企业投融资体制投融资体制改革尚未完成，政企不分的企业，由于政府对资源支配权的高度集中，其对企业具有高度的控制能力，重点关注该类企业的制

7、度风险和未来政企分开的趋势投融资体制改革已完成，政企分开的企业，由于政府职能得以转变，其所有权和经营权分离，企业投资主体地位和投资决策权得以落实政府支持方式与持续性资本金注入资产划拨（注意土地划拨方式及未来收益方式）补贴政府还款承诺或制度性安排代建回购安排政府支持可能性—政府支持方式与持续性园区经济环境分析政府财政实力分析园区行政地位分析园区类企业特点分析园区经济环境分析园区规模及产业集群状况需要重点考察园区产业发展及聚集情况园区企业的资历及持续性重点考察园区引进企业行业知名度、产品科技含量、未来可持续性发展潜力等等园区对企业的优惠政策需要关注园区对所属企业税收

8、及相关政策扶持，如：企业