资本市场宏观运行环境研究

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1、上海证券交易所联合研究计划项目资本市场宏观运行环境研究课题主持人：冯科北京大学经济学院课题组2014年12月摘要当前我国正处于经济转型和产业结构调整的关键时期，对金融体系的功能和作用都提出了新的要求。本课题在分析中国当前金融结构现状的基础上，揭示中国金融结构失衡、银行体系挤兑资本市场的事实；然后，通过分析美国资本市场金融监管体系发展的历史以及随着监管政策变化金融结构体系的变动情况，得出我国金融市场监管现状及金融体制环境现状，并以债券市场为例，分析监管竞争在我国金融发展过程中起到的作用；最后，从资本市场内部

2、出发，着重分析了资本市场的信用、股票发行制度改革、信息披露制度、违法违规行为的处罚、股票退市改革等问题。从资本市场的外部来说，既需要限制银行对资本市场发展的挤兑作用，也需要在宏观上制定有利于资本市场发展的监管政策；从资本市场的内部来说，需要解决由于历史遗留下来的体制机制性问题，加快资本市场的市场化改革。通过本课题对我国资本市场各个方面的研究的分析，得出对我国银行和证券业监管的可行性建议。本课题的研究还从监管竞争的角度，以我国的债券市场为例，分析了我国金融结构失衡的问题。本课题也从资本市场内部出发，通过探究

3、其中存在问题的原因，提出对资本市场发展的合理建议。还对证券交易所公司化改革进行了探讨，这一举措对改善我国证券市场的相关问题很有意义，由此研究提出了一些针对公司化改造的制度安排。深化资本市场改革，推动资本市场进一步发展，对于我国之后的实体经济发展和经济转型具有重大意义。目录第1章导论-1-1.1研究背景及意义-1-1.2研究目标-1-1.3主要研究内容-2-第2章中国的金融结构环境-4-2.1中国的金融结构现状-4-2.1.1中国的金融机构结构-4-2.1.2中国的金融市场结构-7-2.1.3中国的金融资产

4、结构-10-2.1.4中国的社会融资结构-13-2.1.5中国的金融腐败问题-14-2.2中国金融结构存在的问题-17-2.2.1与经济结构不匹配，导致部分主体融资需求无法满足-17-2.2.2金融市场占比偏低，导致金融系统创新支持能力不足-21-2.2.3金融结构失衡，存在一系列风险隐患-23-第3章中国资本市场的监管政策环境-29-3.1银行与资本市场的博弈：美国的经验-29-3.1.1美国资本市场监管政策发展历史-29-3.2监管竞争与金融结构失衡：以债券市场为例-44-3.2.1监管竞争理论概述-

5、45-3.2.2债券市场结构失衡的现状-47-3.2.3构建我国统一债券市场的政策建议-54-第4章中国资本市场的体制环境-60-4.1中国资本市场不同主体的信用问题-60-4.1.1上市公司的信用问题-60-4.1.2资本市场中介的信用问题-64-4.1.3机构投资者的信用问题-70-4.2股票发行制度：改革的重点-74-4.2.1新股发行的乱象-74-4.2.2制度分析与政策建议-75-4.3资本市场的信息披露问题-79-4.3.1会计信息失真的定义与分类-79-4.3.2会计信息失真的原因及危害-8

6、0-4.3.3会计信息失真的危害-83-4.4违法违规行为处罚不力-84-4.4.1证券违法行为的处罚现状-84-4.4.2证券违法违规行为不利的原因-87-4.4.3对证券违法行为处罚的完善对策-89-4.5股票退市机制需要优化-91-4.5.1中外股票市场退市机制比较-92-4.5.2退市难的原因-98-4.5.3强化退市机制的意义-100-4.5.4对股票市场退市改革的建议-101-4.6证券交易所公司化改革-103-4.6.1关于中国证券交易所组织形态的分析-103-4.6.2会员制不适合我国证券

7、交易所的发展方向-104-4.6.3我国交易所公司化改造的优势和意义-106-4.6.4我国交易所公司化改造的必要性和可行性-109-第5章资本市场服务实体经济及经济转型-111-5.1资本市场推动实体经济发展及经济转型-111-5.1.1资本市场有效推动实体经济发展-111-5.1.2资本市场有效推动经济转型-113-5.2资本市场服务实体经济中存在的问题及原因-115-5.2.1资本市场服务实体经济存在的问题-115-5.2.2资本市场服务实体经济存在问题的原因-117-5.3支持实体经济，推动多层次

8、资本市场发展-118-5.3.1大力发展资本市场发展-118-5.3.2健全资本市场，扩内需稳增长-121-5.3.3深化证券市场改革，健全资本市场-122-第6章中国资本市场改革与发展展望-125-6.1注册制改革-125-6.2投资者保护-128-6.2.1投资者保护制度-129-6.2.2中国投资者保护制度的建设-131-6.3促进中介机构创新发展-134-6.4扩大资本市场开放-137-参考文献-141--144-第1