期权交易策略及定价

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期权交易策略及定价 期权交易策略期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙的金融产品，交易者通过期权与期权之间的组合、期权与其他金融产品之间的组合可以构造出具有不同盈亏分布特征的交易策略，实现不同的回报，满足不同的风险收益偏好。 期权头寸的运用---静态套保静态套期保值是指一次交易之后直至到期都不再调整的套期保值交易。运用期权对其他资产进行静态的套期保值（或者说，进行静态的风险管理），就是指通过买入看涨期权多头保护标的资产价格上升的风险，或是通过买入看跌期权多头保护标的资产价格下跌可能给自己带来的风险，也就是说，都是通过支付期权费、进入期权多头实现的。 对于期权多头来说，如果市场价格走势与其预期方向相同，一个小比例的价格变化即会带来放大的收益；但是，一旦市场价格走势与其预期相反，一个小比例的价格变化也会带来放大的亏损。期权头寸的运用---杠杆投资 一个不进行相应风险管理而纯粹进行投机的期权空头，收取期权费之后，如果未来标的资产价格发生不利的变化，多头执行期权，空头就面临着巨大乃至无限亏损的可能。当然如果未来标的资产价格的变化方向与空头预期一致，就可投机获利。期权头寸的运用---卖空投机 标的资产与期权组合通过组建标的资产与各种期权头寸的组合，我们可以得到与各种期权头寸本身的盈亏图形状相似但位置不同的盈亏图。例如：标的资产多头与看涨期权空头的组合，可以得到看跌期权空头的盈亏图。期权交易策略1 标的资产多头与看涨期权空头组合的盈亏图 标的资产空头与看涨期权多头组合的盈亏图 差价（Spreads）组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合（即同是看涨期权，或者同是看跌期权），其主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等。期权交易策略2 牛市差价（BullSpreads）组合是由一份看涨（跌）期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨（跌）期权空头组成。由于协议价格越高，期权价格越低，因此构建这个组合需要初始投资。到期日现货价格升高对组合持有者较有利，故称牛市差价组合。（一）牛市差价组合 看涨期权的牛市差价组合 看跌期权的牛市差价组合 比较看涨期权的牛市差价与看跌期权的牛市差价组合可以看出，前者期初现金流为负，后者为正，但前者的最终收益可能大于后者。牛市差价组合比较 熊市差价组合（BearSpreads）组合刚好跟牛市差价组合相反，它可以由一份看涨期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看涨期权空头组成，也可以由一份看跌期权多头和一份相同期限、协议价格较低的看跌期权空头组成。（二）熊市差价组合 看涨期权的熊市差价组合 看跌期权的熊市差价组合 比较看涨期权的熊市差价组合和看跌期权的熊市差价组合可以看出，前者在期初有正的现金流，后者在期初则有负的现金流，但后者的最终收益可能大于前者。牛市差价组合与熊市差价组合的比较对于同类期权而言，凡“买低卖高”的即为牛市差价策略，而“买高卖低”的即为熊市差价策略，这里的“低”和“高”是指协议价格。两者的图形刚好以X轴对称。熊市差价组合比较 蝶式差价（ButterflySpreads）组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成。若X1