第6章—项目投资决策分析方法(1)

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1、第六章项目投资决策分析方法含义：项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来的收益是否不低于投资者所要求的收益。两个步骤：（1）预计项目的现金流量（2）计算经济决策指标投资决策指标就是通过对投资项目经济效益的分析与评价，来确定投资项目是否可取的标准。根据这些指标来进行投资决策的方法被称为投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可分为非贴现法和贴现法。非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均会计收益率法和平均报酬率法。贴现

2、法又称动态分析方法，是考虑时间价值的方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、折现回收期法、年等值法等。6.1投资决策的非贴现方法6.1.1静态回收期法a.定义b.选择标准c.计算d.优缺点我最关心我的本金啥时候能收回来1.定义静态投资回收期(paybackperiod)是指在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所需要的时间。它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标越小，回收年限越短，则方案越有利。2.标准如果算得的回收期小于决策者规定的最长可接受的回收期，则投资方案可以接受；如果大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。如果有多个互斥

3、投资项目可供选择时，从中选择回收期最短的项目。3.计算项目的回收期可分为两种情况：（1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。例：某项目原始投资为100万，建设期1年，经营期每年净现金流量为30万。则计算公式如下：PP=原始投资额/年净现金流量（2）项目经营期每年净现金流量不相等可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法”来确定回收期。例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、20万、30万。按照回收期的

4、定义，包括建设期的投资回收期PP满足下列关系式：例6-1：012345A-2000007000070000650005500060000B-1200003600036000360003600036000优点最大优点是计算简单，易于理解和使用。另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行投资决策，有利于整体的流动性。例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要指标；对于以较高资本成本筹措的公司来讲，运用回收

5、期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地回收投资以偿还贷款。缺点（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量，因此，它不能作为测量投资收益的指标。（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量简单地累加而忽略了时间价值因素。（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。2.平均会计收益率平均会计收益率（averageaccountingrateofreturn)是指投资项目经济寿命期内的平均每年获得的税后利润与投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。在计算时使用会计报表上的数据，以及普通

6、会计的收益和成本观念。决策的标准：企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该标准，则应该放弃该投资项目。在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会计收益率最高的项目。3.计算可例题6-1：有A、B两个投资项目。A投资200000，B投资120000，各年税后收益如表所示：12345A3000030000250001500020000B1200012000120001200012000优缺点优点：计算简单，简明

7、易懂，能够说明各投资方案的收益水平。缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）该方法的取舍标准是人为确定的，缺乏可靠的科学依据；（3）该方法用会计收益取代现金流量，不利于正确地选择投资项目。6.1.3平均报酬率法平均报酬率（averagerateofreturn)是指投资项目经济寿命期内的年平均净现金流量与投资额之比。决策的标准：企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求达到的平均报酬率的最低标准。有关投资项目的平均报酬率超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该标准，则投资项目不可行。在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会计收益率最

8、高的项目。3.计算可例题6-1：有A、B两个投资项目。012345A-20000070000700006500055000