《货币金融学》第六章金融市场工具

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1、金融市场工具第6章2主要问题金融工具的特性金融工具的种类主要的货币市场工具主要的资本市场工具主要的衍生金融工具第6章　金融市场工具36.1金融工具的特性金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。第6章　金融市场工具46.1金融工具的特性金融市场工具可分为两类：一类是金融市场参与者为筹资、投资而创造的工具，如各种股

2、票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。另一类是是金融市场参与者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。第6章　金融市场工具56.1金融工具的特性金融工具有三个重要特性：流动性、风险性和收益性。这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中具有重要作用。第6章　金融市场工具66.1.1流动性流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。金融工具具有极高的流动性必须满足三个前提：第一，必须能很容易地变现；第二，变现交易成本必须极小；第三，资产的价格必须保

3、持相对稳定。在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由买卖主要归因于这些工具的流动性。第6章　金融市场工具76.1.1流动性现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是一般等价物，谁都接受。房地产要变成现金就不那么容易了，卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮助卖房，还要交佣金，房产交易税等。股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比房地产高。第6章　金融市场工具86.1.2风险性金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。金融工具的风险可以分为违约风险和市场风险。违约风险指由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可

4、能性。市场风险指金融工具的价格或市场价格波动的风险。在这种情况下，一旦债券被迫出售就不能完全收回本金。第6章　金融市场工具96.1.3收益性收益性是指金融工具可以获得收益的特性。收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工具的回报率，通常，收益率由金融工具每年的收益除以其价格来计算。这个概念有时也被称为当期收益率。另一种收益的衡量方式——到期收益率——常用于表示债券的收益。第6章　金融市场工具106.1.3收益性当债券的面值被赎回时、到期收益率要考虑到期时的任何资本利得或实际发生的损失。债券是以低于面值购买，到期收益率亦即金融

5、工具到期时的平均收益率要高于当期收益率。如果债券是以高于面值购买的，其持有者将在债券到期时遭受资本损失，到期收益率要低于当前收益率。第6章　金融市场工具11流动性与收益性之间是负相关关系投资者接受较低的收益率是为了获得较高的流动性，因此银行活期存款比定期存款的收益率低。风险性和收益性是正相关关系大部分投资者厌恶风险，因此接受风险必须有高收益(风险溢价)，这样公司债券比政府债券的收益率高。风险性与流动性之间有一种内在的联系流动性高的金融工具风险小，因为它们可以立即变现,价格波动较小。长期债券的价格波动比短期债券大，它们就比短

6、期债券的流动性低，风险高。第6章　金融市场工具6.1.4流动性、风险性和收益性的关系12金融工具可分为基本工具(原生工具)和衍生工具基本金融工具包括前面介绍的股票、债券、货币等资本市场工具和货币市场工具。金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。第6章　金融市场工具6.6衍生金融工具金融衍生工具主要有四种1.远期合约（forwardcontract）2.期货合约（futurescontract）3.期权合约(optioncontract)4.互换合约(swapcontra

7、ct)远期合约是相对最简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。远期合约通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署的。它的交易一般不在规范的交易所内进行。目前，远期合约主要有货币远期和利率远期两类。在远期合约的有效期以内，合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清，当市场价格高于执行价格（合约约定价格）时，应由卖方向买方价差支付结算金额；若市场价格低于执行价格，则由买方向卖方支付金额。按照这样一种交易方式，远期合约的买卖双方可能形成的收益或损失都

8、是无限大的。15期货合约与远期合约十分相似，也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。第6章　金融市场工具6.6.2期货16第6章　金融市场工具期货远期1．指定交易所必须在指定的交易所内交易，规范客户的定单在公平合理的交易价格下完成。市场组织较为松散，没有交易所，也没有集中交易