《债务融资业务培训》ppt课件

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1、1债务融资业务培训2012.10.112学习目的了解债务融资的主要渠道:银行贷款、租赁、商业票据和债务证券。了解企业能够发行的债务证券的各种特征。理解债务证券分期摊还的原则及其对现金流量的影响。说明企业在世界各地发行债务证券的条件。分析债务证券二级市场的运作。理解到期收益率的含义及其与票面收益率的关系3§2.1银行贷款(一)种类：信贷额度贷款承诺：包括循环贷款和非循环的贷款承诺(二)浮动利率：随时间变化的利率贷款利率＝基准利率（合约中规定的浮动利率）＋固定利差（以基点的形式报出、依贷款方的风险大小

2、而定）(三)贷款条款：以合同形式对贷方行为的约束4§2.2租赁(一)定义:出租人把使用资产的权利让度给承租人，以换取租赁合同规定的固定收入(二)种类:经营性租赁：短期；允许承租人保留中止租赁合同并把租赁资产返还给出租人的权利。融资租赁：租赁期＝资产寿命；承租人不能返还租赁资产，除非已为之受到相应的惩罚；包括：杠杆租赁、直接租赁和售后回租。5§2.3商业票据(一)定义：一种合约，其中借方承诺在未来的某个日期向贷方支付一个确定的金额。可以通过发行新的商业票据或是取得信贷额度的方式来偿付(二)是企业筹集

3、短期资金时最经常使用的工具。(三)在美国：2/3由贷出资金的企业来发行，1/3由高质量的非金融公司发行。(四)可转让但交易成本太高。6§2.4公司债券（1）(一)债券条款：贷方享受的权利和借方所受的限制资产条款：对企业收购、使用和分配资产的规定股利条款：对支付股利进行限制融资条款：对新债及新债持有人权利的限制财务比率条款：规定企业最小的净营运资金、利息偿付比率等偿债基金条款：规定企业在到期日前必须赎回一部分债券保证机制：规定保证债券条款严格履行的机制7公司债券（2）(二)债券选择权:赎回选择权：允

4、许发行债券的企业在债券到期前以事先确定的价格购回债券。转换选择权：债券持有人可以将债券转换为另一种证券，通常时发债公司的普通股。转换溢价＝证券市场价格－转换价格转换收益＝转换价格/市场价格－1交换选择权：发债企业可以将之换成另一种证券8公司债券（3）卖出选择权：使债券持有人在一定条件下可以把债券买回给发债的企业。（例如：毒药卖出债券，为了保护在企业兼并时债券持有人的利益；一般可卖出债券的销售价格高于不可卖出债券，）9公司债券（4）(三)现金流量模式：纯利息债券（又称子弹式债券）：固定利率；每半年等

5、额支付利息；到期日支付本金；平价法定价。另存在每月支付相同金额，一部分为利息、一部分为本金的债券，如住房抵押债券等12yxs：本金；y：年限；r：利率S=∑---------x：每期的偿还额t=1(1+r/12)t每一期本金余额＝按抵押债券利率计算的余下等额支付的现值10公司债券（5）利率可调整抵押债券与之类似，区别在于其利率每个月都发生变化，某个特定月份的偿还金额等于抵押债券剩余期限内的等额偿付额。这些偿付额按新利率计算的现值等于该抵押债券的本金余额。零息债券（纯贴现债券）：到期日支付利息；销售

6、价格有折价，其幅度取决于当前的利率水平和借款者的信誉；利息的本金不断增加；pt=pt-1(1+r)pt：t年的零息债券本金11公司债券（5）延期付息债券：允许在一段时期内不付息；两个变化形式－－PIK（以新偿旧债券）、采用固定利率的零息固定利率债券。永久债券(统一公债)：没有到期日；只支付利息。年金债券：一段有限的时间内既支付利息又支付本金。12公司债券（6）(四)债券价格类型：溢价债券：债券的报价超过债券面值；平价债券：债券的报价等于债券面值；折价债券：债券的报价低于债券面值；原发行折价债券(O

7、ID)：折价发行的债券，种类：利率低于同偿还期同信用的债券利率时；有双重利息，开始时少，后期多，适用于高收益或违约风险大的债券。13公司债券（7）(五)偿还期：零息债务证券：<1年中期债券：1－10年长期债券：>10年(六)债券评级：主要评级机构：Moody、S&P、D&P、Fitch程序：付费－－审查财务报表、与高级经理交谈－－初步评级－－提供信息－－最终评级当两个企业有类似的财务比率、所发行债券特征相同时，信用评级高的销售价格较高（E、Y、R,1987)14公司债券（8）(七)高收益债务市场：

8、投资级债券：在穆迪公司的评级体系中是Baa级及其以上，在其他三家中是BBB及其以上的。高收益债券（垃圾债券）：低于投资级的。特点：比银行贷款的成本更低、条件更灵活证券的评级低，风险大，违约率高结论：平均起来持有垃圾债券的收益介于高评级债券和普通股的收益之间。（by：科耐尔、格林1991；布卢姆、科姆和佩托1991）15§2.5异型证券(一)发行创新证券的目的是逃避税收和监管；(二)担保是创新的推动力（担保品和应收帐款等的现金流量作为担保）；(三)一些国家金融市场的摩擦也导致金融创新