食品饮料行业深度研究报告：他山之石~东瀛啤酒见闻录

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1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20TOCo"1-2"hzu目录一、行业缓慢下行，竞争格局稳定5二、朝日及麒麟公司调研反馈8（一）公司简介：朝日麒麟—日本啤酒双雄8（二）经营策略：稳固现金牛业务，寻找高利润增长点10（三）产品端：啤酒类产品罐装率较高，麒麟售卖啤酒机提盈利13（四）价格端：国内缓慢提价降成本，海外产品定价加高14（五）渠道端：低端酒类以商超渠道为主，品牌方利润高15（六）营销端：存量市场营销朝精细化发展15（七）盈利端：削成本、高端化策略成效初显17三、风险提示18附：中日主要啤酒公司财务数据一览19证监会审核华

2、创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表目录图表1日本65岁以上人口占比（%）5图表2日本啤酒行业消费量（百万升，%）5图表3中国65岁以上人口占比（%）5图表4中国啤酒产量（万千升）5图表5啤酒类饮料分类6图表62018年啤酒类饮料、啤酒及第三类啤酒市场份额6图表72003年以前日本啤酒及发泡酒税收情况（日元/升）6图表8日本啤酒消费结构变迁7图表9350ml啤酒酒税及零售价（日元/350ml）7图表10啤酒类产品提税计划（日元/350ml）7图表11朝日控股收入规模8图表12朝日控股净利润规模8图表13朝日Superdry8图表142000年前

3、麒麟、朝日大单品出货份额（）8图表1520世纪以来朝日在啤酒类饮料市场份额稳居日本第一9图表16麒麟控股主要分公司9图表17麒麟酒类产品9图表18麒麟控股收入（百万人民币，%）10图表19麒麟控股净利润规模（百万人民币，%）10图表20麒麟一番榨啤酒10图表21一番榨终端售价约223日元/350ml10图表22朝日开拓全球高端市场的三款主打品牌11图表23全球高端啤酒市场份额稳步提升11图表24朝日西欧市场高端品牌销售占比11图表25朝日中欧市场高端品牌销售占比11图表26捷克啤酒市场结构11图表27罗马尼亚啤酒市场结构11图表28麒麟国内酒水业务策略12

4、图表29麒麟海外酒水业务策略12图表30麒麟国内酒水业务情况（十亿日元）13图表31麒麟海外酒水业务情况（十亿日元）13图表32朝日啤酒类饮料罐装率为69%13证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表33朝日啤酒终端细节13图表34精酿啤酒机TapMarche14图表35TapMarche可制作24种精酿啤酒14图表36日本部分商超朝日Superdry售价217日元/330ml14图表37英国亚马逊朝日Superdry售价2.38英镑/330ml（约322日元/330ml）14图表38朝日啤酒类饮料零售渠道结构15图表39朝日部分品牌营

5、销策略16图表40麒麟数字化营销平台规划16图表41朝日欧洲酒水收入及OPMargin（百万欧元）17图表42朝日整体酒水收入及OPMargin（十亿日元）17图表43朝日2019-2021中期计划削减300亿日元17图表44麒麟酒水业务OPMargin18图表45中日主要啤酒公司毛利率（%）19图表46中日主要啤酒公司EBITDA/收入19图表47中日主要啤酒公司净利率（%）19图表48中日主要啤酒公司ROE（%）19一、行业缓慢下行，竞争格局稳定人口老龄化及年轻人娱乐方式多样化导致日本饮酒人群减少，啤酒行业规模亦逐年下滑。上世纪80年代开始，日本人口老

6、龄化逐渐加剧，1980-2017年间日本65岁人口占比从9.05%上升到27.05%，以青壮年为主的饮酒群体逐渐减少；此外，年轻人因娱乐方式多样化，选择饮酒娱乐人群亦被分流。人口老龄化及年轻人娱乐方式多样化导致了饮酒人群萎缩，进而导致日本啤酒消费量持续下滑，欧睿数据显示，2004-2018年间日本啤酒消费量从68.16亿升下降至56.26亿升，每年降幅约为1%-2%。中国啤酒产量自2013年见顶下滑，从2013年的5061万千升下滑至2018年的3812万千升。日本啤酒消费量增速图表1日本65岁以上人口占比（%）图表2日本啤酒行业消费量（百万升，%）65岁

7、及以上人口占比(%)302520151050196019701980199020002010800070006000500040003000200010000200420062008201020122014201620181%0%-1%-1%-2%-2%-3%-3%资料来源：wind，资料来源：Euromonitor，图表3中国65岁以上人口占比（%）图表4中国啤酒产量（万千升）人口结构:占总人口比例:65岁及以上14121086420199019931996199920022005200820112014201760005000400030002

8、00010000啤酒产量（万千升，左轴）YOY(%，右轴)199